现金充裕流动性足 上坤地产(06900)财务稳健筑牢发展护城河

3月31日早间，上坤地产(06900)发布2020年度业绩报告并于上午召开业绩会。作为地产界中的新生力量，上坤地产在面对疫情冲击、“三道红线”的严峻挑战下，始终保持战略定力，持续深耕长三角、珠三角、中部三大核心经济圈，在上市首份财报中，为投资者交出高质量答卷。

(由左及右为：助理总裁兼联席公司秘书陆石媛女士、执行董事、董事会主席兼行政总裁朱静女士，执行总裁周青先生)

从2010年创立到2020年，短短11年，上坤地产即完成了从零到房企百强、再到香港资本市场成功上市的跨越发展。这一切的成就，得益于朱静女士以洞察市场的眼光搭配有效的战略打法，从第一个五年“打磨产品、立足并深耕上海”到第二个五年“布局三大核心经济圈”，引领公司紧扣行业发展趋势，实现在销售规模、收入及利润上的突破。

盈利能力持续增强 规模增长保质保量

业绩会上，朱静表示，高品质的适度规模增长路径将驱动其把握力争上游的黄金十年，实现跨越式发展。

智通财经APP获悉，2020年度，上坤地产各项经营指标均保持良好上涨势头。营收达到81.91亿元，同比增长8.7%;核心净利润达到8.08亿元，同比增长48.8%，归母净利润达到3.56亿元，同比增长62.2%。权益后合约销售金额126.6亿元，同比增长9.1%。签约回款率达到91%。

此外，上坤地产资产不断增厚，总资产305.22亿，同比增长22.7%。货币资金53.34亿，同比增长53.1%。总土储520万平方米，土储增长超5成。核心指标保持双位数的增幅，经营业绩实现高质量增长。

对于2021年公司的销售目标，集团执行总裁周青表示，上坤将在未来坚持实行高品质发展的策略，不仅关注增长的规模，更关注是否高品质增长，其中包含经营、产品品质、对客户股东及社会价值的高品质。而对于规模的增长，预计2021年合约销售目标增速为15%左右。

核心财务指标审慎稳健、“三道红线”指标进一步优化

现金流是企业发展“生命线”，上坤始终将现金流安全、债务风险可控放在公司发展重要地位。在未来到期债务中，1年内到期占27%，约23.3亿元，1年以上到期债务占比约73%，债务结构日趋合理。报告期末，上坤持有货币资金约53.34亿，同比增长53.1%，能完全覆盖短期到期债务，流动性充足。

财务管控能力也是上坤核心竞争力之一。财务出身的朱静，坚持稳健的财务策略，持续优化负债结构，进一步降低融资成本。截至2020年末，上坤净负债比率降至54.3%，现金短债比上升至2.3倍，资产负债率(剔除预收账款) 降至72.1%。前两项指标均满足监管要求，唯有第三项略高于70%的红线。

未来针对三条红线，公司管理层表示，将以三条红线为标准来做公司整体稳健发展的衡量指标之一，同时通过不断提升综合运营效率及产品力，加速销售开盘的区域化以提高回款率，以降低融资杠杆，力争达标所有三条红线。

按照2023年以前达到“三道红线”监管要求，上坤地产财务自律能力远超市场预期，由此看来，上坤在规定期限内完全达标几乎没有悬念。

优质土储充沛，打造穿越周期的竞争力

充裕优质的土地储备是房企发展的长期关键因素。上坤创立于上海，深深扎根于长三角经济区，逐步拓展至珠三角经济区及中部核心经济区的其他一线、二线及强三线城市。2020年，集团结合公司发展需求和行业趋势，基于城市群的区域深耕战略指引下，进一步明确了“3+X”的区域布局体系。

截至2020年末，集团全口径土储520万平方米，长三角土储占比约64%，一线及新一线城市占比约45%。2020年，新增土储面积约306万平方米，权益占比增至71%，其中63%位于长三角经济区。

年报显示，2020年度，集团新增项目平均收购成本每平方米人民币3,274元。在2021年1月1日至2021年3月30日止，集团新增14个新项目，总规划建筑面积约196.26万平方米，平均收购成本每平方米人民币3,249元。拿地方式多元且成本合理，进一步深化集团的核心竞争力，充足土储支撑销售持续增长。

执行总裁周青表示：“未来长三角是上坤的’超级区域’，集团深耕长三角，进一步布局三大核心经济区。”一直以来，上坤拿地手段丰富，采用包括招拍挂、收并购、产业合作以及政府平台等多元化方式，快速补充优质土储。在与全国知名房企、地方性房企及政府平台等多种不同类型的主体开展良好的合作背景下，未来上坤将进一步提高拿地效率、降低政策带来的集中风险。

融资渠道多元化 投资价值获市场认可

长期以来，上坤稳步前行，依托高质量的发展与过硬的品质实力，上坤地产的投资价值也受到了市场的广泛认可。上坤地产于2021年1月份成功发行一笔364天期1.85亿规模的美元债券，票面利率12.75%。值得一提的是，作为一家管理风格成熟的房企，上坤本次发债是在上市后两个月内，效率也优于多家新上市房企。

上坤地产在本次境外美元债的发行中，获得了来自境内外众多知名投资者及金融机构的认购，充分彰显市场投资者对上坤地产信用资质与经营团队的认可和青睐。

作为上市后首次进行的无评级境外融资，相较其他体量相近上市房企首笔364天到期美元债的利率水平，上坤地产本次发行的美元债利率处在较为合理水平。据统计，弘阳地产、大发地产、港龙地产上市后首笔美元债利率均为13.5%。

凭借着稳健的经营发展趋势，公司信用水平不断累积，上坤地产债券发行期限有望延长，在境内外资本市场评级有望得到提升，发行利率有望进一步降低。而受益于资本红利的同时，上坤地产的资本模式正进行全面升级，融资渠道也更加健康多元，将获得更多金融机构的认可与投资者的行动支持，促使公司进入发展上升的快车道。

总体来看，上坤地产紧跟政策和市场动向，充分利用公司在管理、规模、运营、资金及品牌上的优势，把握发展机会，市场份额稳步提升。基于对上坤长期投资价值的认同，以及对其业务核心价值的深入理解，上坤业绩持续增长已是大概率事件，资本市场与投资者亦将对这家新秀房企予以最为积极反馈，其股价有望随业绩释放逐步走强。