别神话比特币，它取代不了美元

本文来自微信公众号“BTC深入浅出”

如果不从货币的角度思考问题，比特币的一切将毫无意义。

因为，比特币是有使命的，比特币是来闹革命的，革命的对象就是美元。假如，最终，比特币还是像现在这样，沦落为与黄金一样的投资品，中本聪死不瞑目。

美元与黄金，谁优谁劣的问题?一直没有定论。

基于金本位的2枚20块金币，左侧的硬币是瑞典币，右侧的硬币是丹麦币

但是，现实的情况是：以美元为代表的法币，正在被全世界中央银行采用。支持废除金本位的凯恩斯学派，把这看成是法币优于黄金的最有力的证据。

然而，金本位的支持者，奥地利学派却认为：恰恰相反，政府只能采取强制措施禁止使用黄金并强制用法定货币的事实，恰好证明了法定货币劣于黄金，无法在自由市场取得成功。

对于同一事实的不同解释，也恰好反映了经济学“非科学”的一面。支持或反对金本位，是价值观问题。不同的立场，必然产生不同的观点。

但是，当价值观产生冲突的时候，就无所谓正确与否了，关键看谁“人多势众”。目前，显然是凯恩斯学派占上风，是当前的主流观点。一份2012年的问卷调查很能说明问题。40位接受调查的的杰出经济学家中，没有一个人相信恢复金本位制会带来经济上的好处。 金本位，也就是用黄金取代美元，或者美元与黄金绑定。

2008年，英国女王问：为什么经济学家没有能预测到次贷危机呢?

有一点你要注意，在经济学领域，主流不代表科学，更不代表正确，因为也没有一个主流经济学家预测到了2007年的次贷危机。 英国女王对这个问题也很好奇。

现实比理论多彩。比特币的出现，再次点燃了我们的理想货币梦想。与黄金不同，比特币是政府想禁也禁不了的。那么，比特币有可能取代美元，成为新的“世界货币”吗?

次贷危机，给了比特币机会。

一、从“次贷危机”到“金融海啸”

2007年，次贷危机爆发，并很快席卷全球，美元“功不可没”。我们先简单了解一下次贷危机，然后再谈为什么美元“功不可没”。

对于次贷危机的原因，众说纷纭。但是，一个“次”字，已经很能说明问题了。次贷的全称是“次级贷款”，是指借款人信用不好的贷款。信用不好，还给贷款，显然“地雷”是早就埋下的，但是，因为有房产做抵押，再加上房价一路上涨，市场的繁荣让人们忘记了不合格贷款可能会违约这么一回事。

随后，金融机构推波助澜，把这些次级贷款包装成各种金融衍生品;评级机构为虎作伥，把这些金融产品不负责任地评为AAA级。 最终，这个“垃圾产品”像乌云一样，密布于地球上空。

下面这张漫画形象说明了，次级贷款是如何被层层包装、层层加码变成金融衍生产品的。

建立在次级贷款上的金融大厦

在房价的上升过程中，所有人都可以从中得益。如果房价一直涨下去，那是皆大欢喜的。可惜，这个世界上还没有只涨不跌的房价，日本是这样，美国也不可能例外。

高耸入云的房价，一有风吹草动，必然摇摇欲坠。于是又一轮新的循环开始了，与上一次不一样的是，这一次是下跌。当房价开始下跌时，风险暴露，大量的次贷违约，房屋被收回、拍卖的数量急剧增加。房价进一步下跌，一轮又一轮，最终从房地产危机，演变成了金融危机。

受害最深的是美国本土。对于有钱人来说，次贷危机让他们损失的只是钱，但是对于普通人来说，却是生计，因为他们丢了房子 、也没了工作。从2009年2月往前算12个月，美国境内就有约500万人失业，失业率达到8.1%，是26年来的最高水平。

为什么次贷会引发一场危机呢?根源是部分存款准备金制度，是这个制度让市场上拥有了更多的贷款，当这样的贷款还是“次级”的时候，风险当然也就更大了。

“部分存款准备金制度”让危机成为可能

“部分存款准备金制度”是这样运作的，请看下图 ：银行有了1000元存款，要按照央行的要求，留下一部分钱，例如准备金率是10%的话，银行就要留下100元，剩下的900元可以用于贷款。当900元又变成存款回到银行后，银行再留下10%，也就是90元，其余的810元继续可以用于贷款，银行再留下10%，81元，729元继续用于贷款。三轮过后，整个系统有了3439元，银行保留的只有271元。

部分准备金制度运作原理

存款与贷款的背后，有不同的人，表明的是谁有钱，谁欠债，债最后是要还的。但是，还与不还，何时还，对于市场来说不重要。重要的是，市场上的钱变多了。如果上面的流程继续下去，1000元的存款，理论上，最终会产生10000元。

这个过程，行话叫派生存款，你要记住：商业银行也是可以“印钱”的。随着每一笔贷款的发出，这个世界上的钱就会多一点，而不是只有央行的政策才叫“放水”。

虽然部分准备金制度是个问题，却不是关键。

美元让次贷危机变成金融海啸

因为，次贷危机发生在其他任何国家，都很难形成全球性的金融海啸。只有发生在美国才会，因为美元已经成为了世界性的“货币”。是美元，让次贷危机成为了全球“金融海啸”。下面的漫画，用多米诺骨牌形象展示了从次贷危机、演变成全球危机的过程。

2008次贷危机如何影响世界经济

远在大洋彼岸的中国，也损失惨重。据叶檀估计，中国的浮亏在1600亿美元，包括了国债、中资机构和投资者的损失。

英国也难逃厄运，所以我们就看到了2009年1月3日英国《泰晤士报》上的这个新闻标题：泰晤士报2009年1月3日财政大臣处于第二次援助银行的边缘(The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks)。

2009年1月3日《泰晤士报》

这一天，也是比特币诞生的日子。

中本聪把《泰晤士报》的标题——2009年1月3日财政大臣处于第二次援助银行的边缘(The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks)——写进了创始块。

比特币区块链第一个区块里面记录的《泰晤士报》标题(右侧)

普遍认为，中本聪把这篇文章的标题写进比特币区块链，是对部分存款准备金银行体系的嘲讽。

虽然，次贷危机给了比特币机会，但是，那时的比特币还很弱小，还不足以担负起世界储备货币的重任。也许，10年后的今天，如果比特币再有那样的机会的话，肯定会有不一样的表现。

有机会，没可能

但是，比特币要想取代美元，可能性很小。因为，人类还经历过比次贷危机更可怕的危机——1929大萧条。大萧条的原因是“通货紧缩”，罪魁祸首正是“黄金”——比特币的“鼻祖”。

通货紧缩，与通货膨胀相反，是物价持续下跌，市场上的钱越来越少，整个经济就像下面这张图中那个泄了气的气球， 一蹶不振。因为，与通货膨胀惩罚存款人不一样，通货紧缩惩罚的是借钱的人，所以没有人敢借钱、也也没有人愿意借钱。

那次大萧条的危害的程度是次贷危机的15倍， 由此可见通货紧缩不是一般的厉害。所以，大多数经济学家认为，保持2%的积极通货膨胀更有利于经济发展。

了解大萧条，也就了解了为什么比特币不可能成为世界货币。也正是大萧条，才让美元有了一试身手的机会。

那一次，美元是立了功的。

二、美元“贬值”立“奇”功

一句话，美元之功，就是完美解决了“通货紧缩”的烂摊子。这一切都是“金本位”惹的祸。

1929美国经济大萧条

1929年，美国股市大崩盘， 危机很快扩散到了其他领域，导致了美国经济史无前例的大萧条。 1929年到1933年，国民生产总值下降了33%，失业率上升到了25%。

大萧条造成的灾难难以想象，比2008年的次贷危机要严重很多倍。因为，次贷危机只让GDP(2008~2009)下降了1%都不到，而大萧条后的GDP一下子下降了15%，持续时间也更长，从1929到1932年。 这也是为什么说，大萧条要比次贷危机严重15倍的原因。

面对如此困境，现代政府的标准做法，就是赶快“放水”救市啊。是的，美国政府也想这么做，但是他们不能做，那时这属于严重的违法行为。因为，美联储被1913年的《联邦储备法》捆绑住了手脚。按照《联邦储备法》的规定，美联储最多只能多印60%的美元，余下的40%必须要有对应的黄金储备。

而且，那时，美元是随时可以按照固定的汇率——20.67美元/盎司——兑换成黄金的。因此，那时的美元还是名副其实的“美金”。

屋漏偏逢连夜雨。1931年，商业银行发起了投机攻击——找美联储换黄金，这导致了市场上的美元进一步减少。 因为依照1913年的《联邦储备法》，美联储的黄金减少了，就必须要减少市场上的美元。

与此同时，储户们担心货币贬值，纷纷去银行取款，又导致了银行挤兑。1930年，有1350家银行倒闭，1931年银行存款又减少了17亿美元。

巧妇难为无米之炊，没有美元，美联储再大的本事也无用武之地。

1933黄金禁令出台

美国政府认为“黄金”是罪魁祸首。1933年4月5日，美国总统发布了《6102号行政命令》(Executive Order 6102)。命令要求全体美国人，从5月1日起，“禁止在美国本土内囤积金币，金条和金券”(forbidding the hoarding of gold coin, gold bullion, and gold certificates within the continental United States)。 理由是，囤积黄金将遏制经济增长、加剧经济萧条。

《6102号行政命令》Executive Order 6102

囤积的含义很明确，每人持有的金币不能超过100美元，黄金不能超过5金衡盎司(约160克)。如果违反，将会被处以10000美元(相当于现在的198000美元)的罚款，或者10年监禁，也有可能既罚款又进监狱。

从此，黄金被当成了比“枪支”还危险的东西给“禁止”了。这个“黄金禁令”直到1974年底才完全解除。

前不久(2021年3月24日)，“黄金禁令”又被提及，不过这一次与黄金无关，目标是比特币。而且，再次提及这个禁令的，不是一般人，是世界上最大的对冲基金的创始人——达里奥。

他说：“每个国家都很重视独家垄断控制自己的货币供应和需求，他们不允许存在其他的货币运作或者竞争，因为事情往往会失控。所以，我认为很有可能，比特币将像黄金一样被宣布为非法。”

“Every country treasures its monopoly on controlling the supply and demand. They don’t want other monies to be operating or competing, because things can get out of control. So I think that it would be very likely that you will have it under a certain set of circumstances outlawed the way gold was outlawed,”

上述这段话，是达里奥在雅虎金融的一档访谈节目中说的。 至于，美国政府是否会像禁止黄金一样禁止比特币，还是未知数。但是，你要知道，我们所处的是一个复杂世界，比特币能否取代美元是个问题。同样，比特币能否继续存在也是一个问题。

我相信，在知道了美元是如何立功的之后，你也会觉得达里奥的担心并不是没有道理。

1934美元贬值40%

黄金禁令颁布后的第二年，1934年1月30日，美国国会又通过了《黄金储备法》， 把美联储所持有的全部黄金和黄金凭证转移到美国财政部;禁止财政部和金融机构用美元兑换黄金;授权美国总统通过公告宣布黄金与美元的汇率。

随后，罗斯福总统宣布：美元一次性贬值40%。从原来的20.67美元兑换1盎司黄金，提高到了35美元。贬值带来了内外两种不同的效果，美国国内是通货膨胀，但是在美国之外，却刺激了黄金产量，让外国人把更多的黄金出口到了美国。

这就是美元的重大立功表现——美元贬值，导致大量黄金流入美国，从而让美联储可以继续发行更多的美元。因为，《联邦储备法》(1913)规定，40%的美元必须有黄金支撑，有了更多的黄金，美元自然也就多了起来。

货币贬值往往会造成通货膨胀，但是这一次，一下子贬值40%，依然没有出现通货膨胀。甚至1934年的物价指数比1929年还低20%。

这又是为什么呢?

三、美元贬值却没有出现通货膨胀?

其实道理也很简单，因为美元在贬值之前，是被严重高估了的。美元，之所以会被高估，是因为美元一直与黄金绑定。原因后面详细讲，我们先来看，美元贬值后的经济数据。

下面这张图，形象地表达了美元的“奇”功。请注意，这张图，与一般的图不一样。所有曲线的起点都在1929年汇聚于一点，数值为100%，表示所有数据的指标都是以1929年为基准，此后每年的数据都是相对于1929年的百分比，而不是它们各自的绝对值。

从货币角度看美国大萧条

从图中我们可以发现，1934年是一个明显的拐点。M2，代表市场上美元的数量，那条绿色的线，一路上扬，但是物价指数(Price Index)，那根红色的线，却很平稳，远远低于货币供应量上涨的幅度。

与此同时，GDP(蓝色)与M2的走势基本一致，表明经济开始恢复了。银行的数量(灰色)也没有出现大幅减少的情况。

由此可见，美元确实是立了一次“奇”功。如果你看了下图，红框中当年的物价指数，就会明白，原来从1929年开始，物价指数是负的，直到1934年才变成了正的3.5%。

1929~1940美国物价指数(红框)

物价指数为负，代表物价下跌，美元的购买力在增加。美元的购买力上升与通货膨胀是价值运动的两个方向。一个是升值，一个是贬值。但是，只要美元继续与黄金绑定，美元就只是黄金价值的一种表达。

通货膨胀与通货紧缩一样，都是美国政府调节黄金与美元汇率的一种手段。事实上，早在19世纪，美国政府就有了“通货紧缩”的实践，并最终实现了美元与黄金的固定汇率。

那是1865年美国内战后，美国政府想要把美元与黄金的兑换比率固定在战前的水平——20.67美元兑换1盎司黄金。但是，当时市场上黄金的价格是高于这个20.67美元的。于是，美国政府就进行了“通货紧缩”的运作，让货币投放的速度低于了经济增长的速度，并在1879年实现了美元与黄金的汇率与市场价格一致。

但是，很遗憾的是，每次的调整都是被迫的，而不是主动的。美元(黄金)数量的增长与经济的增长之间缺少一个长期的同步机制。美元与黄金之间有一个大致的比例，那就是按照1913年《联邦储备法》，美元的数量不能超过黄金的60%。

由此可见，通过控制市场上美元的数量，以确保美元与黄金汇率的稳定是一种常规操作。难点在于，什么样的汇率才是合适的?

1865年，当时的美国还弱小，需要黄金背书的时候，就主动向市场靠拢，进行通货紧缩。1934年，美国的国内生产总值已经是世界第一， 美元一下子贬值40%，让美国从大萧条的泥潭中爬出来，也无可厚非。

但是，此后，美元与黄金的汇率就一直固定在了35美元1盎司黄金上。即使在二战后，布雷顿森林体系中，美国依然将黄金锁定在35美元1盎司黄金上。其他国家的中央银行可以按照35美元的价格向美国兑换黄金，当然只有中央银行，个人和公司都是不可以的。

美元与黄金的关系，直到1971年，才有了最后的了结。

也正是从1971年开始，美元开始了贬值之路，尤其是相对于黄金更严重。

四、不断贬值的世界储备货币

1971年8月15日，美国总统理查德·尼克松发表电视讲话，宣布：不再维持美元与黄金的固定汇率——35美元兑1盎司黄金——让黄金价格自由浮动。

尼克松的这次讲话，标志着金本位从此变成了历史。

美元贬值成为必然，其他国家也不会“坐以待毙”。他们同样也在不断贬值本国的货币，从这种意义上来看，天下乌鸦一般黑，其他货币并不比美元高尚多少。

吃亏的只能是老百姓，而且这种亏属于“暗亏”，非常的隐蔽。因为，表面上，你的钱还是这么多，政府并没有欺负你，只是你的钱不那么值钱了。用行话说，就是你的钱“购买力”下降了。

美元购买力下降了6倍

那么，从1971年美元不再与黄金挂钩后，40年过去了美元到底贬值了多少呢?我们来计算一下。

这里有一个网站，以1967年为基准100，根据每年的消费者物价指数算出了从1800年~2019年，每年的的物价系数。这样可以方便我们来进行不同年份购买力的对比。1971年的物价系数是121.7，2019年的物价系数是768.3。2020年的消费者物价指数(CPI)，我们可以通过这个网站的每个月的数据求得平均值1.31%， 从而得到2020年的物价系数为778.36。

【2020年物价系数】= 【2019年物价系数】×(1+2020年物价指数))。778.36=768.3 × (1+1.31%)

由此我们可以算出，1971年的100美元，相当于2020年的606.4美元。

【2020年价值】=100 美元×(【2020年物价系数】 ÷ 【1971年物价系数】)606.4美元=100 美元×(778.36 ÷ 121)

40年间，美元的购买力，下降了6倍多。好像并不离谱。但是，如果直接与黄金对比就比较吓人了。

美元相对黄金贬值97%

自从美元与黄金脱钩。黄金，变成了普通的商品，失去了价值存储的功能，按理说对于黄金的需求应该不断下降，价格也应该不断下降才对，然而，情况恰恰相反。通过下图你可以看出，1971年起，黄金的价格从开始直线上升。

不断上涨的黄金价格，时刻在提醒人们，美元在不断贬值。 但是，不断贬值的美元，依然成为了世界的储备货币，结算货币。

美国有史以来的黄金价格

美国次贷危机爆发后的第二年，2008年3月17日，1盎司黄金的价格突破了1000美元。 此时，次贷危机已经演变成影响全球的金融海啸。

比特币诞生的11年后，2020年，黄金首次突破了2000美元大关，比特币的价格逼近30000美元。

人们惊讶地发现，从1971年开始，到2020年，40年不到的时间，美元相对黄金贬值了97%，“也就是说，如果1971年发行的美元纸币的含金量是100%的话，那现在发行的美元的含金量只有3%了，果真成了‘纸币’”。

上面的算法，比较抽象，举个例子，你就更容易理解了。如果，你在1971年把100美元换成了黄金的话，那么，现在你的那些黄金价值3333美元。因为100%除以3%，等于33.33。

不过，2020年黄金的价格之所以飙升，是因为美国政府印了很多美元，目的是为了刺激经济，摆脱新冠疫情的影响。最近，黄金的价格又回到了1700美元。

你是否有了一种冲动?想把2009年的100美元换成比特币，然后看看，现在这些比特币值多少钱?可不能这样比，这样对比不合适，也不科学。因为黄金，早就在公元前600年就开始作为货币使用了。 而比特币不过是11年前的事情，与黄金不可同日而语。比特币，作为新生事物，它的价值有一个逐步被认识、被接受的过程，出现价格的剧烈上涨那是必然的事情。

但是，不管比特币的价格如何上涨，比特币是成为不了世界储备货币的，因为，金本位造成的通货紧缩对经济的打击是致命的。

那么，40年时间，美元贬值如此厉害，等于是在收割全世界。但是，美元依然稳坐世界储备货币的宝座。

这又是为什么呢?因为，美元与高考有点类似。

五、美元像高考?

高考与美元，都不是这个世界上最好的制度安排。高考的弊端罄竹难书，美元的恶行也是劣迹斑斑。但是，与高考一样，美元也是这个世界上最不坏的制度。

不过，对于美元的声讨一直没有停止过，尤其是“次贷危机”演变成“金融海啸”的过程中。伊朗的表现最为积极。

2007年11月20日，伊朗总统内贾德说：“他们得到了我们的石油，却给了我们一钱不值的废纸(美元)。”他建议石油输出国组织(OPEC)要推出自己的新货币。

2009年3月11日，内贾德建议经济合作组织(ECO)成员国进行货币合作，“应在成员国间使用“单一货币”进行贸易，接下来在其他国家和邻国中推行。”

时至今日，取代美元的呼声还是一浪高过一浪。现在喊得最厉害的是俄罗斯。

但是，我们应该发现12年过去了，美元还是世界储备货币，美元并没有在讨伐声中消失。

退一万步说，即使美元让出了世界货币的宝座，被其他货币取而代之，还是不能避免类似美国的次贷危机演变成全球金融海啸的悲剧。因为，经济的全球化，已经让所有的国家连在了一起。

前美联储主席格林斯潘，是金本位的支持者。他也承认，如果把焦点放在管理通货膨胀目标上，“中央银行的银行家们的行为就会像是我们在执行金本位一样”(central bankers have behaved as though we were on the gold standard)。

从选择什么样的货币本位，到关注通货膨胀目标的转变，是一种进步。因为，信用货币所带来的就是通货膨胀的问题，管理好通货膨胀，信用货币还是一个很好用的工具。

2020年世界各国通货膨胀地图

通过上面这张通货膨胀地图，我们会清晰地看到，世界上还有13个2020年通货膨胀超过20%的国家，委内瑞拉的通货膨胀更是达到了2360%。 高喊要建立自己的货币体系的伊朗，2020年的通货膨胀也达到了36.5%。

2020年通货膨胀超过20%的国家

美元，是否应该成为世界储备货币，既不是重要的问题，也不是紧迫的问题。比特币，没有必要在这个里面瞎掺和。如果对此你还有什么意见的话，我推荐你有空看一部美剧《高堡奇人》。 再想一下，如果是伊朗的货币现在是世界储备货币，你的生活会怎么样?

相对而言，美元作为最不坏的货币，对世界经济的影响更多是正面的。一句话，让美元作为世界储备货币，还是符合大多数人民利益的。

结语

黄金、美元和比特币，都是苏格兰哲学家亚当·弗格森(Adam Ferguson)所说的“人类行为的产物，而非人类设计的产物”。

金本位、美元本位都是人类精心选择的结果。比特币，从一篇论文到现在是世界最大的虚拟货币也是如此。比特币，是否会取代美元，关键看人类的选择。

也许，美元最终会被其他货币取代，但从目前来看，肯定不可能是比特币。

因为，比特币与黄金相比，对数量的增长更加的严格。如今，是金本位造成了1929年的大萧条是经济学界的共识。 所以，一旦，比特币成为世界储备货币，通货紧缩将不可避免。这也是主流经济学家，反对重回金本位，否认比特币会成为世界储备货币的重要原因。

世界主要经济体黄金持有量

不过，金本位虽然死了，但是黄金还是各国央行的重要储备资产。截止到2020年底，美国最多，有8100多吨;德国第二，有3300多吨;意大利第三，有2450多吨;法国第四，有2430多吨;俄罗斯第五，2290多吨;中国第六，有1900多吨。

这是否应了一句老话：是金子总会发光的，黄金的价值并没有被低估。同样，你也应该坚信，比特币的价值也不会被低估。但是，与黄金几千年悠久的历史相比，比特币才经历了12年，还很年轻，还需要一个成长的过程。

也许，中本聪从来就没有让比特币成为货币的梦想，也许他只是想做一个关于货币的实验。只是，没有想到这个实验能如此的成功。

比特币，取代不了美元，并不影响你购买比特币。

比特币，作为一种类似黄金的价值存储工具，还是有很多优势的。例如，比特币可以让你的财产不可侵犯成为现实。

但，比特币就是比特币，比特币也只是比特币。

仅此而已，我们无需神话比特币，也不必神话比特币。

比特币，自带能量。

1.【黎】赛费迪安·阿莫斯 译者：李志阔;张昕，《货币未来：从金本位到区块链》 https://www.dedao.cn/reader?id=kQX7yD4MVoN52PDAnlRdzK6qvg8XEwbQd53ZJjBb7rO4ypxGa9LeQm1kYng9YzK5

2. "Gold Standard". IGM Forum. 12 January 2012. Retrieved 27 December 2015. http://www.igmchicago.org/igm-economic-experts-panel/poll-results?SurveyID=SV_cw1nNUYOXSAKwrq

3. Initiative on Global Markets https://en.wikipedia.org/wiki/Initiative_on_Global_Markets

4. Coy, Peter (April 16, 2009). "What Good Are Economists Anyway?". Bloomberg Businessweek. https://www.bloomberg.com/news/articles/2009-04-15/what-good-are-economists-anyway

5. ^The Queen asks why no one saw the credit crunch coming https://www.telegraph.co.uk/news/uknews/theroyalfamily/3386353/The-Queen-asks-why-no-one-saw-the-credit-crunch-coming.html

（智通财经编辑：魏昊铭）