国金证券：艾德生物(300685.SZ)试剂产品线不断丰富，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，艾德生物(300685.SZ)试剂产品线不断丰富，国际业务加速开拓。预计公司21-23年实现归母净利润2.60亿、3.48亿、4.60亿元，同比增长44%、34%、32%。维持“增持”评级。

国金证券指出，公司20全年实现营业收入7.28亿元，同比增长25.94%，其中股权激励影响表观利润，经营效率有所提升。此外，公司检测试剂产品线不断丰富，新技术平台和新产品线的推出有望进一步打开公司长期成长空间。

国金证券主要观点如下：

业绩简评

4月12日，公司发布2020年报，全年实现营业收入7.28亿元，同比增长25.94%;实现归母净利润1.80亿元，同比增长33.11%。

2020 Q4实现营业收入2.44亿元，同比增长47.30%;实现归母净利润5420万元，同比增长103.61%，业绩符合预期。

经营分析

股权激励影响表观利润，经营效率有所提升。若剔除股权激励费用摊销的影响(不考虑所得税影响)，公司全年归母净利润为2.28亿元，同比增长33.2%。2020年，公司综合毛利率为86.97%(-3.40pt)，净利率为24.76%(+1.34pt)，销售费用率为32.07%(-6.02pt)，受疫情影响成本端有所上升，带来公司毛利率略有下行，但费率改善带来净利率提升。

检测试剂产品线不断丰富，技术创新不断推进。2020年，在肠癌早测领域，公司重磅产品人类SDC2基因甲基化检测试剂盒(荧光PCR法)(“畅青松”)获批国家医疗器械三类证，有望提升公司的综合竞争实力;在NGS平台领域，公司布局的同源重组修复基因突变(HRR)、同源重组修复缺陷(HRD)检测、Master panel产品已完成研发;在IHC平台，公司PD-L1已处于注册报批的最后阶段。新技术平台和新产品线的推出将进一步打开公司长期成长空间。

海外业务布局持续开拓，国际业务克服疫情影响实现高增长。2020年，公司国际业务实现收入1.09亿元，同比增长65.51%，表现出强劲韧性。公司持续加大基于PCR、NGS等技术平台的创新产品线国际市场推广，产品覆盖全球60多个国家和地区，2020年PCR-11基因产品已获批日本PMDA审批受理。同时公司与阿斯利康签署“一带一路”国际合作备忘录，双方的合作从中国市场扩大到“一带一路”沿线国家。海外业务发展有望提速。

维持“增持”评级。

风险提示

疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现;新产品放量不达预期;产品研发注册不及预期;政策面降价控费压力