德邦证券:东鹏饮料(605499.SH)高性价比开拓瓶装能量饮料市场,首予“买入”评级

智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,东鹏饮料(605499.SH)高性价比开拓瓶装能量饮料市...

智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,东鹏饮料(605499.SH)高性价比开拓瓶装能量饮料市场。预计公司2021-2023年实现营收70.80/94.93/124.36亿元,同比增速分别为42.79%/34.08%/30.99%;实现归母净利润12.19/16.89/22.71亿元,同比增速分别为50.08%/38.61%/34.44%,对应EPS分别为3.05/4.22/5.68元。首次覆盖,给予“买入”评级。

德邦证券指出,我国能量饮料市场规模已超400亿元,2014-2019年CAGR达15%,为饮料中增长最快的品类。公司构建了以能量饮料为主的产品矩阵,2020年能量饮料业务占比达94%。公司能量饮料主打“东鹏特饮”品牌,成功打造了2-3-4-5元的产品矩阵,满足消费者多价位、多场景需求。东鹏特饮定位中低端,主打高性价比,通过打造PET塑料瓶包装,成功突破了红牛在罐装市场的垄断。

德邦证券主要观点如下:

能量饮料行业长坡好赛道,“一超多强”格局下国产品牌有望突围。我国能量饮料市场规模已超400亿元,2014-2019年CAGR达15%,为饮料中增长最快的品类。能量饮料具有一定的成瘾性,消费基本盘稳定。预计未来五年,我国能量饮料市场规模预计保持8%左右同比增速,2025年有望扩容至660亿元。我国能力饮料市场目前呈现“一超多强”竞争格局,行业第一红牛,受商标之争影响,市占率已至2020年的55%左右,第2-5名皆为国产品牌,其中东鹏特饮市占率快速提升至15.4%,位列第二,国产品牌有望把握机遇,实现市场份额进一步提高。

东鹏特饮以高性价比开拓瓶装能量饮料市场,与红牛形成差异化竞争。公司构建了以能量饮料为主的产品矩阵,2020年能量饮料业务占比达94%。公司能量饮料主打“东鹏特饮”品牌,成功打造了2-3-4-5元的产品矩阵,满足消费者多价位、多场景需求。东鹏特饮定位中低端,主打高性价比,通过打造PET塑料瓶包装,成功突破了红牛在罐装市场的垄断。其中2017年推出的500ml金瓶已成为公司主力大单品,2020年在主营业务中占62.5%。

全国化推进顺利,募投加码产能建设。公司以“东莞模式”推进全国化布局,通过“一元乐享”等活动,培育潜在的年轻消费者,拉动终端动销,并依靠较高的渠道利润加快终端布局,加速全国化扩张。截至2020年末,东鹏饮料已有经销商1600家,覆盖店面超过120万家,广东以外区域在主营业务收入中营收占比达44%。公司IPO募投项目将进一步加码产能建设,待生产线全部建成达产之后,公司预计新增110万吨产能/年,为全国化扩张打下坚实基础。

对标怪物饮料,东鹏专注能量饮料赛道的差异化之路前景光明。怪物饮料作为海外能量饮料龙头,凭借Monster Energy突破红牛在美国能量饮料市场的垄断,并借助可口可乐实现全球扩张。东鹏特饮与Monster Energy早期战略有异曲同工之处,对标怪物饮料,东鹏饮料未来前景广阔。

风险提示:新品表现不及预期;竞争加剧;疫情反复。

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