新股研报丨久久王食品(01927)：预计2020年市盈率约12倍，市值仅约5.9亿元，股价会较波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

久久王食品(01927)于1999年在中国成立，为甜食产品制造商，生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。

招股日期︰2月26日至3月5日

上市日期︰3月16日

独家保荐人︰力高企业融资

收款行︰中银香港

发售1.98亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权，每股招股价为0.65元至0.75元，集资最多1.485亿元，上市开支约6,780万元。按每手5,000股，入场费3,787.79元。以上限价0.75元计算，市值约5.94亿元(以20年预计盈利约4,400万人民币计算，市盈率约12倍)。

截至20年8月底 ，平均资产净值约2.42亿人民币。公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

17至19年收入分别为3.55亿人民币、3.8亿人民币、、4.14亿人民币，20年首八个月收入为2.37亿人民币；

17至19年毛利分别为1.08亿人民币、1.14亿人民币、1.3亿人民币，20年首八个月毛利为7,491万人民币；

17至19年纯利分别为4,641万人民币、3,868万人民币、4,319万人民币，20年首八个月纯利为2,581万人民币；

17至19年经调整纯利分别为4,641万人民币、4,264万人民币、5,064万人民币，20年首八个月经调整纯利为2,694万人民币(若不涉及上市开支)。

公司预期截至20年底止年度之溢利估计不少于4,400万人民币。

公司为甜食产品制造商，向中国及海外国家的OEM客户销售产品，或者通过电子商务渠道出售自有品牌(即酷莎、拉拉蔔及久久王)，其中OEM产品占20年首八个月收入约42%，而自有品牌产品占20年首八个月收入约58%。

公司客户主要为OEM客户、分销商销售自有品牌产品，来自五大客户的收益占20年首八个月收入约42%，而来自最大客户则占20%。

公司在位于福建省晋江市的内部工厂生产甜食产品，工厂面积约为11.7万平方米，公司拥有32条用于生产产品的生产线，年产量为约1.5万吨。

公司历史可以追溯至1999年7月，当时郑振忠先生及其侄子郑明芽先生在中国成立本集团的主要营运附属公司久久王食品，以实惠的价格制造优质甜食产品，为孩子们带来快乐及幸福。在2010年，郑明芽先生将其于久久王食品的全部权益出售予其堂弟郑国典先生，其亦为郑振忠先生的儿子，以从事其他业务承担。

与此同时，郑振忠先生将其于久久王食品的部分权益转让予其儿子郑国思先生及郑国典先生。自此，本集团由郑振忠先生、郑国思先生及郑国典先生拥有。

集资所得其中约51%用于产能扩充;约25.5%用于更换现有生产线机器;约7.9%用于偿还部分银行贷款;约8.5%用于加强营销力度;约7.1%用于一般资金营运。

首次公开发售前进行融资︰

于18年10月曾进行融资予李先生，当时发售价较中间价折让约61.43%，并无设立禁售期。李先生为经验丰富的投资者，且彼于多个行业的上市及非上市公司方面均有丰富经验。该等公司从事买卖手表、珠宝及配饰以及买卖陈列及包装产品。彼曾作为承配人投资于首次公开发售，并具有自上市发行人处收购资产的经验。

上市后主要股东架构︰

主席郑振忠先生、其儿子郑国典先生及郑国思先生及持股72.75%，前期投资者李先生持股2.25%，公众持股25%。

简评︰

久久王食品于1999年在中国成立，为甜食产品製造商，生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖；

以上限价0.75元计算，市值约5.94亿元，以20年预计盈利约4,400万人民币计算，市盈率约12倍；

公司集资最多1.485亿元，上市市值仅约5.9亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动。

（编辑：彭伟锋）