东吴证券：维持中金公司(03908)“买入”评级 投资收益驱动业绩增长

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告，维持中金公司(03908)“买入”评级，预计随着资本市场改革与注册制全面推行，股票业务和财富管理的良好发展趋势，上调2021-22年归母净利预测61.1/77.9亿元至83.6/99亿元。

报告中称，去年公司收入同比增42%至324亿元，高于国内券商行业增速(24%)，主要系经纪业务(61.1亿元，同比增58%)与投资收益(131.59亿元，同比增89%)带动提升。归母净利同比增70%至72.1亿元，ROE上升至12.02%，高于行业水平(7.28%)。固收业务布局进一步完善，综合服务能力持续提升，大力推进全条线数字化转型，凭借良好的交易和风控能力，去年公司实现投资收益同比增89%至131.6亿元，是最主要的收入来源。

该行表示，去年公司实现经纪业务净收入同比增58%至61.1亿元，高于行业增速(47%)。秉承“中金一家”和“双基六柱”的发展战略，积极发挥部门内外的业务协同性，提升客户综合服务能力。子公司金腾科技与中金财富通过数据化运营手段，面向富裕客户定向营销，并探索线上线下相结合运营模式。去年公财富管理客户账户资产总值同比增40%至2.6万亿人民币。其中高净值个人客户资产账户同比增46%至6725.2亿人民币。衍生品业务坚持定制化和标准化业务并举，不断创新产品结构，落地多项企业衍生品业务，保持在场外期权做市商中的领先地位。全年衍生金融资产名义本金同比增222%至8943亿元，其中权益合约名义本金同比大幅提升150%至3012亿元。

该行表示，去年投行业务净收入同比增44%至53.4亿元，保持中资企业全球IPO承销规模排名第一的领先地位。据统计，境内IPO业务承销金额达489亿元同比降19%，市占率10.4%，位于行业第三;再融资下滑10%至818亿元，仍保持行业领先(市占率9.2%)。该行预计，受注册制推动，公司境内承销规模将迎来反弹。并购业务持续发展并保持市场领先地位，并购规模达1.3万亿(同比增82%)，境内市场市占率达30.8%，稳居行业第一。

报告提到，去年11月2日，中金公司在上交所上市，公开发行4.59亿股(发行后A+H共48.3亿股)，募资总额达131.98亿元，成为第14家“A+H”上市券商。此次A股IPO增厚公司资本，增强资产负债表，并扩大融资渠道，有利于公司的业务发展并增强其竞争优势。去年实现海外收入64.5亿元(同比增23%)，占总营业收入的20%;海外资产达1589.4亿元，占总资产30%。中金公司作为唯一一家中资投行连续4年作为主承销商及簿记管理人参与财政部外币主权债券发行，2020年协助倍耐力发行5亿欧元境外可转债，同时参与发行亚太首单蓝色债券，在国际市场初步树立了中资机构的影响力。此外，公司通过收购美国金瑞基金等举措，延展跨境业务能力，提升国际化水平。