小摩：予高鑫零售(06808)“优于大市”评级 目标价10.5港元 公司短期内需争取市场份额

智通财经APP获悉，小摩发布研究报告，予高鑫零售(06808)“优于大市”评级，目标价10.5港元。公司短期重点在于提升销售收入并争取市场份额，因为扩大规模不仅对运营杠杆(尤其是在低利润零售业务中)有利，还可以淘汰竞争对手。该行认为，提升盈利能力只会是公司中长线目标。

管理层预计，公司今年获客的成本将增至约6亿元人民币，因此其线上B2C销售的营业利润率或下降至少于1％的水平，而去年则为2-3％。管理层澄清，库存共享业务模式类似门店运营，需基于门店资源，因此长期净利润率目标将接近其线下水平，也就是2％。但另一方面，阿里巴巴-SW(09988)社区团购业务的批发业务与公司目前B2B业务较为相似，因此长期净利润率或将下调至1％。

管理层称，公司在蛋白质、冷冻产品方面的具有难以取代的竞争优势，此外，公司具有采购实力，这有助其继续成为阿里巴巴在批发业务中最重要的供应商。管理层相信，批发业务可在中期为公司提供重要的增长机会。