智通每日大行研报丨花旗削睿见教育(06068)评级至“沽售” 天风证券首予中国燃气(00384)目标价34.88港元

智通提示：

花旗将睿见教育(06068)评级由“买入”下调至“沽售”，预计教育新规可能导致派息更少、K9学校增长前景承压;

小摩认为，中芯国际(00981)可受惠于成熟制程需求强劲，收入及毛利均将有所上行，故带动产能利用率强劲增长;

天风证券称，中国燃气(00384)为中国规模最大的LPG贸易商，终端的微管网(即管道LPG))或为新增长点，目标价34.88港元;

大摩预计，同程艺龙(00780)未来60日内股价将跑赢大市，目标价22港元。

中芯国际(00981)Q1业绩胜于预期 获大摩及大和上调目标价

小摩：上调中芯国际(00981)目标价15%至23港元 评级由“减持”升至“中性”

小摩认为，中芯国际(00981)可受惠于成熟制程需求强劲，收入及毛利均将有所上行，故带动产能利用率强劲增长。报告中称，受惠于内地半导体需求强劲，公司估计上半年收入将同比升30%，高于市场原先估计的15%，相信是由于成熟制程产能扩张，加上产能利用率较高及平均销售单价提升。值得留意的是，公司晶圆整体平均销售单价按季升5%，估计次季续升7%-9%，主要由于价格上升及产品组合改善等。

该行表示，随着产能利用爆满及晶圆价格向上，公司毛利表现好过预期，展望次季公司估计毛利率将进一步扩张至25%-27%，远高于市场预期的16%-17%，虽然折旧开支将同比增50%，不过估计下半年公司毛利率可维持在26%-27%的水平。资本开支方面，公司预计今年将维持在43亿元水平，当中有50%用于成熟制程产能扩张，相信对公司而言方向正确，不过下半年能否全面执行其资本开支计划仍存在不确定性。

大和：维持中芯国际(00981)“沽售”评级 目标价上调18.75%至19港元

报告中称，中芯国际(00981)首季业绩及次季指引均强劲，主要受惠订单好过预期及价格上升等，不过该行对于库存用尽后情况能否持续仍存疑问，而库存风险、资本开支对盈利能力的影响等。

该行表示，公司首季业绩好过预期，主要受惠订单表现强劲及价格提升等，首季收入11亿美元创纪录，分别较该行及市场预期高5%及2%，由于期内出货量及平均销售单价均上升，而净利分别较该行及市场预期高103%及50%，主要受惠资本开支下降致经营利润率进一步改善等。

天风证券：首予中国燃气(00384)“买入”评级 目标价34.88港元

天风证券称，中国燃气(00384)为中国规模最大的LPG贸易商，终端的微管网(即管道LPG))或为新增长点。公司于2008年通过收购浙江中油华电能源进军LPG业务。LPG下游分销地域性强，收并购为下游扩张的重要选择，公司又于2011年宣布收购国内最大LPG终端零售企业百江气体。两次关键收购为公司LPG业务全国领先奠定基础。终端零售水平是决定市场竞争力和盈利高低的关键因素，在这一业务特征下，公司致力于发展以下游终端为盈利核心的垂直一体化LPG产业链。

天风证券表示，当前微管网为公司LPG业务重要方向。受经济性等因素制约，我国目前村镇平均燃气普及率仅33.4%，微管网为提升乡镇燃气渗透率的重要手段。公司依托强大LPG产业链能力启动全国范围投资，目前签约地符合投资标准的居民户数约2000万，累计签约已超过60万户。

高盛：维持瑞声科技(02018)“买入”评级 目标价上调13%至66港元

高盛表示，瑞声科技(02018)现有业务已趋于稳定，新相机业务的出货量增速超过行业水平。在产品组合升级、生产率提高及利用率上升后，将带动整体毛利率上升。预计公司毛利率将由2021年的28.5%上升至2027年的29.8%，并上调21-27年度纯利预测9%至13%。

大摩：同程艺龙(00780)未来60日内股价预将跑赢大市 目标价22港元

大摩称，同程艺龙(00780)短期估值吸引，同程艺龙及携程集团-S(09961)将在本周公布业绩，估计次季收入指引将是自疫情爆发以来首次超越市场预期，主要受惠同程艺龙在清明节及“五一”期间房间数分别较2019年强劲增长90%及66%，而“五一”内地酒店行业平均房价也较2019年上升33%，较清明假期显著改善。该行相信，规模增长主要是受惠近期的推广优惠及抽奖等，而公司现价相当于2022年预测市盈率的15倍，考虑到同程与微信的协议将在6月至7月更新，估计将带动重估。

美银证券：维持华虹半导体(01347)“跑输大市”评级 目标价上调至24.5港元

美银证券称，华虹半导体(01347)首季取得3300万美元盈利，毛利率达23.7%，大致符合市场预期，受惠于NOR晶片、CMOS图像传感器及微处理器需求较预期强，首季收入较该行及市场预期高出约5%至6%，8英寸晶圆平均售价按季提升5%。管理层预期，次季收入将按季增长约10%至3350万美元，毛利率预计介于23%-35%。考虑到公司产能已100%满荷，美银预期次季的增长主要受无锡12英寸厂房的效率提升所推动，预期今年底该厂产能可提升至65k，明年中进一步增至80k。

花旗：将睿见教育(06068)评级由“买入”下调至“沽售” 目标价2.5港元

花旗预计，教育新规可能导致睿见教育(06068)派息更少、K9学校增长前景承压。报告中称，中国发布教育新规，要求实施义务教育的民办学校不得与利益关联方交易。该行认为，新规完全禁止K9学校与利益关联方进行交易、禁止协议控制K9学校，这类要求比预期更严格。新规利好高等教育，尤其是职业教育股，看好宇华教育(06169)、中教控股(00839)、希望教育(01765)、中国科培(01890)及新高教集团(02001)。