瑞银：汇量科技(01860)价值被低估，重申“买入”评级，目标价上调32%至12.5港元

智通财经APP获悉，瑞银发表研报，重申汇量科技(01860)“买入”评级，目标价由9.5港元上调32%至12.5港元。

瑞银对汇量科技旗下程序化广告平台Mintegral(MTG)的长期前景持乐观态度。随着中国游戏出海的趋势愈发显著，预计2020-24年整个游戏内置广告行业的复合增长率达20%，受益于此，瑞银认为MTG在2021-22年的潜在增长势头被低估，该平台在Q2或Q3的表现可能会成为瑞银重新评级的催化剂。此外，汇量科技的算法技术及动态创意优化能力，能够有效提升广告投放效率，使得 IDFA新政对其广告业务影响有限。

就汇量科技估值而言，瑞银认为其估值明显低于同一领域的广告技术平台Applovin，主要是由于：1）Applovin2020年总收入是MTG的3.9倍，但估值却是汇量科技的17.7倍；2）据SOTP分析，如果以与Applovin相近的价格/总收入估值衡量，汇量科技估值将达342亿港元，较目前的水平高出172%。

其他产品方面，汇量科技旗下SpotMax和其他SaaS产品能为汇量科技提供长期优势。虽然汇量科技在SaaS领域发展仍处于早期阶段，但已开发出几种基础设施工具，如果能够扩大产品供应规模，公司长期发展前景将有上升空间。目前汇量科技已推出第一款云计算成本优化产品SpotMax，在庞大的云计算市场潜力下，叠加其资深技术团队的研发能力，瑞银对该公司长期的业绩指引持肯定态度。

最后，瑞银对MTG的复苏持乐观态度，并将汇量科技2021/2022年移动广告营收增长预测分别上调7%/8%，同时将GameAnalytics和云计算相关产品的2021/2022年营收预期上调5%/6%，以反映该业务将在盈利方面取得更大进展。综上，瑞银看好该公司的长期增长潜力，维持“买入”评级，并上调目标价至12.5港币。