华泰证券:厦门钨业(600549.SH)降本增效,目标价20.98元,维持“增持”评级

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,厦门钨业(600549.SH)降本增效, 稳步前行。预...

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,厦门钨业(600549.SH)降本增效, 稳步前行。预期公司1-22年钨钼以及稀土业务毛利率,预计21-23年归母净利润7.01/8.20/8.41亿元。给予公司21年3.58倍PB,21年BPS为5.86元,对应目标价20.98元,维持“增持”评级。

华泰证券指出,公司20年实现归母净利润6.14亿元,同比增135.58%,超出预期。公司通过提升硬质合金、产销,以及降本增效来提升盈利。此外,公司专注于钨钼、稀土和锂离子电池材料三大核心业务,未来发展可期。

华泰证券主要观点如下:

20年归母净利润约6.14亿元,同比上升135.58%

据公司20年年报,实现营收189.64亿元,同比增9.02%;归母净利润6.14亿元,同比增135.58%,高于华泰证券此前预期8.53%(20年5.66亿元)。华泰证券预计21-23年公司EPS分别为0.49/0.58/0.59元,维持“增持”评级。

公司采取降本增产等措施,提升盈利

针对钨钼业务,精矿价格导致矿山盈利下滑,但公司通过提升硬质合金和道具产销,以及降本增效,实现钨钼等有色业务营收75.36亿元,同比增0.28%,利润总额8.02亿元,同比增200.29%。稀土业务,疫情导致稀土供给收缩,价格有所上涨,公司借机加大稀土氧化物、稀土金属销量;实现营收30.6亿元,同比增20.85%,利润总额8986.37万元,同比增10.57%。电池材料业务,钴酸锂受益消费电子需求旺盛,销量同比增52.5%;三元材料20H1受疫情影响较大,下半年需求修复,20全年销量降10.16%;实现营收82.16亿元,同比增14.58%,利润总额2.78亿元,同比增123.44%。

公司期间费用率小幅下降,主要业务盈利能力均有所提升

公司20年降本增效措施效果明显,主要业务盈利能力均有所提升。据20年年报,公司期间费用率12.17%,同比19年下降1.12 pct;其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.57/0.26/0.29 pct。钨钼等有色业务、稀土业务和电池材料业务毛利率分别达到29.75%/11.69%/10.42%,同比增加4.85/0.32/2.3 pct。

公司21年计划完成营收213亿,保障产业重点项目建设

据20年年报,21年预计合并营业收入213亿元,争取净利润比20年有所增长。保障产业重点项目建设,主要包括厦门金鹭硬质合金工业园(一期)建设项目、厦门金鹭泰国硬质合金二期项目、长汀中坊稀土矿建设项目、长汀金龙年产4000吨磁材项目、厦钨新能源海璟基地建设项目等。

风险提示:钨、稀土等价格大幅波动;产品下游低迷,新产品产研低于预期。

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