天风证券：中航光电(002179.SZ)军品业务或有望显著放量，目标价91.26元，首予“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，中航光电(002179.SZ)军品业务或有望显著放量，十四五基本面有望再上台阶。预计公司2020-22年营业收入为103.05/131.44/165.80亿元、归母净利润为14.39/19.26/25.04亿元，对应EPS为1.31/1.75/2.27957，对应PE为53.30/39.82/30.63x，目标价91.26元，首次覆盖，给予“买入”评级。

天风证券指出，公司是军用连接器龙头，有望受益于“十四五”期间武器装备采购量提升，以及民用领域通信和新能源汽车发展迅速，民品后续有望逐渐放量，看好公司长期保持稳定增长。

天风证券主要观点如下：

军/民连接器龙头，上市十三年显现卓越的企业成长稳定性公司是国内军用连接器领军企业，隶属于中国航空工业集团，主要产品包括连接器和光器件，广泛应用于防务、商业航空航天、通信网络新能源汽车、轨道交通等领域。

2020年公司实现营收103.05亿元，同比增长12.52%;实现归母净利润14.39亿元，同比增长34.36%。2007年至今，按照营收增速大于8%且净利润正增长筛选，公司是仅有的6家企业之一，“军工茅台”属性显著。“十四五”武器装备采购量提升确定性较大、新能源行业发展持续超预期，天风证券认为公司基本面有望再上台阶。

军品：“十四五“期间下游需求提升，军品业务或有望显著放量

军用连接器是军机、导弹、卫星火箭、雷达等新式高性能武器装备的必备元器件，主要应用于航空、航天、兵器、船舶、电子等领域。根据锐观咨询的数据，2020年我国军用连接器市场规模预计为124.36亿元，近十年复合增速为11.9%。

军用连接器市场马太效应明显，龙头受益。2019年，军用连接器TOP5企业(中航光电、航天电器、陕西华达、四川华丰、杭州航天电子)的市场占有率为65.8%，相较上年提升16.4pct，头部集中度进一步增强。由于军品业务的特性，供应商需要从项目预研阶段开始参与，因此行业壁垒高企，现有头部企业竞争优势明显，马太效应将逐渐增强。

随着国防信息化程度的不断提高和军队现代化建设的加快，或将带来大量新式武器装备需求的增长，并且我国诸多新型武器装备已经进入批产阶段，军用连接器市场规模有望持续扩大，作为军用连接器核心供应商，公司军品业务将显著放量。

民品：5G通信领域发展迅速，新能源汽车领域有望逐渐放量

通信：根据赛迪顾问的预测，我国5G产业总体市场规模将达到1.15万亿元，按照整体规模的5%-10%预测，通信连接器的市场空间达575亿元至1150亿元。天风证券认为，通过多年的研发投入，公司在通信连接器领域已经存在竞争优势，目前已成为华为、中兴的核心供应商，随着5G通信的快速发展，公司通信连接器业务有望实现突破。

新能源汽车：根据测算，2025年我国新能源汽车连接器新增市场或达81亿元。公司是国内最早介入新能源汽车产业的连接器公司，与奇瑞、江淮、比亚迪、宇通、中通等自主品牌车企有着长期深度合作。公司于2018年发行可转债，主要用于建设技术产业基地，将重点开发新能源电动汽车产品。随着技术水平的不断进步，公司未来有望在现有自主品牌的基础上进入国际电动车市场，新能源汽车领域有望实现放量。

风险提示：军品订单不及预期;新能源汽车补贴退坡导致需求下降;外部环境对于公司采购进口物料产生影响