国海证券：长安汽车(000625.SZ)自主品牌业绩释放，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，长安汽车(000625.SZ)自主品牌业绩释放，销量推动业绩增长可期。预计公司2020~2022年营业收入分别为826亿元、950亿元和1064亿元，同比增速分别为17%、15%和12%;归母净利润分别为34亿元、50亿元和57亿元。维持“增持”评级。

国海证券指出，公司20年实现归母净利润33.24亿元，同比+225.6%。其中林肯高利润车型销量增长，打开长安福特利润弹性。

国海证券主要观点如下：

事件：

公司发布2020年度业绩快报及2021Q1业绩预告：2020年实现营收845.66亿元，同比+19.79%;其中归母净利润33.24亿元，同比+225.6%;2021Q1归母净利润7.0至10.0亿元，同比+10.92%至+58.46%;扣非归母净利润6.0至8.5亿元，同比+133.46%至+147.40%。

投资要点：

2021 Q1扣非归母净利润为6~8.5亿元，是2018年二季度以来单季度盈利能力最高点。国海证券预计自主品牌量价齐升，扭亏为赢，是本次业绩改善的最大推动力。公司2021Q1销量64.11万辆，较2019/2020年同期分别+42.84%/+111.56%。分品牌看，自主品牌销量39.15万辆，较2019/2020年同期分别+68.62%/+123.91%;其中CS75、逸动、CS55、UNI-T、欧尚X5等多款热门车型持续热销，明星车型CS75在2021年单月销量超过3万，3月自主品牌销量占比28%，其中13.99万元的2.0T领航版是热销款，预计占比超过50%，显著提升了长安自主品牌销售均价及盈利能力。

CS35、UNI-K等新车型逐步爬坡，自主品牌销量有望逐季递增。在国内小型SUV市场上，CS35PLUS依然是最畅销车型之一。UNI系列产品中，3月末上市新车UNI-K表现抢眼，根据汽车资讯网数据显示，3月UNI-K已获订单9108辆，后期销量可期。

林肯高利润车型销量增长，打开长安福特利润弹性。2021年一季度长安福特零售销量49325台，同比增长近50%，连续三个季度正增长。二季度将有新款蒙迪欧、福睿斯改款等新品上市。预计2021年长安福特销量同比+20%至26万台。

林肯品牌今年3月中旬上市国产航海家，其定位介于紧凑级的冒险家和中大型的飞行家之间，价格区间带在32.88~47.88万元，高端车型销量的提升将带来高利润弹性。