国信证券：四条主线助力汽车行业复苏

本文选自“国信证券”

科技大时代，谷歌（GOOG.US）、苹果（AAPL.US）、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇值得期待。

产销：2月汽车销量同比增长365%，乘用车产销增速10连正

2021年2月国内汽车产销分别为150.3/145.5万辆，同比增长419%/365%，环比下降37.1%/41.9%，相较于2019年同期分别增长6.6%/-1.8%。2020年全年，汽车产销分别完成2522.5/2531.1万辆，同比下降2.0%/1.9%；汽车产销降幅收窄至2%以内，总体表现好于预期。

短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。

行情：3月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显

3月，CS汽车板块下降7.90%，其中CS乘用车下降12.24%，CS商用车下降2.77%，CS汽车零部件下降5.85%。同期沪深300指数和上证综合指数分别-7.69%/-4.15%。板块在2020年10月至2021年3月震荡收涨7.70%，3月有所回落。商用车板块表现亮眼，主要得益于重卡行业持续高景气，2020年重卡销量创历史新高。

公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期

疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（2020年销量长安+22.0%，广汽丰田+14.2%，华晨宝马+11.8%，北京奔驰+9.8%）。2月三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为5578（同比+689%）、2300（同比+755%）、2223（同比+1281%）辆。

关键结论

海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级

国内汽车行业经历了2年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎及低估值细分优质龙头中国汽研、骆驼股份、宇通客车。

投资建议：板块复苏，精选四条主线

核心假设或逻辑的主要风险

行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2021年预计更多具备L2+级别车型量产。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。

行业展望：行业成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加、电动智能升级加速的特点。长期：我们预计未来国内汽车年产销将突破4千万辆，保有量超5.6亿辆，成长仍有空间；中短期：政策透支效应褪出，我们预计2021年国内乘用车销量同比增长10%，商用车同比增长5%，客车格局持续优化，新能源车2025年销量占比20%左右。回顾2020年：受疫情叠加经济下行周期影响，汽车销售受到冲击，2020年，产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%和1.9%，产销量均创年内新高，全年汽车产销降幅收窄至2%以内。趋势来看，2020年下半年汽车销量复苏，乘用车自5月起连续8个月销量同比正增长且增幅扩大，呈现稳定增长趋势。

研究复盘：2018年10月我们撰写深度《模块化平台，车企竞争根基》提出车企从单一车型研发，向模块化平台升级，并成为车企竞争根基；12月团队在行业产销持续下滑背景下撰写深度报告《转型升背景下汽车零部件研究框架探讨与投资机会》，提出零部件板块估值处于历史低位，面临电动、智能升级机遇，筛选了具备ASP加速的赛道，叠加进口替代加速，优质赛道中龙头零部件率先逆势企稳；2019年7月在行业持续走弱背景下，我们发布报告《存量与增量：汽车行业空间与机会》提出汽车行业销量尚未见顶，保有量、年产销仍具有较大空间。期间撰写系列深度报告，对车灯（星宇）、热管理（三花）、轮胎（玲珑）、玻璃（福耀）、域控制器（西威）等赛道，以及特斯拉、华为汽车、新势力、大众MEB等产业链进行梳理；2020年，我们撰写了《华为汽车业务现状、竞争格局和产业链机遇》以及《特斯拉复盘、竞争优势与投资机遇》，对华为汽车产业链和特斯拉产业链做了深入的研究和梳理，《国信证券汽车前瞻研究系列（九）：量变与质变，汽车玻璃添灵魂》以单车用量和每平米价值量同步提升的逻辑重点推荐了福耀玻璃，同时撰写了《深度|复盘与展望：数字化变革下宇通客车新机遇》，提出客车行业来到了触底反弹的新机遇期，重点推荐宇通客车。在整车企业方面看好比亚迪、宇通、长城、上汽、广汽，在汽车电子方面看好德赛西威、星宇股份和热管理领域的三花智控，在其它零部件方面看好福耀玻璃、玲珑轮胎、骆驼股份，在技术服务方面看好中国汽研。

投资建议：国内汽车行业经历了2年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并有望逐步复苏，尽管复苏的力度仍受各因素影响，有较大不确定性，但我们认为行业最差时候大概率过去。

2021年的投资主要围绕：1）电动智能网联升级，受益于技术升级赛道；2）行业复苏+盈利模式变化，关注强β企业；3）汽车保有量持续增加，存量市场空间大；4）其余关注进口替代下细分赛道龙头。

1）电动智能网联升级，受益于技术升级赛道：推荐标的星宇股份、福耀玻璃、三花智控、德赛西威、中国汽研、科博达、拓普集团、华阳集团、伯特利等。

2）行业复苏+盈利模式变化，关注强β企业：基于此主线下的推荐标的有宇通客车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车、比亚迪等。

3）汽车保有量持续增加，存量市场空间大：基于此主线下的推荐标的有玲珑轮胎、骆驼股份、安车检测等。

4）其余关注进口替代下细分赛道龙头：推荐标的有岱美股份、爱柯迪等。

3月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显

汽车板块3月走势弱于大盘

3月，CS汽车板块下降7.9%，其中CS乘用车下降12.24%，CS商用车下降2.77%，CS汽车零部件下降5.85%，CS汽车销售与服务下降1.41%，CS摩托车及其它下降8.48%。同期沪深300指数和上证综合指数分别-7.69%/-4.15%。汽车板块在2020年10月至2021年3月震荡收涨7.70%，3月有所回落。

重点关注公司中，近半年来，乘用车板块，比亚迪（01211）上涨了38.68%（3月回调18.28%），长城汽车（02333）下降了48.62%（3月回调9.41%），长安汽车上涨了4.77%（3月下降22.48%）；零部件板块，玲珑轮胎上涨64.32%（3月上涨13.91%），福耀玻璃上涨了27.32%（3月回调12.90%），潍柴动力上涨了26.68%（3月下降14.06%）；汽车服务板块，易鑫集团上涨了37.82%（3月下降6.67%），中国汽研上涨了18.23%（3月回调14.34%）。

2021年3月CS汽车板块内跌幅前五的公司分别是长安汽车、精锻科技、伯特利、比亚迪、拓普集团；涨幅前五的公司分别是*ST众泰、正裕工业、华达科技、小康股份、艾可蓝。

3月高估值回调明显，关注低估值稳健品种

汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升，本月有所回落，主要为2020年涨幅较高的高估值品种回调较多。2021年3月底，CS汽车PE值为42倍， CS汽车零部件PE值为47倍，估值水平较年初有所下降，但仍高于去年同期的17/19倍。国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑，2018年底至今估值基本稳定并逐渐回升，2020年初至今CS汽车零部件PE开始逐步回升（一定程度上电动智能产业链拉动效应）。

总体来看，3月份汽车板块高估值品种回调较为明显，汽车板块整体行情向低估值企业偏移，以骆驼股份为代表的汽车后市场低估值、稳增速细分市场龙头企业表现相对稳健。我们根据WIND一致预期，按21/22年分别10%/10%以上利润增速，21年PE介于10-20倍之间筛选了以下标的。

2月汽车销量同比+365%，乘用车产销增速10连正

通过梳理过去历年汽车行业走势，我们可以发现2018年汽车销售受较大冲击，（主要原因是贸易战持续冲击下可选消费下行叠加购置税退出前的部分透支）。2018年7月起中国乘用车销量连续22个月下滑，2018年中国汽车销售2808万辆，同比下滑2.8%，2019年中国汽车销售2577万辆，累计同比下滑8.2%，下滑幅度自2019年8月起逐月收窄。2020年1月，受春节提前和新冠病毒疫情影响，汽车销量同比降幅有所扩大，3月开始国内疫情缓解，终端需求有所回升。2020年12月国内汽车销量283.1万辆，同比增长6.40%，环比增长2.10%。2020年全年，汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%和1.9%。2021年2月，汽车产销环比有所下降，同比受同期低基数影响，呈迅猛增长，总体表现复合预期。其中乘用车方面自5月起连续10个月销量同比正增长且增幅扩大（1月同比+26.8%，2月同比+367%），商用车在重卡支撑下自4月起连续10个月销量同比增速均超15%（2月同比+250%）。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围，整车厂2月行业库存预警指数同环比均下降。长期看，我们认为国内汽车行业目前仍然处于的是成长期向成熟期过渡阶段，后期有望长期维持正增长。

2月汽车产销大幅增长。根据中汽协数据，2021年2月国内汽车产销分别为150.3/145.5万辆，同比分别增长419%/365%，环比分别下降37.1%/41.9%，相较于2019年同期分别增长6.6%/-1.8%。其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为115.6/29.9/11.0万辆，同比增长409.9%/246.2%/584.7%，较2019年同期分别增长-5.2%/14.1%/108.1%。2021年1-2月，汽车累计产销分别为389.0/395.8万辆，同比分别增长88.9%/76.2%，与2019年同期相比增长2.9%/2.7%。2月产销大幅增长主要是因为去年同期受疫情影响导致产销基数较低，同时当前市场需求处于稳健复苏中。

2月乘用车销量同比增长409.9%，部分自主品牌表现好于行业

根据中汽协数据， 2021年2月，乘用车销量环比下降，同比呈迅猛增势。当月共销售115.6万辆，环比下降43.5%，同比增长4.1倍。从细分车型看，2月份轿车销量52.8万辆，同比增长452.4%，环比减少45.8%；2月份MPV销量4.6万辆，同比增长218.4%，环比下降44.3%；2月份SUV销量56.6万辆，同比增长399.1%，环比下降41.8%；交叉型乘用车2月销量1.6万辆，环比减少4.3%，同比增长386.4%。

从累计情况看，（1）2020年1-12月,乘用车产销分别完成1999.4万辆和2017.8万辆，同比分别下降6.5%和6.0%。从细分车型数据看：轿车销量为927.6万辆，同比下降9.90%；SUV销量为945.6万辆，同比上涨1.08%；MPV销量为105.8万辆，同比下降23.48%。（2）2021年1-2月,乘用车产销分别完成307.2万辆和320.1万辆，同比分别增长87.0%和74.0%，与2019年同期相比分别减少2.2%和1.4%，表现相对弱于商用车，说明汽车消费仍在持续恢复中。

分厂商来看，2021年2月，国内乘用车一汽大众、上汽大众、仍然稳居前二，上汽通用被长安汽车反超。根据乘联会数据显示，狭义乘用车厂商2021年2月零售销量排行，前五位分别一汽大众（11.61万，同比+284.7%）、上汽大众（9.88万，同比+255.8%）、长安汽车（9.73万，同比+699.5%）、上汽通用（7.93万，同比+469.8%）、吉利汽车（6.99万，同比+276.1%）。此外，在2021年2月零售销量排行TOP15中，销量同比增速排名前五的分别是长城汽车（+1085.2%）、东风本田（+1082.5%）、华晨宝马（+903.8%）、长安汽车（+699.5%）、一汽丰田（+516.0%）。

2月商用车单月产销维持高位，2020年客车、货车同比增长

根据中汽协数据，2021年2月，商用车产销分别完成34.0万辆和29.9万辆，环比分别减少28.8%/34.8%，同比分别增长2.8/2.5倍，低于乘用车增速。分车型产销情况看，在商用车主要品种中，与上月相比，货车产量略有下降，销量小幅增长，客车产销呈快速下降；与上年同期相比，货车和客车产销均呈较快增长。

商用车自2016年以来在重卡限超政策、更新需求、基建拉动工程机械等推动下进入了三年增长景气期。无锡立交桥坍塌事故使重卡超载议题重新回归大众眼球，主要物流区域严格查处超载现象，运费短期大涨。2020年一季度短期受疫情冲击明显但4月开始商用车景气度持续回升，其中重卡销量增长是主要推动力。2021年2月，重型货车产销分别完成14.4万辆和11.8万辆，继续刷新当月产销历史记录，且数量超过轻型货车。重卡行业持续景气的主要原因在于：

1）经济复苏带动社会货运总量增长，物流需求驱动重卡销量持续增长；

2）国六标准将在2021年7月全面落地，厂商渠道铺货力度较大；

3）卡车治超力度不减，单车运力下降，卡车数量需求上升；

4）国三标准的重卡仍有一定存量，终端需求加速淘汰更新。

2月新能源汽车销量同比增长584.7%，连续8月刷新记录

2021年2月新能源汽车销售状况良好，目前已连续8个月刷新当月历少产销记录。2月，新能源汽车实现销量11万辆，同比增长584.7%，环比减少38.8%，1-2月累计完成销量28.9万辆，同比增长319.0%。从细分车型来看，2021年2月，纯电动汽车产销分别完成10.7万辆和9.2万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍；插电式混合动力汽车产销分别完成1.6万辆和1.7万辆，同比分别增长7.4倍和5.9倍；燃料电池汽车产销分别完成25辆和28辆。

根据乘联会细分数据，2月新能源乘用车批发销量达到10万辆，同比增长567%，环比1月下降40.5%。其中插电混动批发销量1.6万辆，同比增长735.7%；纯电动的批发销量8.4万辆，同比增长624.3%。

分厂商来看，根据乘联会数据，2021年2月新能源汽车车企销量排行榜中，上汽通用五菱销量为2.08万辆，位居第一，同比上涨6114.6%。特斯拉以1.83万辆位居第二，同比上涨369.7%，本年累计3.80万辆。比亚迪销量1.01万辆，排名第三，同比上涨269.6%，本年累计约3万辆。（狭义乘用车批发销量）。

具体分车型来看，宏光MINI（17303辆）、特斯拉Model 3(13688辆）、特斯拉ModelY（4630辆）销量占据前三甲，蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企依旧保持强势增长。三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为5578（同比+688.97%）、2300（同比+755%）、2223（同比+1280.75%）辆。

2020年全年销量数据来看，一汽大众、上汽大众、上汽通用销量位列前三，分别为206.69、150.54、145.89万辆；在新能源车企中，特斯拉、广汽新能源、吉利新能源排名最高，销量分别为13.54、5.95、5.19万辆；三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为4.37、3.26、2.70万辆。

2021年2月，销量前三的厂商为一汽大众、长安汽车和吉利汽车（00175），销量分别为12.1/10.4/7.7万辆，1-2月累计销量分别为33.6/25.6/23.3万辆。

2月库存预警指数环比下降，库存压力合理范围

经销商库存预警指数同环比均下降，库存预警指数位于荣枯线之上。通过梳理历年库存周期，我们发现2018年下半年以来汽车库存持续高位，经销商库存系数2018年6月-12月均维持了2014年以来的新高，2019年以来库存情况同比改善，2020年12月经销商库存系数1.80，同比大幅上升35%，环比上升5%（豪华、合资品牌延续前期增长态势加上年末冲刺补库所致），月库存预警指数60.7%，同比上升1.7个百分点，环比上升0.2个百分点，库存水平位于警戒线以上。2021年1月汽车经销商库存预警指数为60.1%，较上月下降0.6个百分点，较去年同期下降2.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。1月，临近春节再加上部分地区疫情防控的升级，回乡返城人员减少，客流下降，消费者购车节奏放缓，市场需求明显下滑。2020年12月，多数利好政策进入收尾期，刺激消费者购车，市场获得了翘尾行情，透支一部分1月市场，销量下滑。2月进入传统淡季，因春节在月中，第一周仍延续了1月份的节前消费，返乡人数减少，使得春节期间购车需求减少。2021年2月汽车经销商库存预警指数为52.2%，环比下降7.9个百分点，同比下降29.0个百分点，主要由于去年疫情影响导致当月基数水平较低，库存预警指数位于荣枯线之上。分指数情况看，2月份库存指数环比下降，库存压力减弱。市场需求指数、平均日销量指数、从业人员指数、经营状况指数环比上升，经销商的经营压力有所减缓。

行业相关运营指标：3月原材料价格持续上涨

原材料价格指数：下游需求稳定，3月原材料价格上涨

汽车配件主要以钢铁、锌、铝和玻璃等大宗商品为主要原材料。受国家供给侧改革“去产能”政策影响，铝锌和钢铁等金属的价格从2016年初就开始持续上涨，到2017年汽车配件主要原材料价格均处于高位，2018年随着环保侧去产能脚步的缓和，汽车配件主要原材料价格在2018年基本趋稳并小幅回落。2019年除玻璃外其他原材料价格指数均有下降。2020年受疫情影响，下游需求大幅下降，原材料价格全线下滑，5月开始终端需求逐渐恢复，部分原材料价格呈现提升。2021年3月末橡胶类价格50.44，环比2021年2月的48.98有所上升，同比2020年3月的38.11有所上升；2021年3月末钢铁类价格指数140.81，环比2021年2月的134.46有所上升，同比2020年3月的104.34明显上升；浮法平板玻璃2021年3月末市场价格为2211.8，环比2021年2月的2143.6有所上升，同比2020年3月的1612.5有较大幅度的上升；铝锭A00在2021年3月末价格17223.30，环比2021年2月末15298.10明显上升，同比2020年3月的11398.10明显上升；锌锭0# 2021年3月价格21398.00，高于2021年1月末19895.00，同比2020年3月的14979.00有较大幅度的上升。总体来看3月汽车原材料价格上扬，钢铁、橡胶、浮法玻璃、铝锭、锌锭价格环比同比均上涨。

汇率：美元兑人民币小幅上升，欧元兑人民币小幅下降

美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口销往美国和欧洲，因此美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出口。2016人民币呈现持续贬值态势，2017年人民币升值，2018年上半年人民币逐渐平稳。2018年下半年由于贸易战影响人民币持续贬值，2019年呈先贬值后升值的趋势；欧元兑人民币在2016年基本保持平稳，2017年小幅升值，2018年延续了区间内小幅震荡的趋势，2019年呈现先降后涨态势。近期随着海外疫情在美国的扩散和原油价格大跌的影响，美元流动性收紧，美元指数大幅上涨。

截至2021年3月23日，美元兑人民币汇率收至6.51，环比2021年2月底有所上升；欧元兑人民币汇率收至7.74，环比2021年2月底有所下降。

重要行业新闻与上市车型

重要行业新闻

核心：蔚来、小鹏、奇瑞、吉利、宝马、奥迪等车企发布2020全年财报；大众Power Day画下十年电池路线图；斯柯达未来5年将投25亿欧发展未来技术 14亿用于电动汽车；芯片库存吃紧，现代汽车将从4月开始面临生产中断；雷诺将在西班牙生产5款全新混动SUV；吉利汽车控股有限公司宣布成立极氪公司；宝马2025年将推全新电动车架构，燃油车也可用；大众西雅特计划在巴塞罗那建电池组装厂；吉利将推新电动车品牌Zeekr 定位高端市场；雷诺计划全数出售所持戴姆勒股份。

北京印发《北京市关于构建现代环境治理体系的实施方案》，开展新能源汽车电池回收利用；深圳经济特区智能网联汽车管理条例（征求意见稿）发布；交通运输部关于公布第30批道路运输车辆达标车型的公告；三部门联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能交通相关）》。

1、车企动态

吉利发布2020年度业绩报告

3月23日，吉利汽车控股有限公司发布2020年度业绩报告。业绩报告显示，2020年吉利汽车收入921亿元人民币，净利润为55.7亿元人民币。其中，得益于2020年下半年4.0全面架构时代智能化产品的陆续上市以及消费需求的迅速反弹，吉利汽车下半年销量环比上涨49%，收入环比上涨50%，净利润环比上涨40%。整体销量上看，2020年吉利累计年销量达132万辆。连续四年夺得中国品牌乘用车销量第一，首个实现乘用车产销突破1000万辆的中国品牌车企。

斯柯达未来5年将投25亿欧发展未来技术 14亿用于电动汽车

大众集团旗下品牌、捷克汽车制造商斯柯达在3月24日表示，将在未来5年内投资大约25亿欧元用于未来技术的研发，其中一半以上将投资于电动汽车。斯柯达计划在电动汽车发展方面投资14亿欧元，这是其五年投资计划的一部分。其他的投资还将用于数字化活动和工厂的现代化。斯柯达未来在欧洲的核心市场将专注于电动车。去年斯柯达推出了新一代的旗舰车型Octavia，同时还开始生产纯电动Enyaq iV。

芯片库存吃紧，现代汽车将从4月开始面临生产中断

韩国现代汽车将从4月份开始面临生产中断，因为芯片短缺给原本面临疫情困扰的汽车行业进一步带来了冲击。现代汽车及其子公司起亚汽车是全球第五大汽车制造商，每月销量逾50万辆。该公司已经开始削减一些非标准车型的产量，并在一些生产车间降低工人的周末工作时间，这与其他一些车企的做法相一致。代表汽车行业和半导体制造商的韩国贸易团队公布了共同发展国内芯片汽车行业的计划。首尔方面将投资2047亿韩元（合1.814亿美元），作为其应对芯片短缺的长期措施的一部分。

雷诺将在西班牙生产5款全新混动SUV

3月24日，雷诺首席执行官Luca de Meo表示，作为该公司与工会达成的新劳动协议的一部分，雷诺将在2022至2024年间，在西班牙工厂生产5款新的混合动力SUV车型。雷诺集团近日与三菱达成协议，将从2023年开始为联盟伙伴三菱汽车打造两款全新的“姊妹车型”，此前这家日本汽车制造商撤销了其缩减欧洲业务的决定。报道称，巴利亚多利德发动机工厂还将生产即将推出的1.2升3缸汽油发动机，该发动机将成为2025年后雷诺所有新动力系统的基础，再加上雷诺的模块化E-Tech混合动力系统。

吉利汽车控股有限公司宣布成立极氪公司

3月23日，吉利汽车控股有限公司宣布成立极氪公司，其中，吉利汽车持股51%，吉利控股集团持股49%。二者将在境外成立合资公司，并透过合资公司在中国成立的一家间接全资拥有的外商独资企业，该外商独资企业将在中国从事研发、采购及销售包括极氪品牌智能纯电动汽车在内的电动出行相关产品，以及提供相关服务。极氪首款车型基于SEA浩瀚智能架构打造，将于上海车展开启预订，今年第四季度开始交付。未来五年，极氪计划每年向市场推出至少一款全新产品。而若此后极氪在海外资本市场成功上市，将为其提供新的融资渠道，从而支撑极氪乃至吉利汽车在未来的转型中研发的投入来源。

宝马2025年将推全新电动车架构，燃油车也可用

据外媒报道，宝马将于2025年推出一款全新的电动汽车架构（New Class），届时所有宝马品牌旗下汽车将基于该架构打造。该平台是完全电动的，但也将支持使用汽油和柴油内燃机的汽车，包括插电式混合动力车。该架构将提供后轮驱动作为标准，也可选择添加前轮驱动的全轮驱动。随着时间推移，New Class将逐渐取代宝马目前的两种车型架构：UKL和CLAR。宝马计划到2030年，使纯电动车销量至少占其全球销量的50%，同时所有车型系列都将提供纯电动版本，而新的电动车架构New Class将是这一计划的核心支柱。在新的架构推出之前，其现有架构将允许公司在2023年之前在现有90%的市场至少提供一款纯电动车型。

大众西雅特计划在巴塞罗那建电池组装厂

3月22日，大众旗下西班牙汽车品牌西雅特董事长表示，公司希望在其巴塞罗那工厂附近建设电池组装厂，从而支持其从2025年开始生产电动汽车的计划。但建厂的前提，是其必须获得西班牙和欧盟当局的财政和其他支持。如果西雅特的电动化计划得以推行，公司计划从2025年起，每年在马尔托雷尔工厂生产超过50万辆城市电动汽车，其中包括为大众集团其他品牌生产车辆，例如大众和斯柯达，工厂还有可能将生产奥迪品牌的电动汽车。

销售收入约500亿欧元，奥迪2020年财报出炉

3月19日，奥迪公布2020年财报。2020年销量表现：全球销量169.28万辆，SUV车型表现出色。财报显示，奥迪品牌2020年客户交付量达169.28万辆（2019年：184.56万辆）。受疫情影响，客户交付量下降约8%，但明显优于全球整体汽车市场近15%的降幅。值得一提的是，奔驰和宝马此前均已发布2020年财报。其中，奔驰乘用车销量208.72万辆，宝马销量202.88万辆。2020年业绩表现：销售收为499.73亿欧元，销售利润为27.39亿欧元。到今年年中，奥迪Q4 e-tron和奥迪Q4 e-tron Sportback将蓄势待发；此外，奥迪还在加强混动车型谱系：燃油车型中，将有一半在今年推出插电式混合动力版本。奥迪计划至2025年，提供超过20款全电动车型，并大幅扩张插电式混合动力的产品组合。

吉利将推新电动车品牌Zeekr 定位高端市场

3月19日，据知情人士透露，吉利计划推出一个与特斯拉一教高下的新的电动汽车品牌，定位于高端市场名为Zeekr，知情人士透露，拥有沃尔沃汽车和戴姆勒9.7%股权的吉利，将推出基于其开源电动车架构的新品牌车型。吉利将在城市中心开设展厅或服务中心，以固定价格销售汽车，这将有别于通过经销商销售汽车的传统，而这也是特斯拉首创的营销策略。吉利还计划实施一系列广泛的销售和营销策略，以寻求与电动汽车买家建立更深层次的关系。消息人士称，吉利汽车将采用蔚来的策略，开设与汽车配套的服装和配饰的生活方式产品线，并成立车主俱乐部。

奇瑞集团连续4年营收突破千亿元

3月15日，奇瑞内部年度干部大会通报的经营数据显示：2020年奇瑞集团实现年营业收入1056亿元，同比增长1.2%，连续第4年营收突破千亿元。奇瑞集团未来将坚持新能源、智能化“双V”路线，全面拥抱智能汽车新时代。奇瑞集团汽车核心业务厚积薄发，全年共计瑞虎8 PLUS、艾瑞泽5 PLUS、星途TXL、奇瑞大蚂蚁、捷途X70 PLUS等10余款新车上市，取得了全年销售73万辆的业绩，并刻下了全球用户累计突破900万的历史新坐标。奇瑞瑞虎8系列、奇瑞控股捷途系列年销量双双突破13万辆。

大众Power Day画下十年电池路线图

3月15日，在大众集团举办的「Power Day」上，其进一步公布了电动化转型的新计划：在 2030 年，建成年产 240GWh 的动力电池产能；在 2025 年，大众会将欧洲的超充网络在 2020 年的基础上扩建至 5 倍；通过自研电芯、统一电芯规格等手段，大众要将入门级车型上的电池成本降低 50%；通过湿式冶金技术，实现 95% 的电池原材料回收再利用。

雷诺计划全数出售所持戴姆勒股份

3月13日，据外媒报道，雷诺计划全数出售持有的戴姆勒股份，价值约12亿欧元。直观来看雷诺此举旨在获得所需资金，以扭转创纪录的亏损现状。戴姆勒在雷诺和日产中均占有3.1％的份额，而雷诺和日产分别在戴姆勒中占有1.55％的份额。据知情人士透露，雷诺已经收获足够多的意向客户。雷诺表示，此举旨在加速汽车业务去杠杆的进程。其与戴姆勒的产业合作关系可追溯至十多年前，目前两家公司的合作关系仍保持不变，交易亦不受影响。

2020年小鹏财报：毛利转正营收翻番，借智能软件获利

3月9日，小鹏发布2020财报。小鹏汽车今日公布最新财报，该公司2020年全年交付新车27041台，营收达到58.44亿元，净亏损为人民币27.32亿元，较上一年度有所收窄。小鹏汽车2020年第四季度表现亮眼，交付12964台，同比增长302.9%，环比增长51.1%。其中P7交付量达到8527台。随着交付量的不断扩大，小鹏汽车在2020年实现毛利率转正，达到4.6%，但公司整体仍处在亏损中，亏损额为27.32亿元，较上一财年的36.92亿元亏损有所收窄。进入2021年，增长仍是小鹏汽车的主旋律，1月该公司交付新车6015台，同比增长了470%， 2月总交付量达到2223台，同比增长1281%。小鹏汽车计划在2021年下半年推出搭载激光雷达的第三款电动车型。

蔚来发布2020全年财报及Q4财报

3月4日，蔚来发布2020全年财报及Q4财报，数据显示，2020年蔚来交付量同比增长112.6%，总量达到4.37万辆。纵向来看，2020年年初疫情导致蔚来开局不利，整个第一季度交付量仅为3838辆，但在随后的第二季度开始，市场需求开始得到释放，销量分别为10331辆、12206辆和17353辆。在国内造车新势力队伍中，蔚来销量领跑。排名第二的理想近日公布财报显示，其2020年全年累计终端销量为33457辆，第三名小鹏汽车同期交付27041辆。4.37万辆的蔚来以30%的略微优势高于3.3万辆的理想。

2、政府政策

北京印发《北京市关于构建现代环境治理体系的实施方案》，开展新能源汽车电池回收利用

3月25日，中共北京市委办公厅、北京市人民政府办公厅印发《北京市关于构建现代环境治理体系的实施方案》。方案提出，监督石化、电子等重点行业企业依法开展清洁生产审核、实施清洁生产项目。推进工业开发区发展循环经济，实施绿色低碳化改造。推动落实生产者责任延伸制度，探索开展新能源汽车废弃电池等废弃物回收利用。以市场化方式推动设立绿色发展基金。完善碳排放权交易制度，承建全国温室气体自愿减排管理和交易中心。

深圳经济特区智能网联汽车管理条例（征求意见稿）发布

深圳在新兴领域立法再有重大突破——《深圳经济特区智能网联汽车管理条例（征求意见稿）》昨天在市人大常委会网站公开征求意见，明确规定智能网联汽车经登记取得登记证书、号牌和行驶证后，可上特区道路行驶。这意味着，无人驾驶汽车有望在深圳合法上路了。《条例（征求意见稿）》进一步放宽智能网联汽车道路测试和示范应用相关条件，规定智能网联汽车可以上特区的高速公路和城市快速路开展道路测试和示范应用；高度自动驾驶和完全自动驾驶的智能网联汽车开展道路测试或示范应用，经市相关主管部门审核批准，可以不配备驾驶人。同时，授权市政府可以选择车路协同基础设施较为完善的行政区全域开放道路测试、示范应用及商业化试点。《条例（征求意见稿）》明确规定，有条件自动驾驶的智能网联汽车应当按照规定配备持有相应车辆驾驶证的驾驶人，高度自动驾驶和完全自动驾驶的智能网联汽车可不配备驾驶人。

交通运输部关于公布第30批道路运输车辆达标车型的公告

根据《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国节约能源法》《中华人民共和国道路运输条例》和《道路运输车辆燃料消耗量检测和监督管理办法》，以及《交通运输部办公厅关于贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神 切实加强道路运输安全监管工作的通知》《交通运输部办公厅关于贯彻落实交通运输行业标准＜营运客车安全技术条件＞（JT/T 1094—2016）的通知》《交通运输部办公厅关于做好交通运输行业标准＜营运货车安全技术条件＞（JT/T 1178.1—2018）落实工作的通知》《交通运输部办公厅关于贯彻落实交通运输行业标准＜营运客车类型划分及等级评定＞（JT/T 325—2018）的通知》等有关规定，第30批道路运输车辆达标车型已通过技术审查和公示，现予以发布。

三部门联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能交通相关）》

推进先进技术在智能交通领域的应用，促进自动驾驶和车路协同技术应用和产业健康发展。作为《国家车联网产业标准体系建设指南》的重要组成部分，《指南（智能交通相关）》针对智能交通通用规范、核心技术及关键应用，构建包括智能交通基础标准、服务标准、技术标准、产品标准等在内的标准体系，指导车联网产业智能交通领域的相关标准制修订，充分发挥标准在车联网产业关键技术、核心产品和功能应用的引领作用。《指南（智能交通相关）》提出，到2022年底，制修订智能交通基础设施、交通信息辅助等领域智能交通急需标准20项以上，初步构建起支撑车联网应用和产业发展的标准体系；到2025年，制修订智能管理和服务、车路协同等领域智能交通关键标准20项以上，系统形成能够支撑车联网应用、满足交通运输管理和服务需求的标准体系。此外，《指南（智能交通相关）》还要求各地结合交通运输管理和服务工作实际，合理规划智能交通相关标准体系结构，坚持需求引导、创新驱动，加快重点和急需标准的制定，为打造创新驱动、开放协同的车联网产业提供支撑，助力加快建设交通强国。

3月上市车型梳理

3月计划上市的新车型有北京现代名图（03/01）、奇瑞捷豹路虎揽胜极光（03/01）、奇瑞汽车捷途X70（03/01）、北京现代名图 纯电动（03/01）、一汽海马海马6P（03/01）、合众汽车哪吒V（03/01）、野马汽车斯派卡（03/02）、野马汽车博骏（03/02）、奥迪（进口)奥迪A8L（03/03）、斯巴鲁傲虎（03/03）、小鹏汽车G3（03/03）、爱驰汽车爱驰U5（03/03）、小鹏汽车P7（03/03）、长安欧尚A600新能源（03/03）、福田汽车大将军（03/06）、比亚迪秦PLUS（03/08）、广汽本田EA6（03/10）、东风日产启辰D60（03/12）、上汽通用五菱宏光MINIEV（03/28）。

年报披露时间梳理：汽车板块上市公司预计年报披露日期主要集中在3-4月份。

（智通财经编辑：秦志洲）