智通每日大行研报丨天伦燃气(01600)获多家大行一致看好 目标价最高看至10港元

智通提示：

招银国际称，对天伦燃气(01600)此次引入国企背景的珠海港作为股东展望乐观，并期待后续双方能够就清洁能源业务发展有进一步协作;

建银国际称，天伦燃气(01600)此次开展战略合作可改善公司基本面，预计核心利润将从2020年的11%加速至2021的20%;

交银国际表示，对此次天伦燃气(01600)引入新战略投资者持正面看法，相信珠海港有意成为天伦燃气的长期投资者，有别于典型的财务投资者，可以减少对其退出时机的忧虑;

大摩相信，周大福(01929)今年需求增长前景仍然强劲，预计未来60日内股价有70%-80%概率将上升;

浙商证券称，福禄控股(02101)具备“聚合交易+SaaS服务属性”，有望成为互联网用户运营增长的第三方“平台级”公司，业务进化速度望超市场预期;

招银国际称，对雷蛇(01337)强劲的收入增长及更强的盈利能力乐观，预期2021-24年收入及纯利复合年均增长率将分别为20%及50%。

天伦燃气(01600)引入珠海港(000507.SZ)作为战略股东 获多家大行一致看好 目标价最高看至10港元

中金：维持天伦燃气(01600)“跑赢行业”评级 目标价上调11.1%至10港元

中金认为，珠海港入股对天伦燃气(01600)是积极的利好，因为1)带来更多的协同效应，尤其是反映在天伦燃气的异地燃气并购上，珠海港有望充分利用天伦发力全国范围内的燃气项目并购，为未来发展和保持快于同行的增速奠定基础;2)在双碳目标下，国有资本仍然肯定天然气作为一次能源的地位，并认为其在未来清洁能源的推广中占据重要的地位;3)考虑到珠海国资委下属企业珠海港对天伦燃气的入股，这是对天伦燃气的肯定，未来的增长不只是反映在气量的增速，还有ROIC/ROE等财务指标的持续改善。

该行认为，天伦燃气将持续受益于农村清洁能源的推进。2021年河南省政府报告提出，加快农村基础设施提档升级，加快实施“气化乡村”工程，新增农村天然气用户200万户。中金预计未来4-5年，公司仍有380万户的煤改气工程将陆续完成，潜力盈利贡献在20-25亿元。

招银国际：维持天伦燃气(01600)“买入”评级 目标价9.9港元

招银国际表示，对天伦燃气(01600)此次引入国企背景的珠海港(000507.SZ)作为股东展望乐观，并期待后续双方能够就清洁能源业务发展有进一步协作。招银认为，此次交易将有望继续提振市场对于天伦燃气情绪。该行认为，天伦燃气此次引入国企背景股东将为公司带来积极影响。基于珠海港近期对于清洁能源业务的大举投资，该行认为天伦燃气与珠海港之间未来存在较多的业务协作机会，包括LNG进口，氢能业务，以及综合能源业务。

建银国际：维持天伦燃气(01600)“跑赢大市”评级 目标价9.3港元

建银国际认为，天伦燃气(01600)与珠海港可形成潜在协同效应，珠海港与天伦燃气此次携手，可能将促成多能源互补项目、农村综合能源服务推广和天然气终端利用方面的合作，以符合中国的能源去碳化议程。报告提到，天伦燃气此次开展战略合作可改善公司基本面，考虑到近期天然气需求的反弹、最近收购项目的贡献以及40%的增值业务利润增长，该行预测天伦燃气的核心利润将从2020年的11%加速至2021的20%。此外，该行认为公司市值仍与主要天然气同业公司仍存在45%的折扣，估值仍具有吸引力。

交银国际：维持天伦燃气(01600)“买入”评级 目标价为9.02港元

交银国际表示，对此次天伦燃气(01600)引入新战略投资者持正面看法，相信珠海港有意成为天伦燃气的长期投资者，有别于典型的财务投资者，可以减少对其退出时机的忧虑。同时，珠海港积极扩大其绿色能源投资，将能与天伦燃气产生协同效应，并为天伦燃气带来：1)华南地区燃气项目的潜在投资机会;2)与珠海港合作的其他新能源项目投资。

花旗：维持天伦燃气(01600)“买入”评级 目标价9港元

花旗报告中称，公司公告显示，控股股东张瀛岑预以每股7.68港元出售1.2亿股予珠海港(000507.SZ)，一家国资背景并从事港口物流、新能源、高端制造等业务，资产包括广东省珠海市西部的管道燃气运营。完成5月17日公告中与与IFC的股份购买后以及本次出售之后，张先生持股将从交易前的53.87%增加至55.96%。该行认为，引入在燃气及新能源方面的全新战略投资者将利好天伦燃气，而且无摊薄现有股东。该行期待双方在全国燃气业务拓展上有更多协同。

全年纯利同比增长107.7%至60.26亿港元 周大福(01929)获机构齐升目标价

野村：重申周大福(01929)“买入”评级 目标价上调9.3%至17.6港元

野村称，周大福(01929)2021财年在中国净开设669个珠宝零售点，并计划2022财年净开设不少于700个新点，预计中国业务2022财年收入或增19%。此外，基于批发及黄金产品业务比例增加被经营杠杆所抵销，野村预计其中国业务在2022财年经营利润率将跌0.5个百分点。报告提到，集团今年4至5月中国同店销售增49.3%，但基于2021下半财年的基数较高，维持对其2022财年同店销售增6%的预测。

大摩：予周大福(01929)“增持”评级 目标价微升至17.5港元

大摩预计，周大福(01929)股价在未来60日内股价或有70%-80%概率上升，并取得跑赢同业的表现。报告提到，公司上年度纯利及派息均高于预期，相信今年需求增长前景仍然强劲。公司计划于中国内地开设700间分店，高于预期的600间。大摩对珠宝市场潜在增长看法较为保守。管理层预计，内地收入可于今年可增14-19%，而中国港澳地区收入则增30至40%。在4月至5月，中国内地和中国港澳同店销售增长分别为49%及160%，相信短期催化剂包括中国香港的消费券计划预计可以刺激零售表现，公司策略是希望在中期内增加市占率。

花旗：予周大福(01929)“买入”评级 目标价上调26.5%至17港元

花旗预计，周大福(01929)于中国内地市场的批发毛利将恢复正常化至27至28%，同时今年将在内地增加700间以上分店，当中75%至80%会以特许经营模式展现。公司去年度核心盈利、收入胜预期，主因内地批发表现强劲。经调整毛利较预期低，主因金价于下半年下跌，但部份被销售及行政开支下降抵销，核心经营溢利符合预期。此外，公司新增高毛利产品占比，和对三四线城市的渗透率都快于预期，预计上半年可因去年低基数而持续有增长。

大和：维持周大福(01929)“买入”评级 目标价上调20%至16.5港元

大和报告中称，周大福(01929)计划2022财年在中国净增不少于700个零售点，预计收入同比将有中至高的双位数字增长，而同店销售有低至中的单位数字增长。中国香港方面，集团预计2022财年同店销售增30至40%，主要由本地消费带动，以及对关口逐步开放的预期。该行上调对其2022-23财年每股盈利预测20至21%，主要计入中国零售点增加的因素。

浙商证券：首予福禄控股(02101)“买入”评级 目标价21港元

浙商证券称，福禄控股(02101)业务绝不只是数字卡券经销商，而是互联网用户运营增长的第三方“平台级”公司，业务属性和商业模式望超市场预期。市场认为，公司仅为数字卡券经销商，业务缺乏亮点。该行认为，公司不仅为数字卡券经销商，而且是互联网用户运营及增长的第三方市场龙头，有望具备平台属性。从业务属性和商业模式上，认为福禄的业务进化速度望超市场预期。

报告提到，客户资源壁垒、技术和运营能力优势、资金优势。1)核心优势在于上下游的客户资源，需要高昂的时间成本沉淀。2)技术和运营能力优势：服务行业KA的经历使公司沉淀较为领先的技术和行业knowhow，这为SaaS平台的建设奠定了坚实基础。3)资金优势：公司商业模式清晰，具备规模效应，IPO后有望通过资金快速扩张，增强竞争优势。

美银证券：重申中软国际(00354)“买入”评级 目标价上调15.6%至13.3港元

美银证券称，尽管近期中软国际(00354)股价上涨，仍然认为其估值与MSCI中国指数相比更具有吸引力，上调2021-23年度盈利预测1%至7%。该行表示，华为于6月4日宣布已将鸿蒙操作系统的关键代码捐赠给OpenAtom基金会，令其成为独立于华为的开源系统。同时有公司开始推出搭载鸿蒙操作系统的产品，预计鸿蒙操作系统可能会更快推出，这将提振公司新兴业务的盈利水平。

招银国际：首予雷蛇(01337)“买入”评级 目标价3.22港元

招银国际称，雷蛇(01337)于游戏行业定位良好，包括周边设备、系统、软件及服务等，随着全球游戏市场及东南亚电商市场的快速发展，预计公司将从中受惠。全球游戏市场将在2023年达到2050亿美元，3年复合年均增长率为8%，相信周边设备将是市场快速增长的主要受惠品，对雷蛇强劲的收入增长及更强的盈利能力乐观，预期2021-24年收入及纯利复合年均增长率将分别为20%及50%。

东南亚市场方面，招银国际认为该地区有强劲的用户黏性，雷蛇着眼于游戏之外更广泛的支付服务。东南亚互联网经济的GMV将在2025年达3090亿美元，相信强劲的市场增长将加强支付服务的需求，预计雷蛇最近的业务扩张可带来新的增长动力，2021-24年收入复合年均增长率预达35%。