光大证券：三一重工(600031.SH)国内与海外市场成长空间广阔，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，三一重工(600031.SH)业绩高增长符合预期，国内与海外市场仍有广阔成长空间。预期公司21-23年净利润199.3/223.023/244.9亿元，对应21-23年EPS分别为2.35/2.63/2.89元。维持“买入”评级。

光大证券指出，公司20年实现归母净利润154.3亿元，同比增长36.3%，收入利润高增长符合预期。其中，公司全线产品收入均实现增长，市占率提升，行业龙头地位稳固。

光大证券主要观点如下：

“十四五”开年，国家重点布局“两新一重”相关产业，工程机械行业高景气延续。在人力替代、排放标准升级、设备更新等因素推动下，工程机械行业将维持良好增长。2021Q1全行业挖掘机、起重机等产品销量均实现高速增长，增速有望超预期。销售开门红为公司全年业绩高增长打下坚实基础，光大证券随

收入利润高增长符合预期，经营性现金流入创新高

三一重工2020年实现营业收入993.4亿元，同比增长31.3%;实现归母净利润154.3亿元，同比增长36.3%。公司综合毛利率29.8%，同比下降2.9个百分点;净利率16.0%，同比上升0.6个百分点。公司实现经营性净现金流入133.6亿元，同比增长12.5%，再创历史新高。

全线产品收入均实现增长，市占率提升，行业龙头地位稳固

2020年公司挖掘机械收入375.3亿，同比增长35.9%;混凝土机械收入270.5亿，同比增长16.6%;起重机械收入194.1亿，同比增长38.8%;桩工机械收入68.2亿，同比增长41.9%;路面机械收入28.0亿，同比增长30.6%。公司全线产品收入均实现增长，挖掘机械、混凝土机械销量均居全球第一。

研发创新提升产品竞争力，数字化转型取得积极成果

2020年公司研发投入62.6亿元，同比增长33.2%。公司实施研发人员倍增计划，申请及授权专利数量居国内行业第一，极大地提升了公司产品竞争力。公司大力推进“灯塔工厂”建设、“流程四化”、工业软件应用、数据管理和应用、产品电动化和智能化，制造成本大幅降低，运营效率持续提升。

海外市场销售优于行业，坚定推进国际化战略

2020年公司实现海外销售收入141亿元，挖掘机销量逆势大幅增长，销量突破1万台。公司加强发达海外市场资源投入，研发适应当地需求的产品，北美、欧洲等市场挖掘机份额大幅提升，东南亚市场集体突破，在部分国家的市场份额已上升至第一;海外市场渠道建设、服务能力建设、代理商体系建设、服务配件体系建设等均取得较大进展。疫情后公司海外出口有望实现持续高增长。

行业高景气延续，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级

风险提示：行业竞争加剧风险;下游景气度下行风险;海外疫情控制不力