在线医疗行业有望延续增长势头，工银国际首予平安好医生(01833)“跑赢大盘”评级

智通财经APP获悉，工银国际发布研究报告表示，在PEST(政治、经济、社会、技术)环境的变化下，病人接受医疗的方式已发生了根本性的改变。一度被认为不容易互联网化的医疗行业，在疫情的推动下实现了从线下到线上的转型。工银国际注意到近期在线医疗保健服务领域的巨大流量，并认为在政策支持、人口变化、效率优势方面的推动下，这一趋势将继续延续下去。该行首次覆盖中国在线医疗保健行业，并予平安好医生(01833)“跑赢大盘”评级，对应目标价为117港元。

工银国际预计，未来10年，中国在线医疗行业规模将增长10倍。在线医疗行业包括多元化的商业模式，其中，在线零售药房、数字医疗基础设施、在线企业服务、在线咨询和在线消费者医疗是主要组成部分。根据Frost & Sullivan的数据，中国在线医疗市场的年复合增长率(CAGR)为26.4%，从2015年的850亿元人民币增长到2019年的2180亿元人民币。工银国际基于在线医疗普及率将从2019年的2.7%上升到2030年的11.2%的假设下，预计到2030年，该行业将以26.3%的年合增长率增长至2.841万亿元人民币(2015-2019年和2019-2030年的CAGR分别为12%和10.9%)。

从政策支持、效率优势、人口结构变化等方面分析，工银国际观察到2018年开始出现了一波以改善医疗资源配置失衡为主要目的的政策支持浪潮，为中国在线医疗行业奠定了基础。从本质上讲，在线医疗服务提供商的效率优势能够以最完美的方式满足客户的需求。人口结构的变化——以人口老龄化和越来越多的高科技用户为特征——也对该行业的长期增长起到了推动作用。

多元化的参与者使生态系统变得丰富多彩，工银国际预计，当前的行业领导者在母公司的大力支持下很可能在长期内成为赢家。目前，电子商务巨头、保险公司、药品分销商、实体药店连锁店、医院，以及独立的在线医疗服务提供商等各种公司都在努力争夺这块不断扩大的蛋糕。尽管它们都有各自的特点，但工银国际认为，考虑到在线流量的产生，以及建设基础设施和建立品牌忠诚度所需的巨额前期投资，从长期来看，背靠母公司的现有领先企业将处于有利地位。

工银国际首予平安好医生“跑赢大盘”评级，对应目标价117港元。虽然该行认为，在短期内，在线药品销售业务仍是在线医疗运营商的主力军。同时，该行建议永远不要低估平安好医生(更多地依赖医疗咨询)强大的内部医生团队，该公司拥有超过2000名自有医疗团队成员。从长远来看，这可能更为关键。

工银国际认为该行业的催化剂包括政府加大对报销的支持、公司与高端医院合作等。