光大证券：维持安踏体育(02020)“买入”评级 继续看好多品牌全渠道发展

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告，维持安踏体育(02020)“买入”评级，继续看好公司多品牌全渠道发展。

报告中称，公司20年收入中鞋类、服装、配饰各占35.8%、61%、3.2%，收入分别同比+11.3%、+1.3%、+1.9%。20年安踏品牌、FILA、其他品牌收入各占44.3%、49.1%、6.6%，收入分别同比-9.7%、+18.1%、+35.4%。其中安踏品牌20H1/H2收入分别同比-10.7%、-9%，主要为疫情影响销售、公司取消部分订单以及下半年DTC回收库存冲减收入等影响，但安踏品牌Q3开始单季度零售流水端已经转正;FILA品牌收入分别+9.4%、+25.1%，其他品牌分别+8.3%、+53.5%。

该行表示，线下渠道方面20年末安踏品牌(含儿童)、FILA、迪桑特、可隆门店数各为9922家(较19年初减少5.6%)、2006家(+2.8%)、175家(+28.7%)、157家(-15.1%)。线上渠道方面，20年电商业务收入同比提升53%，收入占比为26%、同比提升8PCT。

报告提到，公司今年目标安踏品牌及儿童门店数量合计9800~9900家，FILA品牌及子品牌合计2050~2150家，迪桑特210~220家，可隆160~170家。公司将推进三条增长曲线发展，包括安踏主品牌、FILA、其他品牌，其中安踏品牌作为基石推进“大众、专业、新国货”定位，把握两大奥运会机遇，巩固提升品牌竞争力，今年公司目标流水增长中双位数，叠加DTC转直营影响收入增速将更高;FILA品牌保持高品质增长、覆盖更多更广的高端消费客群，目标流水增长30%以上;迪桑特、可隆作为高潜力增长品牌，发掘户外及冬季运动市场的巨大潜力，预计继续保持高成长速度。另外，公司以线上为重点增长渠道、今年计划增速超过30%。

光大证券称，今年需求回暖背景下期待运动服饰龙头领先行业复苏、优秀运营经验复制促多品牌发展带来多个增长点，随着零售折扣继续优化、DTC和数字化转型推进、线上线下融合等多项措施推进，运营效率继续提升，新品牌培育逐步带来业绩贡献。