贯彻健康中国 环球医疗(02666)前景看俏

最近，医疗板块表现强势，提供医院服务的股份，如华润医疗(01515)和环球医疗(02666)均创出近年新高。国家对医疗卫生行业发展越来越重视，习主席在近年亦提出“健康中国”战略。随着人口老化渐趋严重，医院服务需求也相应增加。

从多项数据可以看出，医院服务的需求规模确实越来越大。根据国家卫生健康委员会统计，2012-2021年中国医院数量不断上升，由2012年2.3万间医院，增加至2021年首季的3.6万间。医院床位数亦呈上升趋势，由2012年416万张，增加至2021年713万张。此外，医院人员数量亦从2012年493.8万人增至2019年的778.2万人。排除了2020年受疫情影响，2012-2019年医院诊疗人次也是逐年上升，由25.4亿人次增加至38.4亿人次。

近年转型做医院业务的环球医疗正好抓紧了这个机遇，坐上了顺风车。最新的业绩反映了环球医疗转型的成果，截至二零二一年首季，集团收入同比增加约22%，期内溢利同比增加约42%。公司及成员医疗机构在集团战略规划的指引下，有序推进业务开展。集团首季新增签约医疗机构至56家，新增并表医疗机构至40家，并表床位数已达到约10,200张;同时，集团通过持续加强成员医疗机构学科、运营、服务三大核心能力建设，积极提升医院集团服务品质、管理效率和经营效益。

在转型前，环球医疗主业是做医疗及公用事业机构的金融租赁，简单点说，就是借钱给医院收息，以及向银行低息贷款买设备后，再租给医院收分期付款。业务虽然想像空间不大，估值不高，但却提供了稳健的利润及现金流。事实上，目前金融租赁业务仍是贡献利润的重心，2020年度毛利35.54亿元，占总毛利86.1%。稳定的金融业务为环球医疗发展医院业务，提供了重要的基础。

医院业务作为环球医疗打造医疗健康集团的核心资源，近年收入增长很快，主因是并表，2020年已达到36亿元，较2019年的20亿增长近77%，收入占比达42.5%，快要追上金融租赁业务的57.5%，同时毛利增长也高达30%。然而，医院业务的毛利只有3.8亿，仅占总毛利10.7%。不过，管理层预计，将在21年内再并表至少9家已签约的国企医院。此外，公司亦有信心在3-5年内改善集团医疗机构的盈利能力，把它们从目前低于3%的净利润率提升至8-10%。相信，医院业务的收入将不久便能远远超越金融租赁业务，而且毛利亦将大大提升，增加贡献的比重。

除此之外，环球医疗亦围绕医院的上下游产业链在做了相关的布局和探索，包括：互联网医疗、设备维保、以及医学检验等。环球医疗的多元化发展，使医疗业务更完善，突出环球医疗的自身特色。

更重要的是，环球医疗曾多次获股东朱孟依增持，继今年年头向朱孟依以6.636元溢价配股，近期朱孟依亦以每股均价6.3873港元增持102.9万股，涉资约657.3万港元。持股比例由配股前的2.82%增加至11.99%，再上升至12.04%。得到朱孟依这位中国富豪榜的常客青睐，相信环球医疗必定有一些不为人知的过人之处。

在朱孟依增持背后其实还有一个庞大的发展蓝图，环球医疗与朱孟依旗下元知科技订立一份战略合作备忘录。当中包括在健康领域的投资，以进行医疗产业链整合、人才培养与发展、打造以大数据和人工智能等尖端科技为基础的医疗数字化平台、以及与医疗机构相关的业务合作：例如配套管理服务、医疗保险开发与销售、康养机构营运、专科医院业务合作、市场推广等。走向这种多元化及高科技的发展方向，可见环球医疗野心不少。

总括而言，环球医疗的核心已不再是金融租赁，而是能享受更高估值医疗业务，而且还是数字化及多元化产业的医疗健康集团。故此，环球医疗现价7.67元只有7.44市盈率的估值明显是低估。投资者不妨多加留意。

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

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