碧桂园(02007)2020年财报：多元布局下“稳健生长”，机器人业务预计明年盈利

众所周知，对于房地产行业而言，2020年是不太平凡的一年——既要面临来自公共卫生事件的建设延期压力，又要面临融资新政带来的转型压力。

不过，即便如此，房地产行业龙头企业碧桂园(02007)还是交出了一份较为亮眼的“成绩单”。

2020年，碧桂园实现权益合同销售金额5706.6亿元，同比增长3.3%;权益合同销售面积6733万平方米，同比增长8.0%，销售业绩再创新高。另据统计显示，2016年至2020年期间，其权益合同销售金额复合增长率达到25%，在竞争激烈的市场环境下，体现出十分强劲的韧性。

(数据来源：企业公告)

对此，年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌还表示：“公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。”

接下来，不妨透过财报来详细解读一下碧桂园的2020年?

提质控速：业绩继续领跑，权益回款率连续5年超90%

从财报披露的内容来看，尽管受年初公共卫生事件影响项目进度有所放缓，该公司仍实现总营收4628.6亿元，实现股东应占净利润350.22亿元。

从最新销售表现来看，随着公共卫生事件带来的负面影响逐渐褪去，碧桂园再一次呈现出了强劲的增长速度：今年1-2月，碧桂园累计实现权益合同销售金额868.6亿元，同比增长61.33%;2月单月，实现权益合同销售建筑面积约526万平方米，同比增长108.42%，增速可见一斑。

值得一提的是，碧桂园这一份财报实际上还存有其它不少亮点。

比如说，权益销售现金回款率高达91%，自身造血功能强劲。

具体而言，据财报数据披露，2020年，碧桂园权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益销售现金回款率达到91%，连续五年保持在90%以上，在行业继续保持领先地位。而这一强劲的销售回款率表现，也在一定程度上折射出碧桂园自身强劲的造血功能。

再或者是，手握1836亿可动用现金，低杆杆抗风险能力强。

据财报数据披露，碧桂园2020年手中可动用现金余额总共为1836.2亿元，现金储备较为丰富。而现金充裕的同时，其负债水平也不断下降——2020年，其有息负债总额为3265亿元，同比下降11.7%。同期，其净负债率仅为55.6%。截至目前，该公司已连续多年保持净负债率低于70%，这在国内地产企业中并不多见。另据中指研究院统计显示，2020年这一指标的百强房企均值为94.6%，碧桂园远低于行业均值。从中可见，高质量的财务风险管控能力，始终让碧桂园杠杆保持行业低位，进而促使其具有强大的“进可攻，退可守”的抗风险能力。

最后则是，融资成本优势显著，或将促使碧桂园有更多的机会实现逆势扩张。

高质量的财务风险管控能力也让投资者对碧桂园主体信用及偿债能力充满信心，进而促使碧桂园融资成本进一步降低：2020年，该公司期末平均融资成本仅5.56%，较上年底下降了78个基点。另据Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资平均成本为8.32%，碧桂园融资成本优势显著。

(数据来源：企业公告)

从另一个角度来看，融资成本进一步降低，意味着碧桂园将能借到比别人更便宜的钱，并用这些钱做更多正确的布局。一旦机会合适，碧桂园甚至还可以逆势扩张，进而拥有更加广阔的发展天地。

不得不说的是，碧桂园2020年的业绩之所以能够在这不太平凡的一年录得上述业绩亮点，主要还是得益于 “提质控速，行稳致远”的战略指引。自2018年8月提出这一战略之后，碧桂园便一直稳步践行着，此次充裕的现金流、远低于行业的负债水平也可视为该公司提质控速后所获得的战略成果。

行稳致远：土地储备丰富，兼居广度和深度等优势

如果说碧桂园“提质控速”这一战略主要体现在稳健的财务结构上，那么“行稳致远”则主要体现在土地储备上。

结合2020年的财报来看，碧桂园在土地储备上的“致远”主要体现在三个方面：

一是，土储项目兼具广度和深度的特点，增强应对行业周期的能力。

具体而言，目前碧桂园项目已进驻中国内地所有省份，达到市场全覆盖，布局广泛性居行业之首。截至2020年底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2958个，业务遍布31个省/自治区/直辖市、289个地级市、1350个县市级/区/县/镇。

整体来看，兼具广度和深度的土储布局，使其具备不少优势——一方面广泛布局可以分散风险，另一方面，深度聚焦则有利于提升竞争优势，而两者结合之下，则又利于碧桂园增强其应对行业周期的能力。

二是，精准布局五大都市圈，区域价值十分突出。

土储方面，截至2020年底碧桂园在国内已获取的权益可售资源约17536亿元，潜在的权益可售货值约5035亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，可支撑公司未来3.5年以上的销售需求。在已获取的权益可售货值中，98%的位于常住人口50万以上的区域;93%位于人口流入区域;75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈。

需要指出的是，深度布局五大都市圈这一做法实际上很好地契合了国家重大区域发展战略。亿翰智库认为，“十四五”期间将加快促进农村人口向“两横三纵”19个城市群的转移，为这些区域的房地产市场带来充足的购房需求，其中处于“优化提升”阶段的京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游将成为第一批吸收人口转移利好的城市群。

三是，均衡布局各线城市，精准进驻优势明显。

2020年全年，按目标市场分，碧桂园目标一二线与目标三四线销售金额比例为46:54，呈均衡布局的状态。数据显示，公司目前已进驻的245个三四线城市中，84%的城市处于库存短缺或合理状态，可见公司布局市场需求潜力巨大。

(来源：企业公告)

此外，基于这一布局，碧桂园还可以紧紧抓住新型城镇化的发展机遇。克而瑞分析认为，未来5年常住人口城镇化率约有4个百分点的增长空间，大约5600万人将由农村迁移至城镇，期间有望带动不菲的增量购房需求，进而给房地产市场提供坚实的需求支撑。

协同作战：地产生态后劲十足，机器人业务预计明年盈利

在“管理时代”渐行渐近之际，如果仅凭地产这一项业务下注未来，力量未免有点单薄。于是，在这个基础上，碧桂园前瞻性地通过机器人业务和现代农业业务打开增长的“新蓝图”。

截至目前，碧桂园的机器人和现代农业这两条业务线上也做出了一些成绩，具体如下：

建筑机器人方面，2020年，碧桂园旗下的博智林机器人公司现有在研建筑机器人46款，其中18款建筑机器人已投入商业化应用。2020年9月25日，公司首批共有9款43台建筑机器人在顺德碧桂园凤桐花园项目举行交接仪式，自此博智林创立的以建筑机器人为核心的人机协同作业施工体系开启实战模式。

餐饮机器人方面：碧桂园旗下的全资子公司千玺机器人集团目前正全力打造中国领先的机器人餐厅连锁品牌，通过涵盖中餐、快餐、火锅、煲仔饭、粉面及单机设备为组合的“5+1”业态模式，公司已进军全国多个省市。截至目前，共有80家门店在运营，分布在大湾区九大城市，共投放单机设备583台，遍布十多个省市。

(机器人在烹饪)

现代农业方面：碧桂园于2018年5月成立的全资子公司碧桂园农业控股有限公司，目前已形成研发服务、智慧种业、现代农业科技园、海外大农业、社区生鲜门店等五大核心业务版块。

需要指出的是，碧桂园的地产、现代农业、机器人三大主业，看似没多大关系，但实则仍紧紧围绕其地产主业进行的，有着多元布局、协同发展的战略逻辑。

举例来看，建筑机器人可以完成重复、繁重、危险的工作，进一步保障安全和质量。例如，博智林机器人公司研发的外墙喷涂机器人，可用于高层住宅或商业建筑外墙面的自动喷涂作业，通过替代人工，大大降低了高空作业坠落的安全隐患。而且该产品施工质量稳定、安全可靠、效率高，最大喷涂效率可达300m²/h。该业务在建筑方面无疑有着丰富的应用场景和现实需求。

(外墙喷涂机器人在作业)

可以说，机器人、现代农业于碧桂园不仅仅只是新的业务线，它有着更大的想象空间。对此，该集团总裁莫斌在年报会议上称，有信心建筑机器人和机器人餐厅，在明年全面实现盈利。相信机器人对主营业务的支持是非常强大的。并表示“新业务一定会成功，而它们的成功一定会给股东和投资者带来更多的回报。”

碧桂园上述战略布局，也获得诸多研究机构的看好。

西南证券发布研报指出，碧桂园2020年全年销售表现良好。下半年销售明显提速，未来还可能持续受益于产业链的投资收益及行业利润、市占率的逆势提升，维持目标价14.19港元，维持“买入”评级。

该机构还表示，公司在地产全产业链皆有布局，通过科技赋能驱动，产业投资已进入万亿级市场。在地产上下游产业链、社区产业链、智慧餐饮、机器人、现代农业等方面，碧桂园创投在持续进行控股类和财务类投资，未来的定价溢价能力和盈利前景较大。

综上来看，在“提质控速，行稳致远”和“多元布局、协同发展”的战略逻辑下，2020年碧桂园实现了稳健生长。