国信证券：亿联网络(300628.SZ)复苏态势明显，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，亿联网络(300628.SZ)业绩符合预期，看好长期高成长。原预计公司2021-2022年归母净利润为17.1/22.3亿元，对应PE分别为37/29倍，维持“买入”评级。

国信证券指出，公司20年实现营业收入同比增长10.64%，归母净利润同比增长3.52%。其中归母净利润增速低于收入增速，主要因为汇兑损失增加、加大研发投入和薪酬费用及子公司土地摊销费用增加影响。

国信证券主要观点如下：

公司发布2020年年报，实现营业收入同比增长10.64%(高于预告中值8.5%);实现归母净利润同比增长3.52%(低于预告中值5%);公司拟每10股派发现金股利6.50元(含税)。公司2021年Q1实现营业收入同比增长14.35%(高于预告中值13%);实现归母净利润同比增长2.31%(低于预告中值2.5%)。业绩表现均位于预告区间，整体符合预期。

复苏态势明显，21年有望重启高成长

公司2020年收入和业绩增速放缓主要系海外疫情影响，自2020年下半年以来公司市场需求逐渐呈现复苏趋势。2020年全年汇率波动对收入增速和汇兑损益都带来较大影响，毛利率整体维持稳定(66.02%)。

归母净利润增速低于收入增速主要因为汇兑损失增加、加大研发投入和薪酬费用及子公司土地摊销费用增加影响。分业务来看，桌面通信终端受疫情负面影响较明显，同比下滑1.15%，其中高端机型呈现较好市场竞争力;会议产品收入占比19.18%，同比增长61.94%，长期受益于远程协同办公需求;云办公终端作为新产品线取得较大突破，超额完成公司目标。国信证券预计2021年随着海外疫情的好转，公司业务将取得全面复苏，新产品带动公司重启高成长。

2021年Q1收入增速稳健，扣非后归母净利润增速为2.35%，低于收入增速主要系毛利率同比下降4.08pct.以及研发/管理费用率的提升。

持续加大研发投入，拟新建智能制造产业园以改善供应链管理公司加大研发投入，兼顾传统业务和新业务的产品迭代升级和功能改善。随着员工规模和经营规模的扩大，公司拟新建智能制造产业园项目和建设公司总部大楼48，有助于改善公司供应链管理和促进长期发展。

风险提示：美元汇率波动的可能不利影响;海外疫情影响业务拓展。