华泰证券:柏楚电子(688188.SH)业绩快速增长,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,预计柏楚电子(688188.SH)2021-2023年归...

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,预计柏楚电子(688188.SH)2021-2023年归母净利润为5.12/7.10/9.84亿元(前值:21-22年为3.98/5.32亿元),EPS分别为5.12/7.10/9.84元(前值:21-22年为:3.98/5.32元)。参考可比公司Wind一致预期平均PE估值46倍,华泰证券给予公司2021年PE 46倍,对应目标价325.72元(前值为235.00元)。维持“买入”评级。

华泰证券指出,通过此次募投项目,有助于实现产品扩张、产业环节扩张、领域扩张;公司的产品扩张能力有望逐步体现,公司长期成长性有望继续维持。

华泰证券主要观点如下:

事件:公司披露年报,2020年公司收入5.71亿元,同比增长51.8%,归母净利3.71亿元,同比增长50.5%,扣非归母净利3.04亿元,同比增长35.8%。由于订单增长超预期,业绩优于预期(此前预期2020年归母净利3.06亿元)。204Q4收入1.83亿元,同比增长31.4%,归母净利0.46亿元,同比增长47.7%,扣非归母净利0.35亿元,同比增长55.8%。业绩快速增长主要因素:1)中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长;2)总线系统订单量增长;3)公司利用闲置资金购买理财产品取得投资收益约5614万元。预计2021-2023年EPS分别为5.12/7.10/9.84元,维持“买入”评级。

1.各业务分析:产品优势逐步显现

1)随动系统:2020年收入2.20亿元,同比增长33.9%,毛利率为85.98%,同比减少0.25个百分点。2)板卡系统:2020年收入为2.10亿元,同比增长39.0%,毛利率为79.13%,同比增加0.29个百分点。随动与板卡系统收入增长主要原因为订单量持续增长,2020年销量同比增速均超35%。3)总线系统:2020年收入0.71亿元,同比增长197.6%,毛利率74.48%,同比减少1.25个百分点。主要由于市场认可度提升,订单量增长所致。公司各产品线均呈现快速增长,华泰证券认为,公司产品优势逐步显现。

2.募集资金横向扩张产品

2021年3月11日公司发布定增预案,拟发行股票募集资金不超过10亿元,用于:智能切割投扩产项目:4.0亿元;智能焊接机器人及控制系统产业化项目:3.0亿元;超高精度驱控一体研发项目:3.0亿元。华泰证券认为公司募投项目背后逻辑:1)产品扩张:从激光切割控制系统,向激光切割头延展,打造一体化解决方案。2)产业环节扩张:从激光切割向焊接延展,进入切割下游工序领域,提升公司产品在客户生产工序的垂直渗透率。3)领域扩张:进入小型化高精度控制系统,有望进一步打开公司业务天花板。

风险提示:高功率激光控制系统国产替代低于预期,创新业务拓展低于预期。


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