光大证券：中国金茂(00817)产品力卓著，销售表现保持强势增长

智通财经APP获悉，光大证券发布最新研究报告指出，中国金茂(00817)产品力卓著，品牌号召力、卓越产品力和客户美誉度，共同推动销售保持强势增长。2020年销售金额2311亿元，同比增长44%；销售面积1129万平，同比增长51%，销售增速在行业内排名领先；2021年1-5月销售金额1102亿元，同比增长69%；销售面积661万平，同比增长74%。

报告中称，2020年末，公司剔除预收资产负债率为66.7%，净负债率为44.7%（如将永续债计入负债为81.4%），非受限现金短债比为1.56，均符合“三道红线”要求，为绿档企业；2020年平均借贷成本4.42%（对比2019年4.94%）; 2020年末非受限现金及等价物为434.6亿元（对比2019年同期179.5亿元）。2020年，公司新增土储容积率建筑面积（二级开发）为1150万平，平均拿地成本约8957元/平；其中来自城市运营模式的占比为44%（对比2019年为40%），位于一二线核心城市的占比为87%（对比2019年为79%），土地获取结构优化。

该行提到，近日，地产行业严厉调控、结算结构变化、大额减值准备共同影响利润率。2020年，公司实现营业收入600.5亿元，同比增长38.5%；实现归母净利润38.81亿元，同比减少39.8%；毛利率为20.17%（相比上年同期下降9.27个pct.），同时进行了大额资产减值准备计提（共约43.81亿元），净利润率下降至10.3%（相比上年同期下降9.6个pct.）。该行认为公司2020年度结算毛利率和净利润率均出现明显下降，一是由于2017-2018年高价土地项目进入结算周期；二是由于近期严厉的调控政策和限价政策，短期遏制行业整体盈利水平；三是公司计提了较大额度的资产减值准备。