天量美债抛售！经纪商不信美联储会给SLR开绿灯

本文转自：华尔街见闻

本周五盘中，长期美债收益率飙升，10年期美债收益率一年多来首次升破1.64%，突破被部分市场人士视为重要止损位的1.625%，但美债多头的悲剧可能只是刚刚开始。

美国纽约联储新近公布数据显示，截至3月3日一周，一级经纪商的美国国债持仓降至1858亿美元，较此前一周环比减少647亿美元，单周降幅创最高纪录。

BMO的利率策略师评论称，考虑到此前的美债收益率猛升，而且以上数据公布的是市值，不是面值，最近的一级经纪商持仓锐减反映出，因为对于美联储能否延长放松SLR政策的期限感到更不确定，所以他们激进抛售美债。

SLR全称银行补充杠杆率（supplementary leverage ratio），是一种商业银行的资本充足率指标。2007-2009年金融危机后，美国重新修改SLR的相关规定，对美国大银行额外杠杆加以限制。

去年新冠疫情爆发后，美联储加码货币宽松，被列入SLR计算的银行准备金大幅上升，银行只好缩减信贷、债券等资产，经纪交易公司不再充当做市商以及提供回购融资服务，这显然不利于金融体系的运作、经济的恢复，因此美联储等监管部门决定放松SLR政策，将准备金及国债排除在SLR指标之外。

上述SLR放宽政策即将在本月31日到期。SLR规定的改变可能会导致华尔街大型银行削减证券持仓和放贷，业内消息人士称，债券和短期融资市场对此越来越感到焦虑。如果不能这一政策不能延长期限，可能引发市场抛售资产。

中金固收研究认为，如果SLR豁免不能及时延长，美国大型商业银行单靠补充一级资本来弥补资金缺口的难度可能较大，不排除银行需要通过卖出美债等降低风险资产敞口。

除了SLR方面的担忧，还有评论认为，现在更重大的问题是，债市在接近转折点。交易者会开始意识到，过去一年，100%以上的净发行美国国债都被美联储货币化了，眼下对冲基金、一级经纪商、商品交易顾问都在抛售，这就需要央行们出手干预，再次支持债市，否则人们就会了解，没有美联储买债券，根本就不会再有什么奇迹出现。

（编辑：赵芝钰）