智通港股研报精读(05.21) | 分析师看好风电板块及互联网龙头

①2021风电、光伏建设方案出炉：保障性并网规模不低于90GW户用补贴5亿。②新天绿色能源(00956)公布2021年4月份运营数据，风电发电量同比上升55.0%至1,299吉瓦。

美团-W(03690)发布公告，于2021年5月5日-20日，根据股份激励计划及奖励计划发行合计3527.18万股。汇量科技(01860)获控股股东增持150.2万股。

本期重点选择分析师看好的风电板块龙头公司及互联网服务龙头和互联网广告龙头股。

本期优选报告：

新天绿色能源(00956)

1、新天绿色能源(00956)：公司A股定增获中国证监会受理，支撑唐山LNG项目顺利推进。近日中国证监会受理公司非公开发行A股方案，根据正常审核程序，预计可能需要3个月时间获得核准，有望在下半年正式发行。A股定增的顺利推行，有利于降低资产负债率，提升公司关注度，并支撑唐山LNG业务的良好开展。预期曹妃甸一期项目2022 年底投产，2023年中正式商业运行，利润是逐步增长的过程，2024年有望实现盈亏平衡，项目商业运行后的平均利润约为9亿元人民币。

业绩超预期:2021年一季度实现净利润约9亿元人民币，同比增长49.17%。公司第一季度实现营收52.97亿元人民币，同比增长20.58%;归属股东净利润9.01亿元人民币，同比增49.17%，加权平均ROE为6.51%，同比提升1.7个百分点，基本每股盈利0.23元。公司一季度业绩表现良好，主要受益发电量和售气量的增长，公司一季度电量391.99万兆瓦时，同比增长44.52%，完成售气量约14.67亿立方米，同比增加10.91%。

2021年全年新增风电装机500-600MW，销气量增长指引5-8%。1、风电方面：2020年新增装机1,056.2MW，截至2021年底，公司累计控股装机容量为5,471.95MW，在建装机629MW，预计2021年全年新增风电装机500-600MW，十三五期公司风电业务仍将保持快速增长。2、燃气方面：公司2020年天然气销售量达35.25亿方，同比增长8.9%，2021年全年销气量增长指引5-8%。

公司风电运营和燃气分销业务均处于较好发展势头，提高目标价至3.68港元，风险方面：主要担心项目开发延误及并网电价下跌。维持买入评级。(国元国际控股/杨义琼)

美团-W(03690)

2、美团-W(03690)：2020年美团外卖业务保持平稳增长，全年实现外卖交易总额4889亿元(YoY+24.5%)，外卖收入662.7亿元 (YoY+2020.8%)，经营利润同比实现翻倍增至28亿元，OPM则由1.9% 升至4.3%。

2021年4月20日，美团发布公告，拟通过配售股份和发行可转债方式，募集约95.8亿美元资金(约合622亿元人民 币、744亿港币)。美团拟以每股273.80港元的发行价增发1.98亿股，净融资约66亿美元。所得款项用于包括无人车等科技创新及一般企业用途。

骑手成本居高不下，无人配送车研究有望解决问题。此次募资投向之一是无人配送。骑手成本一直是外卖商业模式的痛点，目前占收入比例高达73.5%，自2015年以来，骑手成本占收入比重下降幅度逐年减小，显示出随着规模效应不断释放，可优化空间在缩小。而无人外卖车能够大幅度降本增效。理想情况下一辆无人配送车至少可替代两位配送骑手的工作量。2021年4月19 日，美团新一代自研L4级别无人配送车在顺义开始运营。新型配送车装载量150千克，容积近540升，时速最高20km/h，续驶里程达到80km，并能感应150米外障碍物，目前已经通过整车性能、综合耐久、低温寒区环境等31个项目测试，能适应24小时运营需求。在疫情期间，美团无人配送车已经在顺义累计配送超过3.5万个订单，自动驾驶里程近30万公里。预计未来3年，美团将在北京顺义、亦庄以及深圳等多地区和城市落地无人配送车。

目前社区团购仍然处于跑马圈地阶段，对资金需求比较高。根据 2020Q4财报，拼多多营运资本为657亿人民币，而美团372亿人民币。此次融资后美团营运资本近千亿人民亿，在资金实力上已经反超拼多多。春节过后的美团优选单量在2300万件/天，GMV1.6亿元/天。美团优选将GMV目标定在2000亿，并冲击5000-6000万/天的单量。目前美团和拼多多互有攻守，双方都在某些阶段更为领先。基于美团的组织文化和学习能力，以及良好的执行力，看好公司在这个细分行业长期的表现。

看好新业务的成长潜力，但由于其收入的高增长和盈利水平的不确定性，市场竞争加剧及新业务发展不及预期的风险，给予公司合理估值区间为379-400港币，维持“买入”评级。(国信证券/王学恒)

汇量科技(01860)

3、汇量科技(01860)：公司是全球领先的移动广告科技公司，主要服务于中国互联网出海市场，成为了包括Tiktok在内的众多中国移动互联网App获取海外流量的主要平台。2020年3月，公司再次入选AppsFlyer发布的全球广告平台综合实力排行榜，名列全球第6。

拟收购热云科技全部股权，加速 SaaS 工具生态建设。 2021年4月28日，公司发布公告宣布以15亿元拟收购北京热云科技有限公司全部股权，未来将为全球应用开发者开拓中国市场提供更完善的SaaS 解决方案。本次收购既提升了公司为中国开发者提供本土服务的能力，也让公司更好地帮助海外开发者开拓中国市场，进一步巩固公司作为“东西方”市场桥梁的优势。

公司拥有DSP+SSP+ADX一体化的业务模式，适应中长尾流量市场的发展特点。通过接入海外聚合平台，Mintergral的流量规模爆发增长，2019年公司覆盖的App数量增长至26000个，DAU增长至5.0亿，行业认可度和综合实力大幅提升。随着Mintergral平台规模不断扩大，公司程序化广告业务飞轮已经启动，强劲的内驱力将带来业务的自然增长。

聚焦 Mintegral平台程序化广告，Spotmax 业务或成第二成长曲线。

公司重点发展程序化广告平台Mintegral，旨在链接全球碎片化中长尾流量，2020年Mintegral平台收入为3.06亿美元，同比增105.4%，在移动广告收入中的占比已超Nativex。同时，Mintegral 平台用户规模和客户LTV的提升，以及研发、销售费用的边际递减，强经营杠杆逐步体现，有望迎来毛利率和净利率的上行阶段。此外，2020 年公司专门成立云事业部，对于 SpotMax 产品进行商业化，致力于帮助云服务器采买者充分利用廉价的闲置算力，或成为公司的第二成长曲线。

持续看好公司程序化广告及云业务的发展前景，风险方面：互联网广告行业增长放缓;互联网出海受政治因素影响。维持“买入”评级。 (开源证券/方光照)

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