招银国际:维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价上调至5.84港元

招银国际维持特步国际(01368)“买入”评级,目标价上调至5.84港元。

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告,维持特步国际(01368)“买入”评级,目标价上调至5.84港元,认为公司风险回报十分吸引,估值有望修复,并将2021-22财年每股收益预测上调9%-7%,以反映快于预期的核心品牌增长,好于预期的毛利率和低于预期的运营支出。

报告中称,公司20财年净利润同比只下降29%,好于该行及市场预期15%/13%,主要由于广告费用和折旧和摊销都好于预期,尽管毛利润率略低。剔除19财年下半年岀售子公司和20财年下半年Supra品牌的一次性收益,去年下半年净利润同比增24%,较上半年的同比降47%,有显着的改善。

该行表示,今年1到2月零售同比增50%,有望超过该行预计21年1季度的31%增长,且远远快于20年4季度的高单位数增长。该增速不仅是受惠于:1)有利的天气,而且也受以下的因素帮助:2)强劲的电商增长势头;3)产品升级和市场营销及4)随着更多大面积的门店开业,销售面积也会有所增长。公司有信心在2021-23财年,实现核心品牌,10-15%的零售流水增长。

招银国际称,公司今年1到2月的零售折扣下降至约30%,对比20年4季度的30%-35%,继续改善。公司预计在21财年,渠道库存水平会逐渐恢复正常,至4-4.5个月,而20年4季度为低于5个月。

报告提到,公司对于Sauconcy的前景充满信心,因为在20财年,专业选手的对品牌都有很积极反馈。所以公司计划在21财年新开30-50家店,这些新店的初期亏损约为5 000万元人民币左右。对于Palladium,公司打算在21财年将开设30-50家自营门店,而对于K-Swiss,公司在22财年前都不会作大规模扩张。总而言之,21财年新品牌和合资企业的相关亏损对比20财年将有所收窄。

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