输不起的铜、锂和镍! 一文梳理为何金属涨价还将高潮迭起

国际货币基金组织商品部经济学家表示，随着世界各地经济的重新开放，一些大宗商品的价格飙升，包括主要工业金属的价格，金属价格持续强势反弹取决于多重因素将如何发挥作用。

如下图表所示，金属价格相对于疫情大流行前的水平已经上涨了72%——5月份达到了九年来的高点(按通胀调整后的价格计算)。

据智通财经APP统计，工业金属价格普遍上涨，5月份铜价同比上涨89%，铁矿石价格上涨116%，镍价格上涨41%。大多数农产品和能源商品的价格也在上涨，但速度较慢，如石油、煤炭和天然气只比新冠大流行前的水平高出几个百分点。

为什么金属价格比其他大宗商品上涨得多，主要基于以下四个因素。

1、以制造业为基础的复苏

制造业活动在新冠大流行之初并没有大幅下滑，复苏速度比服务业更快，尤其是在中国，中国是金属的主要消费国。与此同时，以能源商品为主要特征的部门，如运输部门依然低迷。例如，全球道路燃料消耗量仍为大流行前水平的93%，抑制了石油价格的进一步反弹。

2、供给方面的因素

许多采矿作业因新冠疫情暂时中断，此外，由于关键港口拥堵、检疫限制、船员配备问题持续存在，散装材料运输的运费达到十年来的最高水平，2020年春季，燃料价格从深谷中反弹，所有这些都增加了金属成本。

3、对加快能源转型和基础设施支出的预期

对向绿色经济转型步伐的乐观预期和雄心勃勃的基础设施项目，进一步提振了金属价格。例如，国际能源署(IEA)称，要实现快速的能源转型，电动汽车和可再生能源的锂消费量可能需要增加40倍，而用于这些目的石墨、钴和镍的消费量可能会增加20至25倍左右。欧盟和美国雄心勃勃的基础设施项目也将推高对铜、铁矿石和其他工业金属的需求。

4、金属的储存性

金属比原油或一些农产品更容易储存，这使得它们的定价更具前瞻性，因而对利率的变化(较低的利率降低了“携带成本”，其中还包括储存、保险和其他费用，因此往往支撑商品价格)和市场预期更为敏感，比如关于加快能源转型和基础设施支出的问题。

金属价格会继续上涨吗?

市场参与者似乎预期金属价格会相对较快地达到峰值，因为以上阐述的前两个因素被认为是暂时性因素，事实上，期货市场显示2021年工业金属价格将同比上涨50%。

并且价格仍将居高不下，并可能进一步上涨，尤其是在能源转型需求加速的情况下。相反，如果能源转型和基础设施项目所需的立法批准和政府行动未能如期实现，价格可能会比预期下降得多。