中金：阜丰(00546)寡头协同利于味精提价 目标价升8%至6.4港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，阜丰集团(00546)由于寡头协同效应增强，味精价格将上涨，利润率也将改善。考虑味精价格上涨和利润率提高，该行分别上调2017 年和2018 年每股盈利预期8%和3%至0.56 元和0.68 元。维持“推荐”评级，上调目标价8%至6.4 港元，对应10 倍的2017 年市盈率。

行业有效产能集中度提升

中金称，梅花管理层更替，味精寡头协同性增强。除三大主要厂商仍然盈利以外，目前小产能的亏损严重。三寡头目前占总产能的76%，占总产量的90%左右；因此该行认为中小产能逐步退出以后，行业集中度将进一步提升。同时，梅花新董事长上任后采取更加积极的价格战略，加强同味精巨头间的协同效应。

下游接受涨价 利润率提升

报告提法哦，近一个月来玉米价格上涨(每吨涨50 元)。味精下游产品酱油的价格有所上涨，因此可以更好地接受味精价格增长。由于公司较可比公司的玉米成本更低，味精利润率将会进一步增强。

盈利预测与估值

中金分别上调2017 年和2018 年味精价格预期3%和2%至6800元和7000 元每吨(含增值税)；分别上调2017 年和2018 年每股盈利预期8%和3%至0.56 元和0.68 元。当前股价对应8倍和7 倍的2017 年和2018 年市盈率。维持“推荐”评级，上调目标价8%至6.4 港元，对应10 倍的2017 年市盈率。

研报原文附件：

中金：阜丰集团(00546)20170317.PDF