美股暴跌！为何恐慌指数（VIX）逆势上涨？

美国4月消费者价格指数(CPI)同比上涨4.2%，环比上涨0.8%，均远超市场预期，创13年来最大涨幅，加剧了市场对通胀上行的担忧。

美帝自疫情以来实在印钱太多了，哪怕美元是世界货币，有全世界人民帮着一起消化，但也架不住美联储的大水漫灌。这次加息预期越来越强烈，市场流动性将会收缩。

所以昨夜美股重挫，行情绿得让人发慌。其中道琼斯指数收跌1.99%，纳斯达克指数收跌2.67%，标普收跌2.14%，三大指数均录得三连跌。

但其中有一个指标却万绿丛中一点红，逆势暴涨26.33%，但这个红并非好事，通常市场波动越大，投资者越恐慌，这个指数会飙升得越高越“红”，它就是VIX(恐慌指数)。

VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数，又被称为「恐慌指数」，通过该指数，可以了解到市场对未来30天标准普尔500指数波动性的预期(未来波动率尚未发生，所以只有市场期待值，VIX是市场期待值的一种估算方法)。

当恐慌指数上涨意味着市场上的投资者恐慌情绪在上涨，恐慌指数下跌意味着市场上的投资者恐慌情绪在下跌。

同时，恐慌指数点位越高，代表投资者预期后市波动程度更加激烈，市场风险较大;指数点位越低，代表预期后市的走势会趋于平稳，市场风险较小。

必须说明一点，较高的VIX值并不代表熊市。VIX指数走高代表投资者认为市场会有剧烈波动，不论正反向。只有当投资者认为不会有较大的单边行情，美股情绪稳定时，VIX指数才会低。

VIX的最初目的是预警市场的潜在风险，许多投资者用它来判断仓位增减。

结合过往经验，该指数若高于35，则避险情绪将完全主导市场，美股经历暴跌甚至崩盘行情，该指数若涨破55，则美股必处于崩盘状态。而该指数若涨破80，则表明市场已处于金融危机状态。

作为一个指数，恐慌指数本身是不可以交易的，交易VIX的一种方式是在期权上进行波动率交易，另一种较简单的方式是交易VIX期货交易基金。

以下为一些常见的VIX期货交易基金：

1、VXX：做多恐慌指数ETN

巴克莱银行发行的iPath做空标准普尔500恐慌指数的ETN

2、VIXY：做多恐慌指数ETF

还有多倍交易基金：

UVXY：1.5倍做多恐慌指数ETF

SVXY：0.5倍做空恐慌指数ETF

瑞士信贷发行的1倍做空恐慌指数ETN(XIV)已于2018年2月20日停止交易退市。

自从XIV猝死之后，其他类似的品种被吓得不轻。距离死亡线最近的SVXY为了自保，把自家的产品规则改了，原本是每日波动VIX期货的-1倍，改成-0.5倍。这么一来，它的清盘风险就变小了。

举个例子来说，UVXY是1.5做多恐慌指数期货短期指数ETF，做多恐慌指数相当于做空美股，当VIX短期指数每上涨1%，则UVXY则上涨1.5%。

大家可以看到这些交易基金，有些后缀是ETN，有的是ETF。这两者非常相似，都旨在跟踪标的资产，费用率通常低于主动管理的共同基金，都像普通股票一样在主要交易所进行实时交易和报价。

所不同的是，ETF作为投资基金，会买入持有相关的底层资产;而ETN则是金融机构发行的一种依赖于自身信用的票据，只是在产品定价上跟踪标的资产，并没有实际买入。

由此可见，交易对手信用风险CCR是ETN不同于ETF的一个本质差别，在买入ETN之前对发行商的信用资质进行全面深入的研究，检查评估交易对手信用风险CCR。

此外，值得注意的是，VIX指数反应的是市场对于标普500波动率的量度。虽然大多数情况下，美国三大指数的波动方向是一致的，但对于道琼斯指数和纳斯达克指数来说，VIX指数并不是一个完美的反向指标。

加杠杆的ETF或ETN是不适合长期持有的，因为管理费和期货的展期费会不断地从基金总资产里扣除，基金净值随着时间的延续不断下降。

而VIX恐慌指数的特性，导致它只有在单边暴跌的行情中，才有可能出现爆发式的增长。在温和上涨市和震荡市里会不断下跌。

本文选编自“郭二侠鑫金融”，作者：郭二侠;智通财经编辑：李均柃