建银国际：多重因素促中汇集团(00382)可持续发展，维持“跑赢大盘”评级

智通财经APP获悉，建银国际发表研究报告表示，中汇集团(00382)2021财年上半年公司拥有人应占经调整净利润符合预期，近期两所四川学校收购案将为公司2021财年业绩增长提供支撑。该行维持对中汇集团的“跑赢大盘”评级，目标价10.81港元。

建银国际称，中汇集团2021财年上半年业绩符合预期。其中，公司拥有人应占经调整净利润同比增长32.5%，与3月初发布的盈喜相符(公司预计经调整纯利同比增幅不低于30%);收入录得人民币5.54亿元，同比增加32.5%。收入增长主要原因是：1)学生入学率有机增长10%;2)平均学费有机增长7%;3)新收购的两所四川学校为集团贡献了两个月的收入。由于业务规模的扩大，毛利率同比增长1.2个百分点至50.0%，经调整净利润同比增长2.0个百分点至40.1%。该公司宣布中期股息为每股0.055港元，维持30%的派息政策。

报告中称，多重因素推动中汇集团可持续增长。建银国际认为，归因于中汇集团持续的校园扩张措施和在大湾区的良好声誉，其有机增长保持不变。值得一提的是，四会新校区第一期(占地面积248亩)已于2020年9月投入使用，二期(占地面积234亩)仍在建设中。同时，该集团预计新会新校区第一期(683亩)将于2021年9月投入运营。如果把现有的增城校区考虑在内，预计在全面完工后，在校学生人数将达到8万，为公司未来三年的增长提供支撑。

建银国际预计，2021财年，两所广东华商学院的收入将以近20%的速度增长，利润率也将上升。

另外，该集团成功收购两所四川学校，并已于2021年1月开始合并报表。建银国际预计，收购完成后，由于中汇集团可能会重新评估学费水平并提高运营效率，这两所学校的盈利能力将逐步改善。

估值方面，建银国际将该公司2021年预期市盈率设为22倍，对应目标价10.81港元。建银国际将中汇集团2022财年业绩预期提高了3%以反映公司2021财年上半年的业绩情况。该行预计，2021财年-2022财年经调整纯利将分别同比增长38%和34%。