通胀警告声四起，市场反应却平平，通胀恐慌是否已结束?

周四（6月10日）美国将公布关键通胀数据，如果不考虑食品和能源价格，市场预计5月CPI数据有望创下13年来最高记录，接近5%，这一增速也将是自1993年以来最快的。投资界大佬纷纷对通胀升温发出警告，然而，金融市场似乎对于通胀变化的担忧似乎已逐渐平静。债券和股票市场数周来一直处于上涨状态，似乎显示美联储对于通胀升温只是暂时的观点获得了市场认可。

世行及美联储坚称通胀只是暂时，市场是否已经超过通胀峰值？

美联储暗示通胀上升只是暂时的，甚至因为基数效应(以一年前疫情爆发时的价格下跌衡量)通胀即将到峰值。这一说法似乎被市场所接受，债券和股票市场数周来一直处于上涨状态。过去12个月，疫情带来的混乱已经导致供应瓶颈和就业市场扭曲，这种情况可能会持续一段时间，但政策制定者认为，这些问题也将消退。

世界银行(World Bank)周二呼应了这一说法，预计今年全球通胀上升1%，但通胀预期并不明朗的情况下，这一变化不足以推动各央行改变政策。以美国市场为基础的这些指标，虽然处于多年来的最高水平，但数周来一直在回落，远低于一个多月前的峰值。

炙手可热的大宗商品市场，既受到这些基数效应和瓶颈的影响，同时也在推波助澜，表现出触顶或至少是停顿的迹象。此外，流动性分析人士认为，货币供应量、央行印钞和财政支出的大规模年化增长率已经在迅速下降这是投资者认为金融市场已经超过了“通胀峰值”的另一个理由。

不过，即使这些理论是正确的，但面对数十年结构性低通胀的终结的迹象，包括人口结构的变化、全球化的倒退、央行政策的改变，甚至是为了应对气候变化而对碳排放进行净化，市场似乎表现得过于平静。关于通胀还有很多令人信服的论点，越来越多的人在考虑通货再膨胀主题是否将成为影响市场的新常态。

通胀警报真假难辨，投行警告预期过高或带来损失

一些投资者认为现在下结论还为时过早，市场不愿将赌注押在一个前所未有的、无法准确预测的水平上。霍克斯莫尔投资管理公司(Hawksmoor Investment Management)的史密斯(Jim Wood-Smith)表示：在过去40年的大部分时间里，除了通胀预期下降之外，目前工作的市场或投资专业人士几乎没有看到过其他情况。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家本周表示，他们认为通胀反弹将是暂时的、良性的。但在一份报告中该行也表示，他们有必要就自己的预测可能出错发出警告。

德意志银行的David Folkerts-Landau、Peter Hooper和Jim Reid写道:"我们正目睹自40年以来全球宏观政策最重要的转变。"该行还担心，美联储新的平均通胀目标将使其在必要时行动过于缓慢。导致随后更严厉的紧缩政策，以及更严重的经济衰退和债务危机。

德意志银行表示:“在通胀被忽视的同时，财政和货币政策正在以世界从未见过的方式进行协调，这是一种可怕的想法。鉴于疫情期间累积的债务规模，忽视通胀会让全球经济坐在一颗定时炸弹上。”

欧洲最大资产管理公司Amundi的首席投资官布朗克(Pascal Blanque)上周重申了他的核心信念，即从供应冲击来看，我们正“回到上世纪70年代”，从而引发通胀、增长放缓以及利率波动性大幅上升的混合局面。他声称，其中一个原因是公众、政治和政策制定对更高通胀的渴望。

全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)的首席执行官芬克(Larry Fink)也警告称，大范围绿色能源转换可能会进一步恶化通胀。他还问道，人们是否会接受这一点，作为尽快遏制碳排放的代价。他说:“如果我们仅以建立绿色世界为目标，并追求尽快达成这一目标，我们将面临更高的通货膨胀，因为我们还没有技术使其达到碳氢化合物的廉价程度。”

然而，以上猜测均无法真正捕捉通胀的走向。5年期和10年期债券市场低于2.5%的通胀预期表明，当前的CPI数据仍被视为一段时间内的昙花一现。摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，未来三个月美国消费者物价指数(CPI)将低于已经调高的市场预估，建议客户不要恐慌，并警告称，低于预期的通胀很可能会给投资者带来损失。

本文编选自“汇通财经”，作者：苏Sue；智通财经编辑：陈诗烨