浙商证券：中国联通（600050.SH）Q1业绩超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，5G带动效应开始体现，看好未来5G进一步提振C端业务和创新业务发展，预计中国联通（600050.SH）2021-23年归母净利同比增速11.5%/11.8%/10.6%，维持“买入”评级。

浙商证券指出，公司移动业务表现亮眼，移动用户转增348万户，移动ARPU同比增11.5%至44.6元。持续看好5G和创新业务驱动公司业绩增长。

浙商证券主要观点如下：

1.一季报业绩超预期：

2021年第一季度公司实现营业收入822.72亿元，同比增长11.4%，其中主营业务收入同比增长8.2%，较2020年全年增长4.3%大幅提升3.9pct，较一季度行业增速6.5%领先1.7pct；归母净利润16.91亿元，同比增长21.2%，扣非后归母净利润21.60亿元，同比增长32.1%。

2.业务发展持续向好：

1）移动业务用户转增和ARPU提升驱动增长：移动用户净增348万户，扭转2020年全年下跌态势；5G套餐用户净增2102万户，5G套餐用户渗透率达29.7%，拉动移动ARPU同比增11.5%至44.6元；2021Q1收入同比增8.8%，较2020年增速0.2%大幅提升8.6pct，移动业务拐点进一步确认。

2）创新业务保持高速增长，占比持续提升：2021Q1收入144.08亿元，同比增25.9%，占主营收入比19.5%，持续贡献强劲增长动力。

3）宽带业务强化融合经营，收入稳健增长：2021Q1收入同比增1.1%，固网宽带用户净增203万户。

3.成本持续有效管控：

2021Q1净利率4.67%，较去年同期提升0.38pct，折旧及摊销率、销售费用率分别较同期下降2.39、0.95pct，人工成本、网络运行及支撑成本等结构性增长，我们预期未来净利率有望继续提升。

风险提示：5G用户新增不及预期；5G应用发展不及预期的风险等。