债券收益率升至2.5%也不足为惧？黄金多头底气何在

本文选自“Wind”

香港万得通讯社综合报道，今年以来，国际金价因美国国债收益率走高而受抑。本周，随着10年期美债收益率重新升向1.7%，现货黄金自1745美元/盎司附近回落，技术面未能筑牢双底。不过，眼下金价仍受到许多因素支撑，包括通胀预期上升、实物黄金需求增加、潜在的避险情绪抬头等。世界黄金协会（WGC）表示，即使债券收益率升至2.5%，黄金投资者也不必过分担忧。

根据WGC此前发布的报告，2021年第一季度金价下跌了10%，主要是由于利率上升影响了持有黄金的机会成本。

WGC投资研究主管Juan Carlos Artigas对Kitco表示，尽管一季度黄金表现乏善可陈，但宏观经济环境表明，2021年金价仍有支撑。

他指出，随着全球经济将从疫情冲击中强劲复苏的预期增强，债券收益率攀升可以理解，但鉴于各国央行、尤其是美联储预期在可预见的未来将保持利率在近零水平，预计债券收益率最终会自然见顶。他说，即使10年期债券收益率达到2.5%，从历史角度来看也是非常低的。

Artigas看好金价的另一大理由是通胀。他表示，如果通胀上升的速度超过债券名义收益率，那么对贵金属有显著影响的债券实际收益率将保持在历史低位附近。这将对金价构成重要支撑。

各国政府已注入了大量流动性来支持金融市场，不仅如此，包括美联储在内的一些央行也表示将允许通胀率在一段时间内超出目标。

渣打银行贵金属分析师Suki Cooper称，金融市场正把焦点转向通胀上升的风险，而黄金尚未反映这一变化，这使金价在第二和第三季度仍有上涨潜力。该行预计，今年二季度金价将达到1775美元/盎司，三季度将涨至1820美元/盎司。

一些投资者担心，随着经济复苏积聚动能，低利率和拜登政府的大规模支出计划可能会导致通胀急剧攀升，尽管美联储主席鲍威尔认为近期的通胀压力是暂时的。

在上个月的美国银行全球基金经理调查中，通胀被受访者视为最大的“尾部风险”。虽然4月调查中这一担忧有所缓解，但仍居第二，紧随债市“缩减恐慌”。

周二晚些时候，美国将公布3月CPI数据，市场预计环比和同比分别升0.5%和2.5%，高于前月升幅。经济学家称，若数据符合市场预期，将进一步巩固美国经济开始过热的说法，并可能使人们更加担心美联储坚定的鸽派讯息受到更多挑战。

除了通胀之外，金价还受到实物黄金需求回升的支撑，其中包括经济复苏带动金条和金币的零售投资需求，全球央行可能继续增加黄金储备也有望成为金价上涨的重要助力。

由于金价下跌刺激投资者逢低买入，今年一季度美国铸币局鹰扬金币销量达到41.2万盎司，同比增长88%，并创下1999年第三季度以来最高季度销量。澳大利亚珀斯铸币厂一季度的金币销量也达到33万盎司，创出单季新高。

另据日本媒体援引行业数据报道，中国、印度和其他亚洲国家实物黄金需求在春季期间激增。报道称，中国2月珠宝购买是上年同期的2.6倍；印度3月黄金进口160吨，比上年同期多出5.7倍。

全球央行方面，WGC的报告显示，今年2月各国黄金储备增加8.8吨，继1月净卖出25.5吨之后重新转为净买入。渣打预计，各国央行今年仍将是黄金的净买家。

Incrementum AG资产管理公司贵金属基金经理Ronald Stoeferle称，全球市场仍充满不确定性，挥之不去的疫情，再加上政治、经济和金融等方面的不确定因素，投资者仍希望持有实物黄金来规避风险，这将成为黄金市场长期多头趋势的重要支撑。

StoneX欧洲、中东、非洲和亚洲地区市场分析主管Rhona O’connell指出，避险情绪可能会在第二季度卷土重来，有“初步迹象”显示黄金价格的转折。

WGC的Artigas表示，从目前的价格走势来看，黄金表现乏力反映了战术性投资者的情绪变化。今年前三个月资金大幅流出黄金ETF表明投资者在逃离黄金市场，但Artigas称，价格下跌也让更多的战略投资者进入市场，为金价提供长期支持。

Artigas说：“作为一种战略资产，黄金不必每年给你带来25%的收益。一般来说，当资产不是被单独考虑，而是作为更广泛投资组合的组成部分考虑时，投资策略会更加稳健。”

（智通财经编辑：秦志洲）