美国4月CPI点评：大财政加用工荒，勿低估美国通胀风险

美国CPI和核心通胀大超预期，美国大财政重启、劳动力供应紧张，叠加拜登政府均贫富的举措，勿低估美国通胀压力。

4月美国CPI同比增长4.2%，大幅超出市场预期的3.6%；季调后环比增长0.8%，为2009年下半年以来最大涨幅。4月核心CPI同比增长3%，大幅超出市场预期的2.3%，为1997年以来最大涨幅。

4月CPI上涨主要由核心CPI推动，核心CPI环比增速创1983年以来新高。4月核心CPI季调后环比增长0.9%，涨幅超过总体CPI环比涨幅0.8%；食品价格环比增长0.4%，涨幅有所上升，但仍低于去年2季度疫情初期；能源价格则因油价走低环比下降0.1%。

商品和服务价格涨幅都有所扩大；和历史相比，服务价格上涨更为显著。4月商品价格环比增长1.1%，服务价格环比增长0.6%。商品价格为2018年以来新高，服务价格环比创下2006年以来最大涨幅。

交通出行相关价格涨幅明显扩大。商品中，二手车价格环比增长10%。服务中，租车价格环比增长16.2%，机票价格环比增长10.2%，体育活动票价环比增长10.1%，外出住宿费用环比增长7.6%。

4月通胀大幅上升主要有三方面原因。首先，美国3月中旬1.9万亿美元财政刺激落地，对近期消费起到提振作用。其次，美国疫苗接种率提高有助于外出活动恢复。此外，4月份非农就业低于预期反映美国就业回升仍面临阻碍，由于服务业是劳动密集型行业对劳动力需求较大，劳动力供给紧张加大服务业价格上涨压力。

我们预计5月CPI环比有较大不确定性，但总体上通胀仍面临上行压力。由于4月CPI环比上涨存在财政刺激带来的一次性冲击的影响，5月份CPI环比增速有可能回落。但随着疫苗接种率逐步提升，服务消费可能会进一步复苏。而就业恢复仍需较长时间，劳动力供给约束可能会持续。此外，近期全球大宗商品价格加速上涨，也给商品价格带来上涨压力。

通胀超预期上行或增添货币政策走势不确定性，加大市场波动。4月份CPI数据表明，当前市场低估了美国通胀上行压力，美联储可能也低估了通胀上行压力。美国4月非农就业大幅低于预期、而通胀大幅超预期，给货币政策带来更多挑战。近期美联储官员发言仍然偏鸽派，4月通胀大幅超预期未必会引起货币政策立即反应。美联储下一次FOMC会议6月15-16日召开，美国劳工部6月10日发布的5月美国CPI将引起市场高度关注。

美国大财政重启、劳动力供应紧张，叠加拜登政府均贫富的举措，勿低估美国通胀压力。

本文选编自“中金研究”，作者：刘鎏、 张文朗、彭文生 智通财经编辑：秦志洲