长城证券：英维克（002837.SZ）2021Q1温控龙头 Q1高增，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，鉴于机房温控下游IDC需求高增、机柜温控业务受5G驱动量价齐升、储能业务海外重大突破、且布局交通、健康环境控制等大温控领域，预计英维克（002837.SZ）2020-2022年收入分别为17.14亿、22.54亿及31.15亿元976，净利润分别为1.81亿、2.64亿及3.62亿元，EPS分别为0.56、0.82及1.12元/股，PE分别为32X、22X、16X20w，维持“买入”评级。

长城证券指出，由于储能、轨交等高毛利产品占比提升，产品结构优化拉升公司综合毛利率，叠加期间费用率得到改善，共同奠定公司一季度业绩高增长基础。

长城证券主要观点如下：

事件：公司于4月15日发布2020年度业绩快报及2021年第一季度业绩预告，2020年度公司预计实现营收17.14亿元，同增28.11%，预计实现归母净利润1.81亿元，同增13.32%；2021Q1公司预计实现归母净利润0.26-0.32亿元，同比增长150%-200%，实现扣非后归母净利润0.23-0.29亿元，同增220%-310%。

1.疫情下验收延迟Q4大幅反弹，2020全年稳步增长。受制于疫情下项目延迟确认等因素Q3业绩承压，部分项目于第四季度确认收入2020Q4业绩大幅反弹，预计实现营收6.5亿元，同增65.76%，预计实现归母净利润0.59亿元，同增27.46%。2020全年，IDC机房温控及轨交列车空调等业务实现高增长，预计公司2020年实现营收17.14亿元，同增28.11%，实现归母净利润1.81亿元，同增13.32%，疫情下全年业绩仍实现稳步增长。

2.储能及轨交推动2021Q1高增长，产品结构优化推升毛利率，2021有望量质齐升。2021年，此前受疫情影响延迟验收的部分数据中心项目有望于2021Q1及Q2验收确认，且公司储能产品于海外市场获得重大突破，轨交方面在巩固上海、苏州等优势市场外，开拓了无锡与郑州新市场，储能及轨交业务于2021Q1实现高增长。由于储能、轨交等高毛利产品占比提升，产品结构优化拉升公司综合毛利率，叠加期间费用率得到改善，共同奠定公司一季度业绩高增长基础，2021Q1公司预计实现归母净利润0.26-0.32亿元，同比增长150%-200%，实现扣非后归母净利润0.23-0.29亿元，同增220%-310%。

3.中短期围绕新基建+碳中和延伸产品线，长期聚焦“大温控”赛道突破市场天花板：中短期，公司业务多方位围绕新基建+碳中和，于5G、大数据中心、新能源汽车充电桩、轨道交通、碳中和下液冷等多个方面积极布局，下游多重契机打开广阔空间。长期发展上，公司聚焦大温控赛道，突破行业天花板，铸就长期增长逻辑。公司通过技术平台的共享及优势，将分散于不同行业的下游应用技术协同，已形成设备散热和环境控制的两大类业务布局02，涉及机房级、箱柜级、交通、健康环境控制等多个不同领域，利用技术优势进行大温控布局铸就长期增长逻辑。

风险提示：市场竞争加剧、技术发展不及预期、下游市场增速不及预期、政策落地不及预期、宏观经济风险等。