美银美林：上石化(00338)炼油毛利润仍将续升 重申“买入”评级

美银美林发表报告表示，上石化(00338)去年业绩符合其盈利指引，利润增长主要由于成本转嫁至售价令毛利率提升，来自上海赛科石油化工的投资收益增至3.06亿元人民币，财务成本减少3.28亿元人民币，以及劳工成本减少1.05亿元人民币。该行重申“买入”评级，目标价5.5港元。

该行称，公司每股派息0.25元人民币，派息比率45%，是2000年以来最高，而且高于30-40%的指引范围，股息回报达5.7%。

该行认为，今年经营环境仍对上石化有利，认为炼油毛利润仍将继续提升。基于派息吸引，毛利率提升及油价透明度上升，该行认为目前上石化股价折让不合理。