香江金融：看好中汇集团(00382)盈利前景，升目标价至10.8港元

智通财经APP获悉，香江金融发表研究报告表示，鉴于中汇集团(00382)2021财年上半年业绩同比大幅提升，预计公司下半年将延续强劲增长势头，将其目标价从9.67港元上调至10.8港元，维持“买入”评级。

财报显示，中汇集团实现收入人民币5.54亿元(单位下同)，同比增加33%;公司拥有人应占经调整净利润2亿元，同比增加33%。在校学生人数同比增长77%至62404，主要受以下几个方面所推动：1）学生入学率的提高；2）收购两所四川学校，并已于2021年1月合并报表，目前这两所学校在校学生人数达20358名。

在学费方面，华商学院及华商职业学院的平均学费分别上涨10%和5%。住宿费收入同比增长20%，达到4300万元。在办学质量方面，华商学院2021财年新生出勤率(占总申请人数的比例)提高至96%，2020财年为92%；华商职业学院2021财年新生出勤率提高至86%，2020财年为83%。从华商职业学院毕业后升入高等专科学校的学生比例在2021财年也提高至21% (FY20:10%)。

香江金融表示，由于新收购的四川学校仅为中汇集团贡献了两个月的收入和效益，预计此次收购将在2021财年下半年贡献强劲的收入。总体而言，香江金融维持对中汇集团的收入预期相对不变，但由于该集团成本控制措施和利润率好于预期，将2021财年-2023财年的股东应占经调整净利分别提高11%、11%和6%。

香江金融认为，在学生人数的增长、学费的增加，以及独立学院转设的推动下，中汇集团的经营杠杆率将有所改善，而利润率也将随之改善。该机构预计，在不包括新的并购案的情况下，2020财年-2023财年期间，每股收益复合年增长率为30%。

估值方面，香江金融看好中汇集团的盈利前景，将其2022财年预期市盈率设为16倍，对应目标价10.8港元。