民生证券:欣旺达(300207.SZ)3C电池确定性成长,维持“推荐”评级

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,预计欣旺达(300207.SZ)2021-23年营收至3...

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,预计欣旺达(300207.SZ)2021-23年营收至371/450/540亿元,归母净利润至12/16/20亿元,对应估值26/20/16倍,参考SW电子2021/3/15最新TTM估值45倍,公司低估,维持“推荐”评级。

民生证券指出,在智能手机、笔电和智能硬件等产品的带动下,3C电池成长确定性高;公司拟通过定增投资3C消费类锂电池模组和笔记本电脑类锂电池模组扩产项目,将大幅增强公司在3C电池市场的竞争力。

民生证券主要观点如下:

事件:3月15日,公司发布2020年度报告:2020年实现营收296.92亿元,同比增长17.64%;实现归母净利润8.02亿元,同比增长6.79%。

1.剔除股权激励费用,全年业绩大增

全年业绩符合预期,Q4单季度公司实现营收92.29亿元,同比增长23.03%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长32.48%;实现扣非归母净利润1.3亿元,同比下降25.08%,下降主要受四季度计提年终奖和资产减值影响。全年业绩主要受一季度疫情、股权激励费用摊销、汇兑损失以及动力电池投入较大影响。全年剔除股权激励费用2.80亿元,实现归母净利润10.82亿元,同比大增44.08%;Q4单季度剔除股权激励费用1.16亿元,实现归母净利润4.46亿元,同比大增79.12%。

2.3C电池确定性成长,产能加码增强竞争力

受益5G、折叠屏等技术创新,以及疫情宅家办公对笔电的普及,全球智能手机和笔电出货量有望维持增长。此外,可穿戴设备、智能家居等智能硬件产品加速渗透,在智能手机、笔电和智能硬件等产品的带动下,3C电池成长确定性高。此前,为满足下游客户需求,公司拟定增募资不超过39.37亿元,投入3C消费类锂离子电芯、3C消费类锂电池模组和笔记本电脑类锂电池模组扩产项目,预计达产后年均收入分别达到25/48/40亿元,大幅增强公司在3C电池市场的竞争力。

3.接连获得大客户订单,动力电池拐点明确

公司每年投入大量研发,产品性能、技术实力、服务能力持续提升,目前已具备三元动力电池、磷酸铁锂动力电池的量产能力,且接连获得沃尔沃电动车、东风柳汽CM5EV纯电动MPV、东风乘用车E70订单。民生证券保持此前观点,预计今年将是公司获得客户认可和量产化的大年,动力电池拐点明确!

风险提示:终端需求不及预期,产能扩充不及预期,客户开拓进展不及预期等。


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