新股研报 | 医脉通(02192)基石阵容星光熠熠，预料增加投资者信心

-医脉通(02192)是中国互联网医疗平台，致力以科技创新助力医师作出更好的临床决策

-招股日期︰6月30日至7月7日

-上市日期︰7月15日

-联席保荐人︰高盛、海通国际

-收款行︰中银香港

-发售约1.55亿股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权

-每股招股价为24.1元至27.2元，集资最多约42.2亿元，上市开支约1.724亿人民币

-按每手500股，入场费13,737.05元

-以上限价27.2元计算，市值约187.72亿元(以20年纯利约8,519万人民币计算，市盈率约180倍)

-截至20年底 ，平均资产净值约1.51亿人民币

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-18至20年收入分别为8,346万人民币、1.21亿人民币、2.13亿人民币

-18至20年毛利分别为4,989万人民币、7,719万人民币、1.56亿人民币

-18至20年纯利分别为1,418万人民币、3,127万人民币、8,519万人民币

-截至20年底，公司的医脉通平台可透过网站、桌面应用程序及移动应用程序登入，约有350万注册用户，其中约240万用户为执业医师，占截至同日中国所有执业医师约58%。20年第四季度，平台平均每月活跃用户数超过100万人。同一期间，注册用户每月在平台平均观看文章和视频超过1.34亿次。我们平台的文章和视频包括临床指南、研究文献、用药参考、临床进展和定制内容

-医脉通平台可让平台参与者聚集、学习及交流，平台参与者包括医师、制药及医疗设备公司和患者。公司全面借助专有技术、内容生成能力及对医学信息科学的理解，高效地向各组平台参与者传达最相关而具有价值的信息

-公司解决方案分为三类，即精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案及智能患者管理解决方案。大部分收益来自精准营销解决方案，该解决方案为制药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务，收益来自制药及医疗设备公司就数字推送、数字营销咨询及数字内容创建服务支付的费用

-集资所得其中约40%用于在未来三至五年内扩展业务；约30%用于在未来三至五年内投资技术及提高研发能力；约20%用于有精心挑选战略投资或收购机会；约10%用作一般补充营运资金及其他一般企业用途

基石投资者︰

-引入7名基石投资者，合共认购2.2亿美元(约17.1亿港元)股份，其中包括FMR、富达国际、腾讯(700)、GIC、美国Matthews Funds、Springhill Master Fund、奥博资本OrbiMed Funds，按中间价计算，约占发售股份42.93%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

-M3, Inc持股38.8%

-董事长田立平女士、执行董事田立新先生、执行董事田立军先生合共持股38.8%

-公众股东持股22.4%

简评︰

-医脉通是中国互联网医疗平台，致力以科技创新助力医师作出更好的临床决策，业务属于大热的科技板块，相信市场反应热烈

-以上限价27.2元计算，市值约187.72亿元，以20年纯利约8,519万人民币计算，市盈率约180倍

-引入7名基石投资者，合共认购2.2亿美元(约17.1亿港元)股份，其中包括FMR、富达国际、腾讯(00700)、GIC、美国Matthews Funds、Springhill Master Fund、奥博资本OrbiMed Funds，按中间价计算，约占发售股份42.93%，阵容星光熠熠，料能增加投资者信心。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：陈诗烨