德银：全球债务高企，各国央行不会对收益率持续上升坐视不管

智通财经APP获悉，德银首席信贷策略师Jim Reid发表文章称，今年金融市场将变得非常复杂，波动性很高。两个方向(高增长和刺激 VS 通胀和高收益)的力量都十分强大，双方将分别在一段时间内占据主导地位，导致市场在两个极端之间移动。Reid认为，各国央行不会对收益率持续上升坐视不管，因为在全球债务高企的情况下，央行根本无法承受收益率持续上升的后果。

美国经济增长将非常强劲，德银的经济学家上周将美国2021年GDP增长预期上调至7.5%。考虑到通货膨胀，这可能意味着名义GDP接近10%。上一次两位数的增长是在20世纪80年代初。基于这些数据，今年的美国债券市场似乎不太可能处于低收益、低波动的情况。

风险方面，Reid认为，尽管许多行业和领域将从强劲增长中获得更多好处，而不是因为更高的收益率而蒙受损失，但毫无疑问，一些领域(如美国股市)比以往更容易受到长期增长(如科技行业)的影响，它们从超低收益率中获得了大量好处。

在Reid看来，各国央行最终将非常坚决地反对收益率持续上升。因为在债务如此之高的情况下，他们根本无法承受收益率持续上升的后果。

不过，最近的举措表明美联储官员基本上持宽松态度，反应了更为积极的经济增长预期。

德银利率策略主管Francis Yared表示，最近的收益率波动可能“发生得太快，但没有走得太远”。他认为重新定价的功能失调(到目前为止还算轻微)应该会导致央行在一定程度上的干预。美联储倾向于抑制前端收益率(截至12月22日)，欧洲央行倾向于抑制长期实际利率的上升，这是有意义的。然而，从中期来看，考虑到通货再膨胀指标、重新开放的前景以及美国的财政政策，收益率的绝对水平并不太高。