国信证券：常熟银行(601128.SH)异地扩张成效显著，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，常熟银行(601128.SH)异地扩张成效显著。预计公司2021~2023年净利润为23亿元/28亿元/33亿元，同比增长17.5%/21.7%/20.4%;当前股价对应的动态PE为9.8x/8.0x/6.6x，动态PB为1.1x/1.0x/0.9x，维持“增持”评级。

国信证券指出，20年公司实现营收65.82亿元，同比增长2.13%。展望2021年，公司继续深化异地扩张战略，预计异地业务有望加速扩张。

国信证券主要观点如下：

公司披露2020年年报2020年公司实现营收65.82亿元，同比增长2.13%，实现归母净利润18.03亿元，同比增长1.01%。

净息差收窄幅度较大，2021年有望改善

第四季度营收同比下降3.8%，归母净利润同比下降1.4%，国信证券认为四季度营收下降主要受净息差收窄拖累。2020年公司净息差为3.18%，同比收窄27bps，主要是资产端收益率下降幅度较大，同时存款成本上行也给净息差带来了较大压力。展望2021年，随着经济复苏以及大行普惠小微增速目标下降，国信证券认为公司贷款收益率有望提升;同时公司积极调整存款结构以降低成本，预计2020年净息差将企稳回升。

资产质量稳定，拨备覆盖率在高位

2020年末不良贷款率为0.96%，较年初持平，较9月末提升1BP。2020年公司持续强化不良确认和处置，期末公司关注率为1.17%，较年初下降37bps，较9月末下降16bps。期末公司拨备覆盖率为485.3%，较年初提升4.0个百分点，较9月末下降了4.7个百分点。

异地扩张成效显著

2020年末公司常熟地区以外的贷款份额为62.2%，较年初提升了5.2个百分点;常熟地区以外营收贡献为64.3%48，同比提升10.6个百分点;常熟地区以外营业利润贡献为64.8%，同比提升6.9个百分点。2021年公司继续深化异地扩张战略，预计异地业务将加速扩张。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。