美股打新 | 知乎(ZH.US)赴美IPO，腾讯、阿里、京东齐认购

本文来自“郭二侠鑫金融”。

知乎(ZH.US)赴美IPO后，将成为继B站、快手、微博之后，第四家在境外上市的内容社区平台。

一、招股信息

此股可参与打新的券商有：老虎证券、富途证券、华盛通

二、公司概况

知乎成立于2010年，目前已经覆盖问答社区、会员服务体系“盐选会员”、搜索、热榜等一系列产品和服务，并建立了包括图文、视频、直播等在内的多元媒介形式。

根据第三方数据，就2020年平均移动月活用户和收入而言，知乎已是中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。

2020第四季度，知乎平均MAU(月活跃用户数)达到7570万人，同比增长33% ，平台累计拥有4310万内容创作者，已贡献3.53亿条内容，其中包括3.15亿个问答，平均每个月的浏览者为4.69亿。

财务数据显示，2020年知乎总营收13.52亿元，2019年为6.71亿，同比增长101.5%;2020年净亏损5.18亿，2019年为10.04亿，同比收窄51.6%。

目前知乎的商业模式主要有三种：

第一种是靠如开屏广告、信息流广告、banner位广告的在线广告收入;

第二种是包括专栏、现场和录制讲座、有声读物以及各种高级电子书和电子杂志等付费会员服务收入;

第三种则是为商家提供在线营销解决方案的内容商务解决方案收入。

其中“在线广告”为知乎的主要收入来源，招股书显示，2020年知乎在线广告收入为8.43亿元，同比增长46%，占比高达62.4%;付费会员收入3.2亿，同比增长264%，占比23.7%;于2020年初推出的首创性商业内容解决方案收入1.36亿，占比10%。

包括在线教育、电商在内的其他服务则收入5263万，同比增长1083%。不同收入板块的贡献值和成长曲线,意味着知乎在商业多元化布局上初见所成。

赛道方面，中国在线内容社区的市场规模从2015年的386亿元人民币增加到2019年的2758亿元人民币，预计到2025年将进一步增至1.3万亿元人民币，较2019年复合年增长率为30.3%

知乎是一个高知人群为主的社区，高高在上，不接地气，对道德有洁癖，所以造成知乎的商业化潜力很差，单用户价值偏低。

知乎的招股说明书把我看哭了...... 通俗的讲，知乎的月活数据大概是B站的1/3，快手的1/7，但是由此产生的收入，大概只有B站的1/7，快手的1/20。第三方给知乎估的用户全生命价值(LTV)，大概是另外几个平台的1/5。知乎用户大概比B站快手抖音用户抠3倍......

在此次IPO前，知乎曾进行了8轮融资，除去未披露金额的一轮融资，融资金额累计超过8.8亿美元，投后估值近35亿美元(约245亿人民币)，前期投资者包括创新工场、腾讯、启明、快手等，其中腾讯是其第二大股东，持股12.3%。

此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games将参与私募配售，合计认购2.5亿美元等值股份。

三、综合点评

知乎光鲜破圈数据背后，仍然是未解决的“商业与内容的平衡点”难题，虽然2020年亏损大幅收窄，但仍未彻底改变盈利模式单一且长期亏损的问题;另一方面，不断有老用户“逃离”，表示平台环境日渐浑浊，再也不是当初那个知乎了。

综合性的内容社区在国内较垂直内容社区更受欢迎，而破圈的B站与坚持小而美的豆瓣当前的处境则从侧面印证了这一观点，对于知乎来说，破圈势在必行。

至于知乎未来将强化布局的视频领域，也将面临抖音、快手、B站、视频号的激烈竞争，知乎能否占有一席之地，还未可知，正如知乎在招股书中说的那样：仍然处于商业化初级阶段。

四、预测中签率

美股IPO没面向散户的公开认购，只有机构和合格个人投资者(资产800万以上)才能拿到份额。我们国内可以认购是承销商拿货分配给散户，分配权在券商手里，中签多少取决于拿了多少货，有多少人认购。

美股打新分配原则：

普惠制为第一原则，券商会尽可能让参与打新的投资者都能中签一点。

再采用申购数量优先，以剩余股份向申购数量多的投资者再平均分配更多股数。

历史新股中签率：一般申购100股，中签5~10手;申购500股，中签20~30手;申购1000股，中签30~50股。

三家可以申购知乎的券商都要申购，美股新股基本上都是雨露均沾的分配方式，不会中签太多，吃大肉的可能性不大，但至少可以喝点汤。

五、本人操作计划

郭二侠计划用三家券商各申购1000股，满仓干的级别。

美股打新没有认购手续费，不能融资，中签也没有任何费用，没有资金成本，而且在认购结束次日就会上市，资金占用时间短，非常适合摸奖。

（智通财经编辑：庄礼佳）