国开证券：迈瑞医疗（300760.SZ）国内医疗器械龙头，给予“推荐”评级

智通财经APP获悉，国开证券发布研究报告称，迈瑞医疗（300760.SZ）国内医疗器械龙头，业绩快速增长。预计公司2021-2023年实现主营业务收入分别为243亿、277亿、313亿，分别同比增长15.75%、14.01%和12.65%;实现归母净利润分别为82亿、96亿和108亿，分别同比增长23%、17%和13%;实现EPS分别为6.74、7.91和8.92元/股。以2021年5月7日收盘价计算2021年动态估值约63倍，继续给予公司“推荐”评级。

国开证券指出，公司作为国内医疗器械的行业龙头，借助此次新冠疫情的全球蔓延，海内外的品牌力和竞争力都大幅增，未来产品和市场均有较大的拓展空间。公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年度公司实现营收和归母净利润分别为210.26亿和66.58亿，分别同比增长27%和42.24%。公司2021年一季度实现营收和归母净利润分别为57.81亿和17.15亿，分别同比增长21.93%和30.59%。

国开证券主要观点如下：

财务概况：公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年度公司实现营收和归母净利润分别为210.26亿和66.58亿，分别同比增长27%和42.24%。另外，公司2021年一季度实现营收和归母净利润分别为57.81亿和17.15亿，分别同比增长21.93%和30.59%。整体看，公司2020年全年业绩略超此前预期，同时今年一季报也继续保持了快速增长态势，发展势头良好。

疫情极大的推动了公司全球范围内的品牌力和渗透率提升。公司三大产品线均有疫情受益产品，生命信息与支持类产品线受疫情推动最大。2020年公司海外业务收入达到99.16亿，占总收入比重约47%，同比提升41%。公司去年在国际市场完成了700多家高端客户的突破，超过了历年国际市场高端客户突破数之和。

生命信息与支持类产品线是去年业绩增长主要推动力。去年该产品线实现收入约100亿，占比48%，同比增长54%，收入占比大幅提升。公司将加大在呼吸机、输注泵、AED、微创外科业务的器械和耗材等业务的研发投入，力争达到全球领先水平。

体外诊断类产品线国内加速恢复，国外拓展空间大。去年该产品线实现收入66.46亿，占比32%，同比增长14.31。去年体外诊断类业务中常规试剂受国内疫情影响增长放缓，但从今年一季度情况看，增长良好，已在加速恢复中，在去年低基数上，预计今年IVD常规试剂销售将重回高增长。公司IVD业务国际市场正在快速开拓中，公司将逐步推动IVD业务在国际市场从小样本量实验室向中样本量实验室的突破。

医学影像业务去年受国际市场拖累。去年公司该产品线实现收入41.96亿，占比20%，同比增长4%。公司未来将继续开发完善妇产、心血管、麻醉、介入等临床解决方案，并通过对超高端超声领域的技术积累，实现高端客户群突破。

风险提示：业绩增长不及预期;进口替代进度低于预期风险;产品竞争加剧风险;贸易摩擦超预期对海外业务的影响;中美关系全面恶化;汇率变动对海外业务的负面影响;医疗卫生建设相关政策执行力度低于预期;海内外宏观经济下行风险;股票市场系统性风险。