港股打新 | 医脉通(02192)：富达、腾讯(00700)、新加坡GIC领投，基石认购占比42.9%

这年头，永远的赛道股就是医药和互联网，那么医药+互联网的公司上市，大概就像京东健康(06618)、医渡科技(02158)那样，上市就是涨幅50%+，今天又来一家这样的公司，我们一起来看看。

一、招股信息

二、公司概况

医脉通(02192)前身特科能软件技术最早成立于1996年，是由清华核物理专业出身的田立新和姐姐田立平共同创立。

医脉通从事数字医疗营销服务，专注于构建卓越的互联网医生平台，培育医疗行业参与者生态系统，为医生、制药及医疗设备公司、患者以及医院提供解决方案。

按截至2020年12月31日注册医师用户数目计算，医脉通是中国最大的在线专业医师平台，拥有约240万名注册医师用户，占中国执业医师总数约58%。

按2020年收入计算，医脉通亦在中国提供数字医疗营销服务的医师平台之中排列首位，市场占有率为21.4%。

财务数据显示：医脉通2018年-2020年营收分别为8346万元、1.2亿元、2.14亿元，年复合增长率达59.95%;2018年-2020年净利润分别为1419万元、3127万元、8520万元，年复合增长率145.04%。

2018年-2020年毛利分别为4989万元、7719万元、1.56亿元，毛利分别为59.8%、63.5%、73.2%，盈利能力逐年走高。

医脉通的主要业务为精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案以及智能患者解决方案三大业务，其中大部分收入来自精准营销解决方案，该解决方案为制药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务。精准营销解决方案收入占公司2020年收入的73.4%。

公司核心的精准营销及企业解决方案业务中，2020年医疗客户数81户，医疗产品数191个，付费医师40.32万人，按年均保持稳健增长。

因为打造的是医师社区平台，平台会员费主要为付费医师，制药公司占比较低，但制药公司有药品销售需求，承担对接医生销售药品的精准营销费用，目前变现端主要为制药及医疗设备公司。

从行业来看，中国数字医疗营销市场发展迅速，中国数字医疗营销市场由2018年的人民币44亿元增至2020年的人民币152亿元，复合年增长率为85.8%，预计2025年将达到人民币1,110亿元，复合年增长率为48.8%。

医脉通在2013年被日本的M3公司(MTHRY.US)收购了50%股权，这家公司目前市值236亿美元，它是索尼(SONY.US)的医疗服务部门。

M3公司是日本一家主要经营提供医疗信息网站的公司，规模及营业额在日本业界稳居第一，二者强强联合。

此次IPO，引入7名基石投资者，其中我们所熟知的富达、腾讯(00700)、新加坡GIC等认购4000万美元，合共认购总金额2.20亿美元(约17.0782亿港元)，以发售中间价计，占此次发售股份42.93%，有6个月禁售期。

三、综合点评

刚好6月24日美国最大的医生社区平台Doximity(DOCS.US)在纽交所上市，发行价26美元，上市首日收报53美元，涨幅103.85%，Doximity现在市值98亿美元(约761亿港币)。

Doximity2020年营收2.07亿美元(约13.37亿人民币)，净利润5021万美元(约3.24亿港币);医脉通2020年营收2.14亿人民币，净利润8520万元人民币。也就是说医脉通营收是Doximity的六分之一，净利润是Doximity的四分之一。

这样算来医脉通的估值大概也就是Doximity的四分之一，也就是190亿港币，可是医脉通的最高发行估值是187.7亿，也没有预留啥水位了。不过大家注意，医脉通的净利润率可是远高于Doximity。

再者相比于海外发达市场，国内的数字医疗营销行业仍有非常大的发展空间，叠加新股上市炒作情绪，炒到300亿不是梦。

四、预估中签率

香港公开发售1550万股，每手500股，合计31000手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配15500手。

现在打新市场热度很高，最终大概率超额认购600倍，启动最大回拨50%，甲乙组各获配77500手，对比归创通桥44万人申购，这次打新医脉通按40万人申购算，预计一手中签率8%，申购80手稳中一手。

打新乙头需要申购20万股即400手，现在打新奈雪的资金都退回来了，大家手里有钱，按1万人申购算，预计乙头中签3～5手。

计息7天，按20倍融资，利率3%，再加上中签手续费1.007%和交易佣金，按照乙头中签4手算，打和点7%左右。

五、本人操作计划

郭二侠计划用三成资金申购。满仓干级别(拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃)。

本文选编自“郭二侠鑫金融”，作者：郭二侠，智通财经编辑：张金亮。