国信证券:维持友邦保险(01299)“买入”评级 目标价升至120港元

国信证券维持友邦保险(01299)“买入”评级,目标价升至120港元。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告,维持友邦保险(01299)“买入”评级,目标价升至120港元。

报告中称,公司一季度新单基本修复至2019年水平,3月超出预期。21Q1新业务价值达到10.5亿美元(固定汇率,+19%),基本达到2019年的11.7亿美元,同期新业务价值率为61.6%,同比升4.5个百分点,接近2019年的63.6%,同期年化新保费为17亿美元(+10%),接近2019年的18.27亿美元,同期加权保费收入为96.6亿美元(+8%),超过2019年的82.7亿美元。

整体来看,除了中国香港业务仍然受到中国内地游客赴港限制的影响,其余市场分部的新业务价值皆超过2019年同期,特别是东南亚市场,包括泰国和马来西亚,超出市场预期,体现出集团强大的业务运营能力。

国信证券称,3月友邦保险与东亚银行(00023)达成为期15年的覆盖中国香港及中国内地的独家银行伙伴协议,将大大加强集团于大湾区的竞争优势。该行相应提升中国香港业务的新业务价值预期。疫情以来,中国香港分部的新单业务的下滑,在一定程度上体现出友邦保险的本地业务短板,而东亚银行是中国香港领先的银行,拥有120万本地客户,将显著加强中国香港分部的本地业务潜力。同时,于中国内地,东亚银行是三大外资银行之一,且在大湾区,东亚银行在11个城市拥有最大的外资银行分销网络,能显著巩固集团的优势。

该行将公司2021-23年每股内含价值提升至48.09/54.89/63.43港元,同比增速为13.5%/14.1%/15.6%,当前股价对应PEV为2.13x/1.87x/1.6x。集团在2021年1-2月的同比增速达到15%,而一季度新业务价值同比达到19%,主要是3月增速超出预期。考虑到东亚银行渠道的加持,该行提升集团的新业务价值的预期,同时考虑到接下来全球经济的复苏及通货膨胀的提升,有助于提升集团在资产端的收益率,集团的股价表现或将更有吸引力。

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