智通每日大行研报︱Q1零售流水超预期 李宁(02331)获大摩看高至71港元 大和予美团(03690)目标价500港元

智通提示：

大摩上调李宁(02331)目标价10.9%至71港元，并分别调高今明年销售及盈利预测7%-9%及11%，预期Q2零售销售可同比增长40%-50%;

华泰证券预测，李宁(02331)2021-23年净利润年复合增长率37.3%，并将目标价调高21%至70港元;

高盛首予携程集团-S(09961)“买入”评级，目标价360港元，公司中国业务稳固复苏，国际业务在2022-23年最终也会复苏，预计可推动多年利润扩张;

高盛预计，九毛九(09922)将继续以核心产品太二品牌在中国酸菜鱼市场中快速增长，以获得市场份额;

中泰国际重申对融创中国(01918)正面看法，认为公司为进入地产行业新常态已打下了坚实的基础。

Q1零售流水超预期 李宁(02331)获多家大行一致唱好 最高看至71港元

大摩：上调李宁(02331)目标价至71港元 评级“增持”

大摩称，与2019年首季相比，李宁今年首季总零售销售(撇除李宁YOUNG)录得逾50%增长，而零售、批发及电商渠道分别增长近30%、超40%及120%。首季销售表现强劲，令集团此两年的年均复合增长率高于2018年及2019年的平均增长。并认为公司首季属自然增长，预计可持续至第二季。大摩分别上调李宁今明年销售及盈利预测7%至9%和11%，预期今年第二季零售销售可取得40%至50%同比增长，上半年整体收入则增超60%。

中金：维持李宁(02331)“跑赢行业”评级 目标价上调16%至68.98港元

中金称，李宁(剔除李宁Young)后首季零售额同比增长80%-90%高段，预计较2019年首季有50%-60%的增长。分渠道看，预计线下零售、线下批发、电商渠道首季零售额较2019年首季分别实现约25%、约50%及超过120%的增长。维持对李宁今明年每股盈利预测0.92及1.18元不变，提升估值水平，对应50倍2022年市盈率，较目前股价有13.5%的上行空间。

华泰证券：上调李宁(02331)目标价21%至70港元 评级“买入”

华泰证券预测，相比1Q19，李宁整体零售流水增速为50-60%区间中段。相比年度业绩分析师会议上给出的指引(2021年1月-3月中旬相比2019年同期实现30-40%区间高段的增速)有显著改善。增长主要受线上渠道同比大幅增长120%(vs2019年)驱动，相比1Q19，零售渠道的零售流水增速20-30%区间高段，低于批发渠道的40-50%区间中段的增速，因零售渠道包含具有较高零售折扣的工厂店。1Q21整体零售折扣继续改善，但仍比1Q19正常水平的折扣多低单位数百分比。

该行将公司2021-23年的净利润预测上调11/12/13%至25.7亿/34亿/44亿元人民币，以反映1Q21零售销售的强劲增长势头，尤其是线上渠道。该行认为，鉴于强劲的需求复苏和中国本土品牌受欢迎度提升，强劲的零售销售增长势头年内有望延续。该行预测2021-23年净利润的年复合增长率为37.3%。

高盛：首予携程集团-S(09961)“买入”评级 目标价360港元

高盛称，携程集团-S(09961)中国业务稳固复苏，国际业务在2022-23年最终也会复苏，预计可推动多年利润扩张。过去五年携程ADR(TCOM.US)股价一直在区间波动，相信随着内地竞争格局缓和，以及疫情后成本结构缩减，长期而言可提升整体业务常态化利润率。

高盛：首予九毛九(09922)目标价38港元 评级“买入”

高盛预计，九毛九将继续以核心产品太二品牌在中国酸菜鱼市场中快速增长，以获得市场份额，加上运营效率的主要优势、与GenZ的合作，产品质量和供应链能力，扩展到约800亿美元的火锅市场。高盛希望，公司能够在2021-26年实现收入及纯利30%及33%年复合增长，主要是由于太二扩张至1267家门店，预计在酸菜鱼市场份额从2018年的4%上升到2026年的18%， 到2026年火锅的门店数量将增至250家，加上对九毛九进行改造，受惠于怂重庆火锅厂扩张支持，预测2025-30年怂重庆火锅厂销售额年复合增长16%及纯利年复合增长率17%。

大摩：重申JS环球生活(01691)“增持”评级 目标价升至33港元

大摩称，JS环球生活于海外市场维持强劲增长，预期随着拓展至更多欧洲地区，海外业务收入今年可增长30%。去年收入中有11%来自欧洲市场，公司继去年进军德国及法国后，今年计划拓展至意大利及西班牙，预期德国及法国市场潜力与英国接近，相信在德法两地发展将加快，可于今年下半年至明年上半年达到收支平衡。预期今年首季海外收入可延续去年较强的增长趋势，将今明两年收入预测上调10%及15%，同时上调其每股盈利预测10%及17%。

大和：维持美团-W(03690)“买入”评级 目标价500港元

大和称，美团透过先旧后新配售1.87亿股股份，以及发行可换股债券，合共募资近100亿美元，涉及发行的新股估计会对现有股东造成约3.6%摊薄影响。

中信证券：维持世茂服务(00873)“买入”评级 目标价39.53港元

中信证券称，在城市服务领域，政府订单越来越要求物业管理公司具备一体化服务专业能力，而不是最大化分包项目。物业管理公司提效的过程，也是业务流程专业化的过程。这种业务流程的专业化，则意味着要重塑包括保洁在内的全业务流程。通过并购的方式，快速丰富世茂服务能力，适当“坐实”底层服务内容，对于公司的整体发展是有利的。即便未来公司仍然大量外包保洁等业务流程，公司自身也会依托深兄，制定流程标准。

报告提到，公司在过去一段时间，体现了较强的并购谈判能力，和上市物管公司首屈一指的投后整合能力。对于为提升业务密度而并购的物业公司，公司强管控整合，解构组织架构，植入网格化的一线管理，使其彻底融入世茂服务管理体系之中，而对于为增进能力而并购的专业公司，公司则保留团队，重在服务经验和业务流程的学习复制，并且通过人员交流、项目注入的方式进行深入融合。

中泰国际：重申融创中国(01918)“买入”评级 目标价46.9港元

中泰国际对融创中国拟携彰泰集团设合资以开发广西房地产项目看法正面：1)合作为公司带来约700亿可售货值，预计在未来3年左右完成去化，公司21年6400亿销售目标的可见度进一步提升。合作进一步夯实了公司在西南区域的布局。该行估算目标公司平均楼面价约2700元/平，保守估计可售货值销售均价在8500-9000元/平，该行认为项目楼面价及盈利空间合理。考虑20年末现金充沛、一季度销售超预期以及付款周期灵活，该行认为合作不会对公司主要资产负债表指标产生显著影响。更重要的是，此次合作进一步验证了市场份额向行业龙头集中的投资逻辑。

报告中称，在20年严苛的政策环境下，融创中国实现了超预期的降负债，物管、冰雪业务已占据市场领先地位，而近期宣布的合作事项也再次体现了公司在项目获取、资源整合方面的竞争力。该行重申该行对公司的正面看法，认为公司为进入地产行业新常态已打下了坚实的基础。