东方证券：春秋航空（601021.SH）一季度延续亏损，目标价为71.3元，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，春秋航空（601021.SH）一季度延续亏损。预期公司21-22年EPS至1.58/3.1元，(原预测21-22年1.5/3.04元)，引入2023年EPS为3.86元。参考可比公司2022年估值水平17.7倍，给予30%估值溢价对应2022年23倍PE估值，目标价71.3元，维持“增持”评级。

东方证券指出，一季度公司实现营业收入22.23亿元，同比下降6.75%;实现归母净利润亏损2.85亿元，扣非之后净利润亏损3.14亿元，受今年春运政策影响，公司利润亏损相较于2020年一季度略有放大。

东方证券主要观点如下：

疫情影响下2020年亏损，Q1净利润亏损延续。2020年公司实现营业收入93.73亿元，同比下降36.68%。实现归母净利润为亏损5.88亿元，扣非之后2020年公司亏损8亿元。一季度业绩表现，公司实现营业收入22.23亿元，同比下降6.75%;实现归母净利润亏损2.85亿元，扣非之后净利润亏损3.14亿元，受今年春运政策影响，公司利润亏损相较于2020年一季度略有放大。

后疫情时代，公司复苏进程延续。2020年公司ASK同比下滑13.4%，其中国内增长25.2%，国际下降82.3%;RPK下滑24.09%，其中国内增长9.0%，国际下降85.6%;客座率79.7%，同比下降11.1个百分点，其中国内80.4%，国际71.6%;全年公司客公里收益0.30元，同比下降17.3%，座公里收益0.24元，同比下降27.5%。今年一季度，国内航空延续复苏，Q1公司ASK同比增长25.4%，RPK增长34.1%，客座率达到77.5%，同比提升5个百分点。

基因机遇强执行力，逆境之中扩大公司经营优势。公司核心竞争优势为领先的成本管控力，根植于基因难以模仿;在疫情背景下，公司逆势进行战略扩张，在疫情期间获取的时刻资源有望成为公司长期份额扩张的推动力。目前公司国内ASK运力连续保持增长，超过同行凸显公司卓越的航空网络灵活性。

风险提示：

航空业激烈价格竞争，燃油价格大幅上涨，疫情控制不及预期。