第一上海：维持中汇集团(00382)“买入”评级 目标价11.7港元

智通财经APP获悉，第一上海发布研究报告，维持中汇集团(00382)“买入”评级，目标价11.7港元。

报告中称，公司实现稳健内生增长，FY21H1业绩符合预期：截至2021年2月28日止半年度，公司取得收入5.54亿元，同比增32.5%;毛利2.77亿元，同比增35.8%;经调整净利润2亿元，同比增32.5%;经调整净利率36.1%;拟派中期股息每股5.5港仙，分红比例为30%。

第一上海称，截至2021年2月28日，公司在校生人数同比增76.8%至6.24万人，其中内生增长19.1%至4.2万人，四川城市职业学院及城市技师学院并购带来新增2万人;学费方面，华商学院/华商职业学院平均学费分别同比增9.6%/5.1%至2.67/1.64万元，新生报到率增长至96%/86%，维持稳定增长势头。公司旗下本科学校广东财经大学华商学院于2020年12月完成转设，并正式更名为广州华商学院，转设后从21/22学年起向广东财经大学支付的学籍管理费将逐年递减，学校盈利水平得到极大提升，且脱钩转设后学校的招生计划预期将大幅度回升及增长。

报告提到，公司于2020年12月以7.5亿人民币价格并购四川城市职业学院及技师学院51%股权，并于2021年1月实现并表。截至FY21H1，四川城市职业学院/技师学院在校生分别1.42/0.61万人，FY21H1平均学费1.34/0.99万元。四川城市职业学院办学质量优异，有望于“十四五”规划期间升本。此外，四川省已于2020年放开民办高校自主定价，每三年调整一次，最多可增加20%，公司20/21级新生学费已达16800元，已与省内本科学校学费水平看齐。

该行表示，华商学院四会校区一期已于20年9月投入使用，二期234亩土地已获批使用，正在按计划建设中，新会校区一期也正在积极建设中，预计将于2021年9月投入运营，公司土地储备充足，有力支撑内生增长，并有望与四川两所学校实现课程设置、学生就业、国际化教育等方面实现互补。