新股研报 | 中原建业(09982)主营房地产商业代建，公司业务增长快速

中原建业(09982)为建业地产(00832)的附属公司，主营房地产商业代建。

建业地产早前公布，有关建议分拆中原建业主板上市优先发售中的保证配额，基准为每持有90股可认购1股预留股份，同时，分派基准为每持有1股可获发1股中原建业股份，相关权利已于5月13日除净。

招股日期︰5月18日至24日

上市日期︰5月31日

联席保荐人︰工银国际、建银国际

收款行︰工银亚洲

发售3.28亿股，90%配售(其中10%为优先发售预留股份，作为保证配额提呈发售予合资格建业地产股东)，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为2.4元至3.2元，集资最多10.5亿元，上市开支约8,410万人民币

按每手2,000股，入场费6,464.49元

以上限价3.2元计算，市值约105.4亿元(以20年经调整纯利约6.91亿人民币计算，市盈率约12.7倍)

截至20年底 ，平均资产净值约10.1亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

18至20年收入分别为6.76亿人民币、10.2亿人民币、11.5亿人民币

18至20年纯利分别为4.03亿人民币、6.41亿人民币、6.81亿人民币

18至20年经调整纯利分别为4.03亿人民币、6.41亿人民币、6.91亿人民币(若不涉及上市开支)

作为房地产代建服务供应商，项目拥有人委托于整个房地产开发过程中管理房地产开发项目，并采用轻资产业务模式运营，从而无须承担土地取得及建设的成本

于2020年，公司的在管项目的已售建筑总面积约为570万平方米，市场份额为29.2%，及2017年至2020年总合约销售金额的复合年增长率为71.5%，两者均在中国所有同行中排名第一。此外，于2020年的新增合约建筑面积达860万平方米，在中国所有房地产代建公司中排名第二及市场份额为10.6%

公司业务快速增长，在管项目数量及建筑面积由2018年1月初的67个及1,150万平方米增加至2020年底的206个及2,550万平方米，其中共有193个项目位于河南省。公司大部分客户为专注于当地市场的中小型房地产开发商，五大客户佔20年总收入约24.3%，并均为独立第三方

公司表示，未来拟将业务扩展至河北、山西、陕西、新疆、安徽及海南等省及自治区，以追求更大的增长潜力

集资所得其中约40%用于扩展至“大中原”地区的新市场并丰富服务种类、约36%用于潜在收购房地产代建价值链的其他产业参与者、约14%用于进一步提升信息技术系统及基础设施、约10%用于一般公司及营运资金用途

基石投资者︰

引入一名基石投资者，祥来将认购约600万美元(约4,660万港元)股份，按中间价计算，约占发售股份5.6%，设6个月禁售期，祥来主要从事投资控股，由楼公望先生全资拥有，楼先生担任中国浙商财经理事会的副主席

上市后主要股东架构︰

建业地产主席胡葆森先生持股62.73%

其他合资格建业地产股东持股28.31%

本公司的其他公众股东持股8.96%

简评︰

中原建业(09982)为建业地产(00832)的附属公司，主营房地产商业代建

以上限价3.2元计算，市值约105.4亿元，以20年经调整纯利约6.91亿人民币计算，市盈率约12.7倍

建业地产早前公布，分派基准为每持有1股可获发1股中原建业股份，估计上市初期或面对一轮沽压

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：庄礼佳。