国海证券:长安汽车(000625.SZ)自主品牌业绩释放,维持“增持”评级

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,长安汽车(000625.SZ)自主品牌业绩释放,销量推动...

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,长安汽车(000625.SZ)自主品牌业绩释放,销量推动业绩增长可期。预计公司2020~2022年营业收入分别为826亿元、950亿元和1064亿元,同比增速分别为17%、15%和12%;归母净利润分别为34亿元、50亿元和57亿元。维持“增持”评级。

国海证券指出,公司20年实现归母净利润33.24亿元,同比+225.6%。其中林肯高利润车型销量增长,打开长安福特利润弹性。

国海证券主要观点如下:

事件:

公司发布2020年度业绩快报及2021Q1业绩预告:2020年实现营收845.66亿元,同比+19.79%;其中归母净利润33.24亿元,同比+225.6%;2021Q1归母净利润7.0至10.0亿元,同比+10.92%至+58.46%;扣非归母净利润6.0至8.5亿元,同比+133.46%至+147.40%。

投资要点:

2021 Q1扣非归母净利润为6~8.5亿元,是2018年二季度以来单季度盈利能力最高点。国海证券预计自主品牌量价齐升,扭亏为赢,是本次业绩改善的最大推动力。公司2021Q1销量64.11万辆,较2019/2020年同期分别+42.84%/+111.56%。分品牌看,自主品牌销量39.15万辆,较2019/2020年同期分别+68.62%/+123.91%;其中CS75、逸动、CS55、UNI-T、欧尚X5等多款热门车型持续热销,明星车型CS75在2021年单月销量超过3万,3月自主品牌销量占比28%,其中13.99万元的2.0T领航版是热销款,预计占比超过50%,显著提升了长安自主品牌销售均价及盈利能力。

CS35、UNI-K等新车型逐步爬坡,自主品牌销量有望逐季递增。在国内小型SUV市场上,CS35PLUS依然是最畅销车型之一。UNI系列产品中,3月末上市新车UNI-K表现抢眼,根据汽车资讯网数据显示,3月UNI-K已获订单9108辆,后期销量可期。

林肯高利润车型销量增长,打开长安福特利润弹性。2021年一季度长安福特零售销量49325台,同比增长近50%,连续三个季度正增长。二季度将有新款蒙迪欧、福睿斯改款等新品上市。预计2021年长安福特销量同比+20%至26万台。

林肯品牌今年3月中旬上市国产航海家,其定位介于紧凑级的冒险家和中大型的飞行家之间,价格区间带在32.88~47.88万元,高端车型销量的提升将带来高利润弹性。

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