基金经理们极端转向价值股，该抛掉科技股、成长股吗？

本文源自 微信公众号“Stansberry贝瑞研究”。

本期摘要：

1.基金经理们极端押注价值股未来，对成长股失去信心

2.贝瑞研究历史量化统计分析，成长股不一定输

注：区分成长股与价值股，一般从每股收益和净资产收益率、每股营收三个指标来判定。前两者高的是成长股，低的是价值股。

成长股是指处于飞速发展阶段的公司所发行的股票。成长性股票多为普通股，专指那些虽不见得立即就能获得高额股利或其他优惠条件，但未来前景看好的股票。成长股一般规模相对较小，处于持续上升的过程中，市场参与的长期投资者居多。

价值股是指相对于它们的现有业绩收益，股价被低估的一类股票。这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。价值股一般规模相对较大、稳定性较强，市场参与的中短期投资者居多。

基金经理们极端押注价值股未来，对成长股失去信心

近期， 纳指从2月中旬到3月8日的大约三周内下跌了10%。之后，科技股为主的指数开始反弹，纳斯达克指数自3月份短期触底以来也上涨了5%。

根据相关数据，近几周来价值股连续吸引资金流入，追踪价值投资的ETF已经连续10周迎来新资金；11月初以来，资金流入和市场反弹推动该部分资产增长1000亿美元。

更多资金也正在来的路上。相关机构表示，这类追踪价值投资的ETF产品有望在本季度获得有史以来表现最好的资金流入。

此外，本周我们关注到了基金经理投资理念的重大转变。不过，一些基金经理正对成长型股票失去信心。

在接受美国银行基金经理调查的基金经理中，超过52%的人预期后续一年价值股将跑赢成长股。美国银行美林证券全球基金经理调查报告上周出炉，这份报告调查了大约200个管理着6300亿美元总资产的基金经理。

透过这份调查报告，我们深入了解到这些职业基金经理对市场的看法。如今，他们中的大多数人正从成长型股转向价值型股。

就连“女版巴菲特，”牛市女皇Cathie Wood的也表达观点：牛市正在扩大，以纳入价值股或更多的周期性部门。

但遗憾的是，这些人在以往的判断都是失误的。历史表现表明，追随他们可能不是一个最明智的选择。

贝瑞研究历史量化统计分析，成长股不一定输

贝瑞研究高级分析师Steve Sjuggerud投研团队分析认为：10多年来量化数据显示，基金经理大幅价值股更能跑赢成长股的现象，反指来了。

基于历史数据来看，跟随基金经理来押注价值股并不是一个好主意。相反，成长股仍有可能从现在开始走高。

贝瑞研究量化团队统计发现：在2009年、2014年和2016年初都看到过类似基金经理看涨价值股的极端情况。

通过上表数据我们看到：

1、2009年，基金经理们押注价值股将跑赢成长股。尽管这两个板块从2009年初到2010年初都表现良好，但成长股仍是明显的赢家。成长股在那期间上涨了29%，而价值股同期仅上涨了20%。

2、在2014年末的基金经理调查中，基金经理再次转向价值股。然而，持有价值股多于成长股是再一次的误判了。从2014年底到2015年底，成长股的涨幅接近6%，而同期价值股下跌了3%。

3、最近的一个案例出现在2016年年中。基金经理再一次押注价值股将跑赢成长股，结果还是事与愿违。从2016年年中到2017年年中，成长股上涨了19%，而价值类股仅上涨了16%。

总之，基金经理现在押注价值股会跑赢成长股，现在全球基金经理调查的这个预期是史上最高水平，但这并不意味着投资者要完全追随他们。

（智通财经编辑：赵锦彬）