紧跟机构调研 | 鱼跃医疗(002223.SZ)有望持续受益于医疗新基建 珠海港(000507.SZ)航运、风电业务同发展

文/万永强(智通财经研究中心总监)

【导读】近期，鱼跃医疗(002223.SZ)和珠海港(000507.SZ)获多家机构密集调研。

鱼跃医疗(002223.SZ)是以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械龙头企业，定位家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块，主营呼吸、血糖、感控消毒。过去几年的研发并购其临床产品线也已渐成规模，未来随着新产品的逐步放量，临床销售渠道的日益完善以及外延整合的逐步推进，公司业绩将持续稳健增长。

珠海港(000507.SZ)是水上运输业龙头企业，有港口航运物流、新能源和先进制造三大业务板块，2020年成功收购香港上市公司兴华港口，完成在长江流域的重大战略布局。公司利用新一代信息技术和清洁环保手段，以整合、系统的方式进行企业管理和经营，为客户提供更高质量的服务，实现港口转型升级。

鱼跃医疗(002223.SZ)

鱼跃医疗(002223.SZ)：4月18日获长盛基金、大成基金、富国基金、广发基金等机构密集调研。

基本面分析：公司是以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械龙头企业，定位家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块，主营呼吸、血糖、感控消毒。业务覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械、眼科器械等领域。国家制定了《公共卫生防控救治能力建设方案》，公司多款产品位列其中，未来有望持续受益于医疗新基建。

丹阳智能化制造基地自2019年下半年陆续开始启用后，承接了母公司旗下各类产品及上械、中优、针灸厂等子公司部分产品的生产。解决了过去几年一直影响公司发展速度的产能瓶颈问题，其智能化、自动化的产线显著提升了公司生产、运营及管理效率。

2020 年疫情在全球范围爆发，公司的无创呼吸机、红外额温枪、血氧仪、手消等抗疫类产品出货量剧增。期间，公司向全球 90 余个国家和地区提供了检测、监测、治疗、急救类产品 1500 余万台/支、感控消毒产品 10000 余吨， 共实现海外收入 18.8 亿元，同比增长 27.9%。公司除了承接了大量海外订单外，也建立拓宽了海外销售渠道，品牌影响力得到加深。公司基于研发层面的投入已经同比超过了70%，高达28.31亿元的现金流首先就为研发、精益制造、海外布局提供了强有力的保障。

2020实现营收67.26亿元(+45.08%)，实现归属净利润17.59亿元(+133.74%)，扣非后归属净利润为16.26亿元(+129.82%)，公司发布分红预案：每10股派现3元(含税)。国内外疫情导致相关医疗器械与耗材的需求大幅攀升，公司相关产品实现全年高增长。三大板块中，呼吸机与制氧机所在的医用呼吸与供氧板块全年实现收入 22.60 亿元(+85.51%)，毛利率也提升至 61.82%(+13.92PP);家用医疗得益于疫情期间健康监测类需求提升及线上购物比例提升，实现收入 26.54 亿元(+49.00%)，新型额温枪等高毛利率产品的大卖拉高了板块毛利率，达到 50.27%(+10.44PP);消毒类产品则快速放量，实现收入 15.94 亿元(+29.68%)，毛利率为 50.21%(-0.77PP)。疫情期相关产品的销售不占用销售费用，公司 2020 年销售费用率为 11.21%(-2.38PP)，Q4 单季度实现营收 18.77 亿元(+73.90%)，双 11 促销+常规产品销售比重增加使得 Q4 综合毛利率同比上升而环比下降，达到 44.04%(同比+0.89PP)。

其它方面，家用板块中呼吸制氧、血压血糖均实现较快增长，轮椅车、雾化器等品种仍在恢复中。其中电子血压计产品同比增长超 35%，血糖仪及试纸产品同比增速超 30%、AED产品同比增速达 20%，轮椅车、其他康复产品增速略有下降;其中呼吸机显著受益疫情快速放量，制氧机产品海内外业务发展持续增强，同比增速达 40%。临床端手术器械受常规医疗活动减少影响同比下降，消毒感控产品受益疫情大幅放量。2020 年临床端实现收入 15.94 亿元，同比增长 29.68%，其中上械集团实现营业收入 4.63 亿元，同比下降 35.03%，主要是受就医活动非正常化的影响，但留置针产品中标省内外多地政府采购，业务规模同比增长超 35%;消毒感控产品受益疫情发展， 2020 年上海中优实现营业收入 9.57 亿，同比增长53.13%，实现净利润 2.62 亿，同比增长 65%。

过去几年的研发并购其临床产品线也已渐成规模，未来随着新产品的逐步放量，临床销售渠道的日益完善以及外延整合的逐步推进，公司业绩将持续稳健增长。

珠海港(000507.SZ)

珠海港(000507.SZ)：4月19日获浙商证券、兴业证券、华西证券、东兴证券等机构调研。

基本面分析：公司是水上运输业龙头企业，有港口航运物流、新能源和先进制造三大业务板块，2020年成功收购香港上市公司兴华港口，完成在长江流域的重大战略布局;成功收购两家风电场，风电主业规模进一步壮大。旗下共有七个风电场投入正式商业运营，公司控股总装机容量约33万千瓦。

港口航运物流方面，一、全力建设高效便捷的港口航运服务体系，云浮新港、梧州港务、桂平新龙码头积极化解疫情冲击、大力拓展内贸散货、粮食及建材业务，提高作业效率，全年吞吐量实现双位数增长;同时通过全面现金要约方式收购香港上市公司兴华港口，成功实施战略布局长江流域，延伸货源腹地，拓宽发展空间，构建公司新的利润增长点。二、通过并购、合作等方式全力推进公司沿海和内河船舶运力建设，目前自有运力已达20万吨，总控制运力超过100万吨，同时积极拓展钢材沿海运输业务，全年沿海钢材总运输量达623.64万吨，同比增长375%，全年稳定运营26条西江驳船快线，全年实现散货运输939.43万吨，同比增长173.34%。三、重点围绕煤炭、钢材等优势货种开展综合物流服务和全程供应链一体化服务，开通25条多式联运通道，拖轮等港航配套服务异地业务取得关键突破，同时积极发展大件物流、回收物流、冷链物流及电商等业务，多方位开拓新的业务增长点。

新能源方面，珠海港升成功收购安徽天杨100%股权及宿迁协合49%股权，公司风电权益总装机容量达35万千瓦，并切入光伏发电业务领域;港兴燃气增强发展实力，大力拓展市场，全年实现销气量9,871万标方，逼近亿方大关，同比增长24%;斥资9.74亿元收购A股上市公司秀强股份控股权，实现快速向光伏产业链上游布局和延伸。

资本运作方面，成功注册12亿元中期票据并发行4亿元公司债，并顺利完成首单不超过23亿元的大额港币境外融资;首次使用不超过1.2亿元自有资金回购股份，以增强公司股票长期投资价值，维护投资者利益，增强投资者信心。

公司利用新一代信息技术和清洁环保手段，以整合、系统的方式进行企业管理和经营，为客户提供更高质量的服务，实现港口转型升级。同时快速响应国家提出的“碳达峰、碳中和”目标，致力于光伏发电、储能及氢能等新型能源，新能源制造产业及应用项目的投资开发及运营，符合低碳清洁能源的发展趋势，有利于依托横琴新区政策优势、人才奖励政策及海外业务及融资渠道，扩大公司业务范围，挖掘公司在风力发电、平价光伏、天然气分布式发电、港口岸电、垃圾发电、污水处理以及风电运维等方面的项目机会，增强公司在新能源行业的竞争力，并拓展新的利润增长点。

2021年初，公司董事局审议通过拟分别投资10亿元人民币和3,300万美元设立珠海港超新能源科技集团有限公司和珠海港(新加坡)能源科技集团有限公司事项，将致力于光伏、储能、氢能等新能源制造产业及应用项目的投资开发及运营。

公司实现营业收入35.35亿元，同比增长6.43%;归属于上市公司股东净利润2.63亿元，同比增长18.44%;每股收益0.28元，净资产收益率5.04%;总资产134.87亿元，同比增长45.79%。

预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润6949.09万元至8107.27万元，同比大幅增长500%至600%。公司在2020年整体效益继续稳步增长的基础上，2021年第一季度预计创历史同期业绩新高。

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